国内(nèi)“五一”假期来了，但(dàn)海外(wài)市场风险依旧不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据出(chū)炉后，美联储也将召(zhào)开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期(qī)将继续(xù)加息(xī)25BP。在利好利空消(xiāo)息交织下(xià)，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美(měi)国第一共(gòng)和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触发(fā)停(tíng)牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银行运营的希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和银行公自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查布其第一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行(xíng)股价在接下来的两天内(nèi)下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自美(měi)国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和美联储的(de)官员正在与(yǔ)其他(tā)银行进行协调(diào)会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查规管(guǎn)

　　在当地时间4月28日公布的内部(bù)审查(chá)报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自(zì)身风险管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督(dū)导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越(yuè)多的(de)问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能(néng)充分认识到(dào)，随着硅谷银行的(de)规模(mó)扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得(dé)有多么不堪(kān)一击(jī)。他们(men)的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地(dì)解决问题。

　　报告(gào)中，巴(bā)尔总结(jié)硅谷银行倒闭(bì)有(yǒu)四(sì)大成因，其中(zhōng)三点都和(hé)美联储(chǔ)监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管(guǎn)者的(de)错误部(bù)分源(yuán)于，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的(de)规管。

　　巴(bā)尔(ěr)还(hái)提(tí)到，美(měi)联储的文(wén)化转变似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现在降低(dī)标准、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其(qí)银行业审查员(yuán)已经确(què)定了硅谷(gǔ)银(yín)行(xíng)存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题(tí)——利率相(xiāng)关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过(guò)多的证据。

　　美联储的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开(kāi)审查报告或警告(gào)，数量是其他银(yín)行的三倍。报告称，随着硅谷银行(xíng)壮大(dà)，近些年美联储忽视(shì)了范围更(gèng)广的问题，比如该行多年(nián)来一(yī)直突破(pò)内部风险限制，其采用(yòng)的流动性指标却显示，存款基(jī)础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超(chāo)过千亿美元银行(xíng)的一系(xì)列(liè)规定，包括压力测(cè)试和流动性(xìng)要求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监(jiān)管(guǎn)一家银行对利率流(liú)动性风(fēng)险(xiǎn)的(de)风控(kòng)。

　　巴尔说，硅(guī)谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需(xū)要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让更大(dà)范(fàn)围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定(dìng)。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认为(wèi)，美(měi)联储应(yīng)要(yào)求更(gèng)广泛(fàn)的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资(zī)本规划和风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动(dòng)性的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息(xī)支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白(bái)宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难(nán)声(shēng)明(míng)，他(tā)下令为(wèi)3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外(wài)，拜登还(hái)于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾(zāi)难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受(shòu)严重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助资金可在成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和符合条(tiáo)件的地方政府以及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾害(hài)影响地(dì)区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时(shí)间28日，欧盟委员会(huì)执行副主席东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外(wài)宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达(dá)成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟(méng)已采(cǎi)取(qǔ)行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰农民的(de)担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤回(huí)针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种(zhǒng)农产品实(shí)施保(bǎo)障措施。为(wèi)5个受影响(xiǎng)的成员国农民(mín)提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧(ōu)盟将(jiāng)继(jì)续推(tuī)进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾(qīng)销(xiāo)调查。欧盟将进一步(bù)确保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，美国(guó)3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及(jí)前(qián)值持平。

　　据悉，剔(tī)除食品和(hé)能(néng)源(yuán)的自考成绩查询时间是什么时候开始，自考成绩查询时间是什么时候查核心(xīn)PCE物价指数是美联(lián)储(chǔ)青睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居(jū)高(gāo)不下(xià)，这加大了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公布后，美(měi)国短期利率(lǜ)期(qī)货(huò)小幅下跌(diē)，反映出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经(jīng)济数据显(xiǎn)示，美国一季(jì)度(dù)GDP同(tóng)比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅(fú)不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核(hé)心(xīn)PCE物价指数年(nián)化(huà)环比(bǐ)初(chū)值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师张晨(chén)向(xiàng)期货(huò)日报记者表示，上述数(shù)据显示出(chū)美国经济放缓(huǎn)但(dàn)通胀(zhàng)水平(píng)依(yī)旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数(shù)同比数据来看(kàn)，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出(chū)现(xiàn)明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了(le)市(shì)场对于美国经济衰退的(de)忧(yōu)虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部效(xiào)应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气(qì)下(xià)滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期(qī)，同时增加了下(xià)半年美联储(chǔ)降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心个人(rén)消费支出在内的一季(jì)度(dù)PCE通(tōng)胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的3月核心PCE数据(jù)也(yě)偏强，因此美联储5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据更多(duō)影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前(qián)美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季度经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆(cuì)弱性(xìng)以及下行压力(lì)已经持(chí)续(xù)增加，但(dàn)是一季度核(hé)心PCE同样大幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核(hé)心通胀黏性超预(yù)期。

