银行业危机(jī)再现？

　饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思　昨(zuó)夜美股开盘(pán)不久，第一(yī)共和银行盘中跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至少(shǎo)五次停牌，股(gǔ)价(jià)再刷新(xīn)历史新低，市值一(yī)度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知(zhī)情人士(shì)说，几(jǐ)个星期(qī)以(yǐ)来，第一共和银行已在为其(qí)部分(fēn)业务寻找买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担(dān)心承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前(qián)可能的解决(jué)方案是，向近期曾为第一(yī)共和银行注资300亿美元的大型(xíng)银行寻求(qiú)帮助，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并为(wèi)所有存款(kuǎn)提供(gōng)政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道，白宫或美国(guó)财政部无意干预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新(xīn)闻(wén)分析师David Faber说，他目前(qián)不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未(wèi)来的日(rì)子继(jì)续(xù)经营下去，也不知道联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司是否会对此家银行(xíng)发表“破产声明(míng)”。但(dàn)他说：“解决方案(àn)（可能是联(lián)邦存款保险公司(sī)的接(jiē)管）目前正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共(gòng)和银(yín)行找到(dào)买家的机会‘几乎为(wèi)零(líng)’。”

　　商品(pǐn)方面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场(chǎng)评论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示美国上周原油库(kù)存降(jiàng)幅(fú)大于预期(qī)，由于市场(chǎng)消化(huà)了疲弱的美国经济(jì)数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加，油价(jià)周三(sān)延(yán)续前(qián)一(yī)交(jiāo)易日的跌势，目前已经抹去了自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布进(jìn)一步减产以来的全部涨(zhǎng)幅。

　　截至今(jīn)晨收(shōu)盘，第(dì)一共和银行收跌近(jìn)30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道称，美(měi)国联邦(bāng)存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威(wēi)胁下调该(gāi)行(xíng)评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特(tè)6月原油期货(huò)收(shōu)跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了(le)自OPEC+本(běn)月初因需求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷离(lí)”

　　宏观层面风(fēng)险不断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由此扩大(dà)的(de)经济衰退阴霾(mái)，美(měi)联储(chǔ)会如何选择，无疑是(shì)市场最引人(rén)瞩目的(de)焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇看(kàn)来，对于美(měi)联储货币(bì)政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方(fāng)向，只不过加(jiā)息力(lì)度会维持25个基点(diǎn)，不会像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首先，考虑到美(měi)国通胀具有很强(qiáng)的粘性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于(yú)历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅仅回落了1个百(bǎi)分点，‘通(tōng)胀中的通胀’3月(yuè)住房租(zū)金价格指数增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银(yín)行(xíng)业危机引发了经济减速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至(zhì)于引发美(měi)联储货币政策转向。从历史上美联储加息的经验来看，高通胀下的美(měi)联储加息并(bìng)不会因经济减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引发银行(xíng)股大跌，但(dàn)由于(yú)当前美国商业银行危机主要是资产负(fù)责错配，并非(fēi)如2007年次贷(dài)危机(jī)时那样的产品层层(céng)嵌套和加杠杆导致(zhì)危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程(chéng)小勇表示(shì)。

