大(dà)家好，转眼假期就结束(shù)了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一(yī)直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过(guò)是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大消息，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政治(zhì)局(jú)4月28日召开会议，分析研究当(dāng)前经(jīng)济形势和经(jīng)济工(gōng)作。中共中央(yān涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗g)总书(shū)记习(xí)近(jìn)平主持会议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核心的党中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控和(hé)经济社会发展，更好统筹(chóu)发展和安(ān)全，我国疫情(qíng)防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态(tài)化运行，宏观政策靠前协同发(fā)力，需求收(shōu)缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长(zhǎng)好于(yú)预期，市场需(xū)求逐步恢复，经济发(fā)展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议(yì)指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需(xū)求仍然不足，经(jīng)济转型升级面临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对刚性和改善(shàn)性住房需求的(de)支持(chí)，强调做好(hǎo)保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健(jiàn)康发(fā)展。同(tóng)时，会议还提出，在超大(dà)特大城(chéng)市积(jī)极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月(yuè)下降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点(diǎn)，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究还是(shì)没能逃脱倒(dào)闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银(yín)行，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下(xià)的银行，同时也是美国(guó)历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文(wén)化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内(nèi)旅游(yóu)收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长128.90％，按可(kě)比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新社报道(dào)，当地时间(jiān)5月(yuè)3日凌晨，乌克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架无人机瞄(miáo)准了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未能达到(dào)袭(xí)击目的。

　　俄(é)新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普(pǔ)京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也没(méi)有造成人(rén)员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无(wú)人(rén)机试图发动袭(xí)击时普京不在克(kè)里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻(wén)处表(biǎo)示，俄方(fāng)保留在合(hé)适(shì)的时间和地点采取回应措(cuò)施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄(é)罗斯首都莫斯科(kē)自当日起(qǐ)禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚(yà)宁表示，这一决(jué)定是为了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机，避免妨(fáng)碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法新社当(dāng)地时(shí)间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯(sī)《生意(yì)人报》网站消息，针对(duì)无人机试图袭(xí)击俄罗斯克(kè)里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据俄(é)新社3日报道，俄(é)罗斯(sī)国家(jiā)杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接(jiē)受(shòu)该(gāi)媒(méi)体(tǐ)采访时(shí)，呼(hū)吁俄军对乌(wū)克兰总(zǒng)统泽连斯基位于基辅的官(guān)邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌方企(qǐ)图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商(shāng)最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡(héng)到平稳，布(bù)局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行情诱发(fā)的过度博弈和心态失衡，市场大幅动荡。进入5月，国内的(de)经济、政策(cè)和(hé)外部(bù)环境相比4月继续不断改善，投资者对经济的(de)预期将在微(wēi)观(guān)体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，配(pèi)置思路上建议(yì)坚持高切低，关(guān)注上(shàng)半年景(jǐng)气持(chí)续(xù)改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会(huì)议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重(zhòng)点(diǎn)，政策预期回归理性，经(jīng)济内(nèi)生动能稳步修复，并将得(dé)到同比和高(gāo)频数据验证；外部流(liú)动(dòng)性拐点明确，美国银行业风险不(bù)断发(fā)酵，但预计对A股(gǔ)实质影响十分有限。其次，财报季数(shù)据显示，A股业(yè)绩(jì)跨(kuà)年(nián)筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐季(jì)改善的趋势显现，其中行业的结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩(jì)三个层面统一，夯实(shí)市(shì)场上行(xíng)基础(chǔ)。最后，预计(jì)5月A股仍处于今年第二个关键(jiàn)做多窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱(qū)动的行情阶段，投资者心(xīn)态由短(duǎn)暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳。