　　“对于(yú)美联(lián)储来(lái)说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重(zhòng)。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保(bǎo)持加息25BP的节(jié)奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加注(zhù)重安(ān)抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调对宏(hóng)观(guān)风险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更(gèng)加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目(mù)前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储(chǔ)5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新点阵图(tú)和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于利率决议声(shēng)明及(jí)鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发(fā)布(bù)会上(shàng)，需要重点关(guān)注鲍威尔对于经(jīng)济与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引发的信贷收(shōu)缩(suō)等(děng)方(fāng)面的观点论述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派(pài)暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场还是权益市场而言，均构成短期(qī)提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮(liàng)认为，此次(cì)美联储会议需要(yào)关注三个方(fāng)面：一(yī)是考(kǎo)虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意(yì)容忍更(gèng)高水平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济(jì)风险(xiǎn)的(de)判断(duàn)，到(dào)底是短期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美(měi)联储未来的货币政策(cè)预期，比如是(shì)否透露下(xià)半(bàn)年将降息或者不降息(xī)。

　　他认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率(lǜ)曲(qū)线会加深倒挂的程度，对(duì)市(shì)场而言偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险偏(piān)好会再度上升，美元指数预(yù)计显(xiǎn)著下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资(zī)产。

　　吴梓(zǐ)杰表示(shì)，由(yóu)于(yú)当前市(shì)场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加息25BP已(yǐ)经计(jì)价(jià)较为充分，预(yù)计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月及以(yǐ)后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依旧不(bù)足(zú)。因此，他认为本次会议上需(xū)要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以(yǐ)及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策(cè)路径(jìng)的(de)展望。“尤其是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的(de)倾向(xiàng)，则市场或将面临较大的冲击，相关风(fēng)险(xiǎn)资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金(jīn)属行(xíng)情则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为(wèi)，4月以来，欧美银行业(yè)风险事件溢(yì)出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期出现一(yī)定(dìng)修(xiū)正(zhèng)，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡调整，但总体回(huí)调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市场在(zài)利多、利空因素(sù)间(jiān)来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属价格的压制(zhì)边际减弱。同时(shí)，美国经济前景黯淡，债务上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波反复(fù)，不断激发市场避险情绪。从更(gèng)为(wèi)宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国央行强化黄金资产(chǎn)储(chǔ)备功能，使(shǐ)得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因(yīn)素均(jūn)对(duì)贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空(kōng)因素主要是(shì)，市(shì)场和美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国(guó)经济层面的韧性(xìng)犹存(cún)。“特别是(shì)就业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无(wú)论(lùn)是新增非(fēi)农就(jiù)业人(rén)数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还(hái)远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的(de)阈(yù)值区(qū)间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景(jǐng)预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会议落(luò)地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更多数据指引(yǐn)以及银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍(réng)会(huì)延续(xù)当(dāng)前(qián)“走一步看一步”的决策(cè)思路(lù)。而市场对于年内降息的乐观(guān)预(yù)期的修(xiū)正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场的逻辑有两(liǎng)条主线(xiàn)：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的(de)趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的(de)是美(měi)债实际利率的变(biàn)化，但是最近这种联(lián)系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体系的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的逻辑还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐(jiàn)将(jiāng)贵金属(shǔ)作为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场(chǎng)已经(jīng)表现(xiàn)出(chū)了一(yī)定(dìng)程度的易(yì)涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一(yī)方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧美(měi)银行业(yè)风险带(dài)来(lái)的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边际减弱(ruò)；另一方(fāng)面(miàn)，美国通胀(zhàng)高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力(lì)的(de)回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储降息的(de)预期仍大幅领先美联储的(de)官方(fāng)预期，预(yù)计在高通胀(zhàng)压力(lì)下，市(shì)场对降(jiàng)息预期的修正或将(jiāng)带来金(jīn)银价格的进一(yī)步回调(diào)。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观(guān)市场关键数据较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多(duō)空交织，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直(zhí)面美联储5月(yuè)利(lì)率(lǜ)决议落地(dì)，他预计(jì)美联储会议结果或将(jiāng)偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头(tóu)寸(cùn)。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一(yī)’假期跨(kuà)越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事件，加之(zhī)银行业危(wēi)机及债务上限问题悬而(ér)未决，投资者要(yào)防止(zhǐ)过分押注(zhù)引发的风险。假期后可(kě)关注贵金属回(huí)落企稳(wěn)情(qíng)况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国(guó)内“五一”假期恰逢(féng)海外美(měi)联(lián)储(chǔ)会议(yì)这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸(cùn)过节，则(zé)要保持头寸有足(zú)够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布局。

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