　　混沌(dùn)天(tiān)成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发(fā)系(xì)统性风险(xiǎn)的可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易改变(biàn)“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷银行的事件来看，政策(cè)部门应(yīng)对危机的速(sù)度(dù)和积极性(xìng)非常高，在这种形式下，去押注(zhù)系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对(duì)于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预测对5月CPI是4％，即(jí)便到了(le)市场认为有(yǒu)一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非是出现了(le)几乎(hū)失(shī)控(kòng)的风险，如金融机构或(huò)者非金融企业大(dà)面(miàn)积的‘爆(bào)雷’，否则在(zài)这(zhè)个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就去做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他(tā)说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十(shí)年来的最高(gāo)水(shuǐ)平进一步回落多少(shǎo)这一争论，全球知(zhī)名机构(gòu)的基金经理们也开始产生分(fēn)歧。其中(zhōng)，一方(fāng)是安(ān)联环球投(tóu)资和西(xī)部信托等公司认为，美(měi)联储和(hé)其他央行将在加息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的(de)目标可能(néng)会(huì)让(ràng)经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则(zé)质疑，面对粘性极强(qiáng)的(de)通胀，美联储和(hé)其他央行的政策制定者(zhě)是否真(zhēn)的愿意冒让数百万人(rén)失业的风险，换句话说，央行(xíng)们(men)最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做出(chū)妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关(guān)数据(jù)显示(shì)，4月美(měi)国(guó)消费者信心(xīn)指数(shù)降至了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美(měi)国(guó)居民(mín)消费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导致(zhì)消费(fèi)者(zhě)信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来美国经济继(jì)续减速(sù)也(yě)是大(dà)概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消(xiāo)费支出增速(sù)虽然在下滑，但在2月还是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短(duǎn)期虽有升温(wēn)，但不至(zhì)于出(chū)发(fā)市场系统性泡沫，通(tōng)过贵金属(shǔ)温和反弹也可以(yǐ)验证这一点。不过(guò)，随着(zhe)美国居民利(lì)息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例越来越高，未来并不排除由于经济(jì)严重减速加快导(dǎo)致大规(guī)模恐慌(huāng)再现的情况(kuàng)出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最近的(de)美国居(jū)民部门(mén)信(xìn)用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升是相匹配(pèi)的，在高通胀(zhàng)高(gāo)利(lì)率经济下行(xíng)的环境下，居(jū)民部门的资产负债表和收入状况边际上(shàng)会有恶化也(yě)是情理(lǐ)之中；但美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负债(zhài)处于一个相对健(jiàn)康(kāng)的状况，这也是为(wèi)何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的消(xiāo)费贷款(kuǎn)仍然在继续扩张(zhāng)，这显示着美(měi)国(guó)居(jū)民(mín)部门的(de)需求仍(réng)然(rán)十分有韧性(xìng)。”赵旭初表(biǎo)示。

　　在(zài)赵(zhào)旭(xù)初看(kàn)来，当前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面(miàn)的背景，一是按照(zhào)历史经验看，海外加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风(fēng)险的(de)时(shí)间段；二是能(néng)够激发风(fēng)险偏好的中国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高点接(jiē)近看到，在中国(guó)没有更多刺(cì)激政策的情况(kuàng)下，市场(chǎng)对全球经济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际改(gǎi)善是比较困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌(diē)与海外银行业危机共振成为(wèi)了一个激发避险情(qíng)绪升级的(de)导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初认(rèn)为，今年大的宏观周期和前(qián)几年有所不(bù)同，国(guó)内和海外出现(xiàn)明(míng)显的周期背离，且(qiě)海(hǎi)外的政(zhèng)策部门应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边(biān)的持(chí)续(xù)性共(gòng)振(zhèn)，这就导致各(gè)类风险资产难以出现大幅度的流畅单边行情，比(bǐ)较合适的操作思路应(yīng)该是“在下跌(diē)时不(bù)过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境(jìng)走(zǒu)弱 有色金属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的(de)影响下(xià)，昨日的(de)有色金属板块全面下行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下(xià)挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌(xīn)主(zhǔ)力(lì)合约2306走低0.91％，沪(hù)镍主(zhǔ)力合约(yuē)2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货(huò)研究所(suǒ)有色金(jīn)属研究总监展大鹏表示，整(zhěng)体来看(kàn)，有色金属的全面下行(xíng)有两(liǎng)个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美(měi)联储5月份议息会议，加(jiā)息25个基(jī)点的概(gài)率升(shēng)至高位，市场(chǎng)表现出谨(jǐn)慎情绪(xù)；二(èr)是面临(lín)国内五一(yī)假期，资金提前流出规(guī)避不确(què)定性风险；三(sān)是(shì)前一晚(wǎn)欧(ōu)美银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引发市场对(duì)银行业(yè)危(wēi)机蔓延的(de)担忧，避险情绪骤然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速(sù)回升(shēng)，成为(wèi)有(yǒu)色板(bǎn)块全面(miàn)下(xià)行(xíng)的直接触(chù)发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪对市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰退论和加息预期之间摇(yáo)摆不(bù)定。一方(fāng)面对银行业和(hé)全球经济前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升(shēng)温又会(huì)使得加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场又继续预测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始。”国(guó)海良时期货有(yǒu)色金属分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示，此外(wài)，国内面临五一(yī)假期，之(zhī)前看多需(xū)求修(xiū)复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝为(wèi)代表的大部分品种还(hái)在(zài)区间运行，除了锌的空头势头较为明显，而镍和锡则是辗(niǎn)转反弹(dàn)状(zhuàng)态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度是有色金属的传统旺季，4月的(de)开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求的强(qiáng)预(yù)期，有色一度出现触底(dǐ)反弹和冲(chōng)高预(yù)期，但(dàn)随着4月(yuè)旺季过半，市场(chǎng)却出现不(bù)一样的声音(yīn)。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜(tóng)制(zhì)杆(gān)、铝材加工和(hé)镀(dù)锌板等行(xíng)业样(yàng)本企业开(kāi)工率却出现接连下降(jiàng)，社会库存虽然持(chí)续(xù)去化，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加(jiā)工企业订(dìng)单难以为继，且产成品库存较往年出现小(xiǎo)幅累积(jī)，这也就意味着之前的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或(huò)者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透(tòu)支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并不(bù)支持价格高走(zǒu)，同时国内劳动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到来，资金(jīn)从有色市场(chǎng)流(liú)出规避不确定性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调(diào)并不意(yì)外，昨日有(yǒu)色价(jià)格快速(sù)回(huí)落也是近段(duàn)时间对(duì)利空因素的(de)集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走(zǒu)弱，因此若价格在节前持续表现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可适当补库(kù)过节(jié)。

