自2022年底以来(lái)，A股市场一改颓势(shì)，展(zhǎn)现(xiàn)出积(jī)极(jí)回暖的画(huà)风，半(bàn)导体、AI、中特估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经理也随之(zhī)调仓换股，成为市场关(guān)注焦(jiāo)点(diǎn)。而公募(mù)基(jī)金2023年一(yī)季(jì)报(bào)的披露(lù)，将明星(xīng)基(jī)金经理们近期投资(zī)动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的(de)2023年(nián)一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一(yī)季度投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往(wǎng)往代表了基金经理(lǐ)对后市的基(jī)本(běn)看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经理在一(yī)季度仍保持90％以上(shàng)的(de)高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路(lù)。

　　不少人(rén)士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表示对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多(duō)在顺周期(qī)行业(yè)中寻(xún)找投资机会。刘格菘(sōng)也(yě)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持高仓位(wèi)运作(zuò)

　　被称(chēng)为(wèi)“坤(kūn)坤”的张坤是最受基民关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位(wèi)千亿(yì)级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握(wò)巨资让(ràng)他分量十(shí)足。

　　从基(jī)金(jīn)君(jūn)整理(lǐ)表(biǎo)格(gé)来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金(jīn)在(zài)今(jīn)年一(yī)季度仓位(wèi)基本都维持高仓(cāng)位运(yùn)作，多(duō)只基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的(de)股票市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整。

　　同(tóng)样(yàng)，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底的差不多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基(jī)本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有港股和(hé)美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置(zhì)港(gǎng)股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整，增(zēng)加了科技等(děng)行(xíng)业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上配置的更加均衡。个(gè)股(gǔ)方面，仍然(rán)持有(yǒu)商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公(gōng)司。

　　一(yī)季度(dù)增配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投(tóu)资上颇(pǒ)有定力(lì)，经常在(zài)季报中(zhōng)谈及，投(tóu)资者需要(yào)时(shí)刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需(xū)要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚持投资(zī)原(yuán)则，等到(dào)机(jī)会时全力出击。他(tā)一直保(bǎo)持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定，只是在结构上进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大(dà)重仓股变(biàn)化不大，贵州茅台再次成为该基金(jīn)的第(dì)一大(dà)重仓(cāng)股，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第二、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液(yè)、洋(yáng)河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行(xíng)业的配置，降低(dī)了(le)金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大反弹(dàn)，张(zhāng)坤明(míng)显进行了(le)调整，减(jiǎn)持(chí)了跟腾讯(xùn)控股和香港交易所(suǒ)，而(ér)增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中(zhōng)国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退出前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易(yì)方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的(de)头号重仓股为贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和(hé)易方达优质精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一大重仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同样减持的还有港交所，这只个股已经推(tuī)出(chū)了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季(jì)度规模小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业内首位主动权(quán)益(yì)基(jī)金管理规模(mó)超(chāo)过千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震荡，所管理规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度(dù)末，易(yì)方达张坤管理的4只基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质(zhì)精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为(wèi)562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝筹精选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿(yì)元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨(jù)无霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重(zhòng)要(yào)的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道自己的投资思(sī)路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到(dào)它们用(yòng)事实证明自己的(de)成功和巨大的成长潜力之(zhī)后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势(shì)之(zhī)一在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法(fǎ兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案)的理解和对具体行(xíng)业(yè)和企业(yè)的洞察，所有这(zhè)些(xiē)都使投资(zī)者未(wèi)来更可能做出对具体投(tóu)资标的(de)内在(zài)价值(zhí)的准确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能(néng)并不(bù)显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长期复合回报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性就是这一目标的最重(zhòng)要保障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希(xī)望能正确评估企业的竞争力(lì)并跨行业选出好的公司。识别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为好公司(sī)不(bù)是好股票的唯一情形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好公(gōng)司(sī)都(dōu)会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅(yuè)读企业的定期报告并对财务数(shù)据进行系统整理和分析，是(shì)理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期(qī)报(bào)告中，企业的所有(yǒu)经营活动都(dōu)会(huì)反映(yìng)在财(cái)务数(shù)据中，定(dìng)量的数(shù)据可以用(yòng)来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企(qǐ)业形成的定性(xìng)感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会(huì)超过华尔街98％的(de)人。如果你阅读了年报中的附注，你就(jiù)会(huì)超过(guò)华尔街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功的(de)公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营(yíng)业绩和(hé)股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们(men)成(chéng)功的模式(shì)往往没(méi)有变化(huà)，通(tōng)过深入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的(de)因素，是(shì)能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重点(diǎn)持(chí)仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为一(yī)人包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其(qí)一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基(jī)金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的(de)94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高仓位(wèi)应对(duì)市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一(yī)季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构(gòu)并(bìng)没有进(jìn)行大幅度(dù)调整。数据(jù)显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股(gǔ)均出现在(zài)该(gāi)基金去年四季度末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的(de)行业为新科技(jì)技术演(yǎn)绎预(yù)测中的(de)相关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外金融风(fēng)险(xiǎn)担忧、经(jīng)济(jì)衰退的(de)初始预期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带(dài)来的较(jiào)热(rè)烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分流可能(néng)是高端制造业相对表现(xiàn)不理(lǐ)想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有进行大幅度的调整，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的(de)高端(duān)制造产业链布局。从重仓(cāng)持股来看(kàn)，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新(xīn)能源车方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一(yī)季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向保持(chí)相(xiāng)对乐观(guān)，投资中相(xiāng)信基(jī)本面(miàn)优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积(jī)累的公(gōng)司(sī)。经过调整，行业估值水平已在(zài)历(lì)史低位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特点来说(shuō)，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方呈现复(fù)杂多(duō)样的趋势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈(chéng)现分(fēn)化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑的演绎幅度(dù)、转换速度都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的(de)压力(lì)也(yě)会比(bǐ)较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投(tóu)资和人生一(yī)样，

