近日(rì)，国内上市交易的4只(zhǐ)公募商品期货基(jī)金陆续(xù)公布了一季报。在(zài)一季(jì)度商品市(shì)场(chǎng)整体下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基金也表(biǎo)现不佳，仅建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF利润(rùn)为(wèi)正。值得注意的是(shì)，国投瑞(ruì)银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加(jiā)4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近(jìn)三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已实现收益和利润方(fāng)面，一季度(dù)，建信(xìn)能源(yuán)化工期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实(shí)现收益-1196.50万元，利润-992.33万元；华(huá)夏饲料豆粕期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何区别？4只公(gōng)募商品期货基金在一季报中均提(tí)及(jí)，本期(qī)已实现收益指基金本期利息收入(rù)、投资(zī)收益(yì)、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损(sǔn)失后(hòu)的余额，本期利(lì)润(rùn)为(wèi)本(běn)期已实现收(shōu)益加(jiā)上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期末(mò)基金资(zī)产净值方(fāng)面，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净(jìng)值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方面，华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银(yín)白银期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面(miàn)，报(bào)告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏(x湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少ià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金(jīn)份额的增减变化，可以(yǐ)反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商品期货基金均受到净申(shēn)购。截(jié)至3月底，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增幅(fú)高达(dá)27％；建信(xìn)能(néng)源化工期货(huò)ETF份额较期初(chū)增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅(fú)8.50％；大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF份(fèn)额较期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以(yǐ)下(xià)几点：首先，美(měi)国硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场持(chí)续发(fā)酵，导致了原油以及美豆等(děng)大宗商品(pǐn)价格下跌，引领国(guó)内豆粕(pò)价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加(jiā)，同时(shí)由于下游提货(huò)消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油厂甚(shèn)至(zhì)出现(xiàn)胀库现象(xiàng)，导致(zhì)豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养(yǎng)殖产品集中出栏，春节后一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需(xū)求淡(dàn)季，而今年由(yóu)于(yú)生猪价格持续下行，养殖业复产积(jī)极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油(yóu)厂豆粕成交(jiāo)和(hé)提货量处于偏低水平(píng)。

　　关于报告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国投瑞银基(jī)金表示，一季度白银在初期两个月处于振荡调整(zhěng)，在三(sān)月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较白银表现更为强势，金银比价(jià)有(yǒu)所抬升。前期(qī)走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业(yè)属性(xìng)及(jí)美联储加息预期升温影响，白(bái)银表现出更高的(de)波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银行业出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪高涨(zhǎng)，也(yě)大幅(fú)降低(dī湖南信息学院是几本公办的吗，湖南信息学院是几本,学费多少)了(le)市场(chǎng)对于(yú)美(měi)联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币政策调整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治(zhì)、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴(xīng)经济体债务风险等(děng)黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明显(xiǎn)放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今(jīn)年或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通胀仍处于高位(wèi)，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置价(jià)值进一步提升。考虑到白(bái)银(yín)的高弹性及(jí)金(jīn)银比价的相对高位，建议择机积极配置。

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