　　何(hé)燕艳介绍(shào)说，从(cóng)具体的行(xíng)业数据(jù)来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平方米，增长(zhǎng)14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开工(gōng)率上最近几(jǐ)周出现了(le)高位停滞(zhì)，没(méi)有进一(yī)步的增长，可能和旺季慢(màn)慢过去也(yě)有关系。此(cǐ)外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测(cè)值普遍也没(méi)有高(gāo)于3月，虽然下降数值也不大，但也没能有力提振需求。不(bù)过，何燕艳表示，价格一(yī)旦(dàn)大跌到目前的状态，现货上面买盘又会出(chū)现，错综复(fù)杂之下(xià)走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面(miàn)上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一(yī)致，主流观点认(rèn)为加息已近尾(wěi)声，最坏的时候已经过去(qù)，但(dàn)今年可能不(bù)会降息。我们要警惕(tì)这种(zhǒng)市(shì)场过于一致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持(chí)续，美联储的结果(guǒ)导向很可能使得加息时(shí)间(jiān)或者幅度超(chāo)预(饱和什么意思网络用语，国内市场饱和什么意思yù)期，这样市场就(jiù)会有超预期的(de)下跌(diē)。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的，需求跟不(bù)上供应的增速(sù)，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向(xiàng)上。因此，我(wǒ)对整个板块还是持(chí)中(zhōng)线(xiàn)偏(piān)空思路，投(tóu)资者(zhě)可以用振荡的策(cè)略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经(jīng)济是对未来(lái)的预期，更(gèng)多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季度、半年(nián)度甚至(zhì)更长时间(jiān)的(de)需求(qiú)预期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板块的(de)短(duǎn)期或短线(xiàn)影响并(bìng)不显著(zhù)，短期可(kě)关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价格趋势的关(guān)系以(yǐ)及可(kě)能(néng)突发的风(fēng)险事(shì)件(jiàn)上。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发(fā)未知(zhī)的(de)风险事件，从(cóng)而放(fàng)大了价格短(duǎn)线的波动性，带来持仓管理的(de)压力。”他说。

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