　　一生最重(zhòng)要的选择也就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场(chǎng)上较(jiào)为知名的(de)均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合(hé)，如(rú)何(hé)展望未来市场投资机会，也非(fēi)常(cháng)受到(dào)市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一(yī)季(jì)度(dù)市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚(gāng)刚经历疫情，居民(mín)消费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因此(cǐ)短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观(guān)预期仍有一(yī)定差距。海(hǎi)外则维(wéi)持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷(gǔ)银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资者担(dān)心这是(shì)否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危(wēi)机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案为进一(yī)步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时愈加进(jìn)退两难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处安放(fàng)的流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得了边际(jì)资(zī)金(jīn)的巨量涌入，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分化。受益(yì)两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑(zhù)、石(shí)油石化(huà)等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地(dì)产等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚未(wèi)发掘到基本面(miàn)驱(qū)动的投资主线，本基金(jīn)一季度操作不多，主要包括行业上用(yòng)医(yī)药替代(dài)了部分白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持了一些由于(yú)短期基本面一般或者机构调仓导致股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上(shàng)看(kàn)，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今(jīn)年一季度退出该基金前十(shí)大重仓股(gǔ)，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季(jì)度唯一一只仍(réng)保留在前十大重仓股的贵州茅台(tái)也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台(tái)，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度(dù)的(de)第二(èr)大(dà)重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器件(jiàn)的振(zhèn)芯(xīn)科技、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特(tè)钢龙头(tóu)中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除(chú)了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板(bǎn)块的看法。

