昨天深夜，美国债(zhài)务上限谈(tán)判突然中止！

　　当地时间周五(wǔ)上午，美国共和(hé)党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可(kě)理喻，目前谈判处(chù)于“暂(zàn)停”状态(tài)。格雷(léi)夫斯强调，他不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大美(měi)股(gǔ)指集体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传(chuán)出(chū)了有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银(yín)行业的压力可能影响(xiǎng)联储的利率(lǜ)路径，若源于银行业危机的信贷(dài)环境收紧导致(zhì)经济(jì)放缓，美联储可能(néng)不(bù)必让利(lì)率升到(dào)原应(yīng)有的(de)高位。

　　交易员(yuán)目前预(yù)计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为22.4％，低于一天前的(de)35.6％，与此同(tóng)时，交易(yì)员预计美联储下(xià)月将利率维(wéi)持在(zài)5％至5.25％区间的(de)可(kě)能(néng)性为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比，交易员(yuán)似乎更受债务上(shàng)限事态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收(shōu)窄；美债价格跳涨、收益率跳(tiào)水，对(duì)利率前景敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创(chuàng)的(de)两个(gè)月来高位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四(sì)所创的3月末以来(lái)高位。鲍(bào)威(wēi)尔(ěr)讲话结束(shù)后，美债收(shōu)益(yì)率逐(zhú)步(bù)回升，全天攀升收(shōu)官，美股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股周五(wǔ)高开(kāi)低走，受(shòu)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)谈判暂(zàn)停拖累三大股指(zhǐ)盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收跌近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来(lái)涨超3％，理(lǐ)想、新东方涨超(chāo)1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东(dōng)跌超2％。

　　商品方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基(jī)本金属涨跌各(gè)异。伦(lún)镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌(diē)超(chāo)9％后继续领(lǐng)跌，和跌近3％的伦锌连跌(diē)两周。而伦(lún)锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三(sān)周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五(wǔ)收盘大致持(chí)平一周前水(shuǐ)平，都止(zhǐ)住四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司(sī)，本周累(lèi)计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来(lái)最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶(tǒng)。本周(zhōu)美油(yóu)累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约(yuē)2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时(shí)间今晨六点，有最新(xīn)消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈(tán)判代表已抵达会场，准(zhǔn)备(bèi)继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表示，共(gòng)和党人(rén)将于北京时(shí)间今天上午重(zhòng)返谈判桌，恢复债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了任(rèn)何问题，将(jiāng)阻止拜登推动的增(zēng)加政(zhèng)府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美国(guó)财政部(bù)现金余(yú)额截至5月18日进(jìn)一步(bù)降至573亿美元。截至5月17日，美国(guó)财(cái)政部财政紧急措施(shī)余(yú)额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴于信贷压力(lì)可(kě)能无需(xū)继续(xù)加息(xī)

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时间(jiān)今天(tiān)凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出(chū)席名为“货币政策观点”的小组讨论。市(shì)场关注他提供的利率(lǜ)路(lù)径(jìng)线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远(yuǎn)高于我(wǒ)们(men)2％的(de)目标”，若抗通(tōng)胀失(shī)败，将造成漫(màn)长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称，FOMC“强有(yǒu)力地致力于”让通胀重返目标(biāo)2％的承诺，物价稳定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信号称，自(zì)己倾向于支持6月会议暂不(bù)加息，而(ér)且银行(xíng)业危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着美(měi)联(lián)储峰值利率将低(dī)于预期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长(zhǎng)、就(jiù)业和通胀(zhàng)造(zào)成的负面影响(xiǎng)，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水平就能成功打压通胀(zhàng)。美联(lián)储在收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在(zài)是对(duì)经济增长具(jù)有限(xiàn)制(zhì)性(xìng)的(de)。做太多与做太少的风险正变得更加平衡(héng)。我(wǒ)们面临着迄今为止(zhǐ)收(shōu)紧政策(cè)的效应滞后(hòu)，以及近期(qī)银行业压(yā)力导致的信贷(dài)收紧程度等(děng)多重不确定性(xìnhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢g)。有(yǒu)鉴于此，美联储(chǔ)有能力观(guān)察更多数据和未来前景的演变，然后再决定可能需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述提到的观点及(jí)其(qí)能实现的程度也都存在不确定性，理由是“未来(lái)前景面临着历史性(xìng)高企的(de)不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就(jiù)货币(bì)政(zhèng)策应(yīng)进一步(bù)收紧多少而作(zuò)出(chū)决(jué)定。”

　　有分析称，这说(shuō)明(míng)银(yín)行(xíng)业(yè)危机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持(chí)耐(nài)心”的(de)利(lì)率(lǜ)路径信号。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币决策。