　　配置上(shàng)，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主(zhǔ)线(xiàn)，重点布(bù)局(jú)医药、数字经济(jì)和(hé)“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显(xiǎn)改善，且在二季(jì)度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略：节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中(zhōng)金策略团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相(xiāng)对(duì)韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头尚(shàng)不稳固，政策有(yǒu)望延续(xù)稳中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司业绩低迷(mí)期(qī)已过(guò)。3）海外风险需(xū)要密(mì)切关注，如若(ruò)应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前A股市场整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交易日虽受节假期间的事(shì)件性因(yīn)素影(yǐng)响可能有(yǒu)所波(bō)动，但对后市整体表现不用过于谨慎，当(dāng)前位(wèi)置市场(chǎng)机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增(zēng)速(sù)等指标仍在探底，五(wǔ)一(yī)出行恢(huī)复(fù)亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露(lù)出疲态，海外处于(yú)多(duō)事之(zhī)秋(qiū)，高利率环涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(huán)境下(xià)美国银行风险事件频发，衰退风险上升。市(shì)场处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握再布局机会(huì)；短期结构上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定(dìng)或(huò)好于预期方向(xiàng)，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医(yī)药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主(zhǔ)题涂指甲油之前要涂护甲油吗，涂指甲油之前要涂护甲油吗(tí)重(zhòng)点关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛(niú)市(shì)初(chū)期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更(gèng)显著。②牛市(shì)初期类似春(chūn)天，市场有所反复(fù)很正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字(zì)经济(jì)是全年主线(xiàn)，后续或依据(jù)基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关(guān)注复苏的部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和大宗商品(pǐn)都将被海(hǎi)外逐(zhú)级放(fàng)大的(de)宏观波动所影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资(zī)源+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀(zhàng)逻(luó)辑的(de)回归(guī)。重资(zī)产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜(tóng)），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正(zhèng)在展现出成为未来经(jīng)济(jì)增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组(zǔ)合”为代表的(de)赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后(hòu)市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨概(gài)率较(jiào)节前明显(xiǎn)提升。以全(quán)A指数(shù)为代表，节(jié)前(qián)1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一(yī)节(jié)后1周国防军(jūn)工（69.2％）、电(diàn)子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品(pǐn)饮(yǐn)料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一(yī)”假期间(jiān)全球大类资(zī)产(chǎn)波动以及背(bèi)后(hòu)释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五(wǔ)一(yī)”前(qián)后大类资产表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及(jí)原油等大宗(zōng)商品(pǐn)走弱，美债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走(zǒu)强(qiáng)，表明(míng)海外市(shì)场“衰退交易”有所升温。美欧一季(jì)度经(jīng)济(jì)增速不及市(shì)场预期(qī)，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党债(zhài)务上限博弈使得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落，同时(shí)也(yě)促使美(měi)联储更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期消费数据，国内服务消(xiāo)费(fèi)大(dà)幅(fú)回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然(rán)不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈利上行将支撑A股指数震(zhèn)荡上(shàng)移。结(jié)构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智能发(fā)展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动的数(shù)字经(jīng)济(jì)行情或反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整(zhěng)何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数(shù)整(zhěng)体(tǐ)是(shì)震荡下行的，是去年底熊市(shì)结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤，可(kě)以类比历史上牛(niú)市第一年中的战(zhàn)术性调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月(yuè)，是(shì)牛(niú)市第一年中的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个(gè)月，起始和结束的拐点(diǎn)，均与高频经济(jì)指标和预期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年弱很多(duō)，所(suǒ)以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续(xù)的(de)时(shí)间(jiān)比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债(zhài)市和商品市场的表现，均表明资本市场对经(jīng)济的判新(xīn)偏向认为Q1的(de)经济回升可能不(bù)会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份(fèn)确实出现(xiàn)了较为明显(xiǎn)的下降。这一下降背后(hòu)我们(men)认为(wèi)可能(néng)主要(yào)有(yǒu)两个短期原因(yīn):（1）每年(nián)4月PMI数据(jù)均(jūn)会(huì)季节性回落；（2）根据(jù)历史(shǐ)经验，疫情后(hòu)第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容(róng)易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由(yóu)此导(dǎo)致(zhì)这一次市场的战术(shù)调整(zhěng)虽然可能已经(jīng)完成大部分(fēn)，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还(hái)需要(yào)震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第(dì)五次“赛(sài)道(dào)大(dà)切换(huàn)”

　　我们或(huò)已正站在新一(yī)轮牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不(bù)了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国企(qǐ)+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和(hé)长端利(lì)率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈的中美(měi)摩擦(cā)、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机(jī)构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上(shàng)证50高(gāo)股息央国(guó)企，央(yāng)国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来(lái)增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下(xià)行环(huán)境下(xià)获取超额收(shōu)益（13只被指数集中覆盖的高(gāo)股息(xī)央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基(jī)金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果(guǒ)TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成长股表现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛(shèng)夏(xià)攻势，科创(chuàng)再起

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