　　他称(chēng)，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认同其很可能(néng)是一次全新的(de)技术革命，将极大(dà)提升(shēng)全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨(zhǎng)后(hòu)，也不太符合我们“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资理念(niàn)，因此会选择暂(zàn)时“以(yǐ)静制动”，继续对(duì)产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定(dìng)价，等待胜率和(hé)赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相比资本市场即期涨(zhǎng)跌带来的多(duō)巴(bā)胺(àn)，我们更(gèng)倾(qīng)向于(yú)通过(guò)深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和人生一(yī)样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但终其一生最重要的其(qí)实也就是那三、五(wǔ)次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关(guān)键选择(zé)时(shí)将胜(shèng)率再(zài)提升(shēng)一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为(wèi)，“一(yī)些积极因素正在(zài)酝酿或发酵，我(wǒ)们重启了与世界(jiè)的链接，中国在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴(xīng)市场获(huò)得了更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城(chéng)市的一(yī)二手房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭转困(kùn)局，将经济带(dài)入正循环。一如当下的(de)证券市场，我们也衷心的希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的(de)困难模式，迎来投(tóu)资人(rén)久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力(lì)于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头(tóu)为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季度前十大重(zhòng)仓股上(shàng)看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依(yī)旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首次(cì)进入(rù)富(fù)国天(tiān)惠前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　公(gōng)开资料显示(shì)，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心(xīn)的高科(kē)技(jì)服务企业，通过不(bù)断积累的(de)“大平台、大网络、大服务、大样本和大数(shù)据”等资源优势，为全国各(gè)级(jí)医疗机(jī)构提供(gōng)领先的(de)医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块中的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进富(fù)国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速(sù)，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之下(xià)，药明康德、瑞丰新材两只个股则(zé)在一季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一(yī)季(jì)度沪深(shēn)300指数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业板指上(shàng)涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰(jiān)难挑战(zhàn)的2022年后，一季(jì)度实(shí)体经济进入了复苏(sū)的阶段。各项(xiàng)宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松(sōng)管(guǎn)制的(de)迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前数据上呈现的复苏力度还不是很强，但我(wǒ)们应该看到是(shì)积(jī)极的因(yīn)素(sù)正在发(fā)挥作用持续(xù)的(de)进程(chéng)中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然处于长周期中很(hěn)有吸引力的位置(zhì)，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风(fēng)险收益区间(jiān)。

　　他表示，放(fàng)在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信现在(zài)所面临(lín)的(de)重重(zhòng)困难(nán)终将(jiāng)找到解(jiě)决的出路。投资者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场波动(dòng)对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平(píng)的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价(jià)值，去翻更多(duō)的“石头”。

　　他在多次季报披露时反复(fù)强调，我们(men)并不具备精确预测市场(chǎng)短期趋(qū)势(shì)的可靠能力(lì)，而把精(jīng)力(lì)集中在耐心收集具有远大(dà)前景的优秀公司，等(děng)待(dài)公(gōng)司(sī)自身(shēn)创造价值的(de)实现和市(shì)场情绪(xù)在(zài)未(wèi)来某个(gè)时点的周期性回(huí)归。个股选择层面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治(zhì)理(lǐ)结构完善、管(guǎn)理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企(qǐ)业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来为投资者(zhě)创造价值。分享(xiǎng)企业自身(shēn)增长带来(lái)的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚(jiān)守大(dà)消费(fèi)

　　作(zuò)为(wèi)业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新(xīn)披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季(jì)报显示，刘(liú)彦春(chūn)整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化(huà)不大。他在(zài)景顺长城鼎(dǐng)益基金季(jì)报(bào)写道，一季度组合仓位和行(xíng)业配置(zhì)没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的(de)投资风格，保持合同约定较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益(yì)季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股(gǔ)仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股之中。

　　从(cóng)增持(chí)力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一(yī)季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比去年底持(chí)仓，美的集团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)晨光股份退(tuì)出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度，我(wǒ)国(guó)经济(jì)温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化(huà)对(duì)国内(nèi)资本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动(dòng)。美国(guó)失(shī)业率水平再创新低，意味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持(chí)续更长时间(jiān)。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中(zhōng)美(měi)关系再(zài)度(dù)紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏(piān)离(lí)复苏主线，博(bó)弈气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程(chéng)，特别是居民(mín)和中小企业，需(xū)要时间修复资产负债(zhài)表(biǎo)、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消(xiāo)费信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下(xià)降(jiàng)是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期(qī)回升。就近期公布的社融(róng)和地产数(shù)据(jù)分(fēn)析(xī)，二季(jì)度A股盈利增速有望进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷(léi)反映(yìng)出加息过快带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题(tí)不(bù)大，海外央行及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我(wǒ)们(men)认为出现金融(róng)危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球(qiú)无风险收益率在(zài)相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能(néng)性(xìng)也(yě)在加大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除(chú)了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发展状况之外，我们可以将目光更多放在微观企业(yè)层面(miàn)。可以看到很(hěn)多(duō)公司在过去几年始(shǐ)终做正确的事，经(jīng)营效(xiào)率提(tí)升(shēng)，逆(nì)境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看(kàn)看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持合同约定较高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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