　　产业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下行

　　近(jìn)期纯碱(jiǎn)和玻璃期货持续走弱，昨(zuó)日纯碱和玻璃期(qī)货继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日(rì)当晚(wǎn)夜盘(pán)交易时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓交(jiāo)易(yì)手续费标准(zhǔn)调(diào)整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城(chéng)期(qī)货研究所负责人闾振兴表示，主要有三方面：一是产业供需结(jié)构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交(jiāo)易者在(zài)对冲操作中将纯碱玻璃(lí)作(zuò)为空头(tóu)配置。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但南(nán)华研究院能化分析师(shī)李嘉豪(háo)认为，各自的(de)原因并不相同。纯(chún)碱周五跌幅较大的主要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大跌幅。除此之外(wài)，本周(zhōu)检修量增加，库存依旧(jiù)累库，可(kě)见下(xià)游的持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供(gōng)需关系也存在一(yī)定(dìng)的影响(xiǎng)。在现货松动(dòng)、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对(duì)于玻(bō)璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较旺(wàng)，下游补库至环比高(gāo)位。”他(tā)说，短(duǎn)期价格松动，中下游的备货情(qíng)绪出现一(yī)定的谨(jǐn)慎(shèn)或者恐高的情形，因此产销出(chū)现了较为(wèi)明显的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格(gé)跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期(qī)货分析师(shī)江文敏具体(tǐ)介绍，纯碱方面，近期主要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源(yuán)新增投(tóu)产。昨日(rì)，远兴(xīng)能源1号线正(zhèng)式点火(huǒ)，新增天然碱产(chǎn)能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万吨天(tiān)然(rán)碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份出产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出产品(pǐn)，产(chǎn)能为100万吨天然碱和40万吨小苏(sū)打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内(nèi)。纯碱盘面在大量(liàng)新增产能(néng)和低成本纯(chún)碱的叠加作(zuò)用下(xià)持续(xù)走低，周五又逢远兴能源点火的信息(xī)落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推动(dòng)盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需结构在(zài)9月会(huì)发(fā)生变(biàn)化，这(zhè)是市场(chǎng)早(zǎo)已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一点从9月合约的(de)深贴水可以得到验证。在这个供(gōng)需转宽松的预期下，产(chǎn)业链开始形成负(fù)反馈，纯(chún)碱(jiǎn)现货(huò)价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月合约的跌幅和现货(huò)向期货回归的(de)方式(shì)收敛(liǎn)基(jī)差(chà)上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺(quē)乏强有力的(de)订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加(jiā)工厂原片库(kù)存(cún)天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从(cóng)历史(shǐ)数据来看，原片库存偏高，补库意愿相(xiāng)比4月降低。从(cóng)玻璃产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖北地(dì)区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数(shù)据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据(jù)大幅(fú)下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增(zēng)日熔(róng)量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预(yù)计(jì)2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻(bō)璃(lí)价格一直都(dōu)比(bǐ)较弱，主要是高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下出现(xiàn)过反弹，但反弹(dàn)后利润改善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看(kàn)，闾振(zhèn)兴介(jiè)绍，在(zài)欧美(měi)经济衰退(tuì)预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个(gè)工业品价格承(chéng)压，纯碱此(cǐ)前强势的(de)中观逻辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢资金在做(zuò)强弱(ruò)对(duì)冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空(kōnghomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)头配(pèi)置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱势或将(jiāng)持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主(zhǔ)要关注检修(xiū)是否能(néng)带来现货(huò)价格短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌至(zhì)成本线为(wèi)大概率事件。“从(cóng)商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有(yǒu)限(xiàn)，因此(cǐ)检修仅为长(zhǎng)期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏(piān)紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的(de)周(zhōu)期中，价格(gé)趋势预计(jì)继(jì)续向(xiàng)下。”他说，对(duì)于玻璃，需要(yào)等待的则是中下游(yóu)的备货意愿何时(shí)能够起(qǐ)来：一是等待下游的原料(liào)库(kù)存消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对未来的需求是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗(hào)前(qián)期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性(xìng)，价格预期偏弱。后市关注在(zài)需求存(cún)在缺口的情形下(xià)，7月订单是否依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是(shì)供需上(shàng)有重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注持仓的变化，短线资金(jīn)离(lí)场(chǎng)或使得(dé)低位波动加(jiā)大(dà)。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注(zhù)两个(gè)指标：一是基差不再(zài)是以(yǐ)现货下(xià)跌方式来修复(fù)；二是(shì)月(yuè)供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈(yì)相对(duì)明朗(lǎng)，基差企稳。

　　分(fēn)品种看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱(jiǎn)价降价幅度(dù)。若远兴能源后续(xù)投产推迟(chí)，则盘面(miàn)或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若联碱厂(chǎng)、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘面也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认(rèn)为，后市弱势(shì)也将继续保持，中长期则视终端需求变动来(lái)判断是(shì)否维持弱势，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工端情况。若后期(qī)地产施工端主体封顶数量(liàng)较多，那么玻璃的需(xū)求(qiú)量将(jiāng)抬升，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因此抬升，盘面或维稳。

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