北京(jīng)时间周五晚(wǎn)间(jiān)，备(bèi)受关注的4月美(měi)国非(fēi)农(nóng)数(shù)据出炉，其(qí)中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高于预期的18万(wàn)人，打(dǎ)断(duàn)了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下降的(de)节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受(shòu)关(guān)注的(de)平均小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上(shàng)升(shēng)。

　　可以(yǐ)被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月(yuè)和3月(yuè)非农数据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平(píng)洋合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金(jīn)短线急挫逾10美元(yuán)/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约(yuē)收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分析(xī)师周(zhōu)之云告诉期(qī)货日报记者，周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布(bù)的非农数据(jù)远高于前值且显著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预(yù)测的中值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增(zēng)长幅度达到(dào)9个(gè)月(yuè)以来的最(zuì)高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍(réng)然高企(qǐ)的劳动力需远远抵(dǐ)消了裁(cái)员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧(jǐn)缩(suō)带来的大约(yuē)2.5万招聘(pìn)减少。4月非(fēi)农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有(yǒu)利(lì)的发(fā)展，为就(jiù)业人数的(de)增长提(tí)供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他劳(láo)动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包(bāo)括最近几周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减缓经(jīng)济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据会让(ràng)市(shì)场对于下半年(nián)货币政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中(zhōng)长期来(lái)看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向(xiàng)前(qián)进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属的表现。

　　非农数(shù)据公布后(hòu)，贵金(jīn)属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)新增人数超预期将引导(dǎo)贵金属步入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次(cì)加息，且预计9月之后可能降息，这导致美元名义(yì)利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀温和回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究(jiū)所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意(yì)到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息会(huì)议如期加息25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基金利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔(ěr)在记(jì)者发布会(huì)上的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指数和美债收(shōu)益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货(huò)币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要看到(dào)通胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息(xī)，需要看到(dào)就业市场出现明(míng)显恶化(huà)。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通(tōng)胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析(xī)师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波持续(xù)发酵、经济走(zǒu)弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超(chāo)预期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预(yù)期(qī)的非农(nóng)报告，这让美(měi)联储陷入困境(jìng)，美联储(chǔ)希(xī)望暂停加息，甚(shèn)至(zhì)可能很快就需要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国(guó)就(jiù)业市场依然强劲，美联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光(guāng)大期货(huò)贵金属分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非(fēi)农就业数据和时薪增速(sù)全(quán)面超预期，表(biǎo)明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加(jiā)大(dà)，这也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持(chí)高利(lì)率(lǜ)环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美(měi)债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵(guì)金属的涨势，但中期(qī)看，美联(lián)储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大对下半年降息的(de)博弈，贵(guì)金属将获得杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果提振而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期货贵金(jīn)属研究员叶倩宁表示。

　　记(jì)者发现，从2006年和2018年两轮美联储停(tíng)止降息后(hòu)的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强(qiáng)运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联储并未(wèi)再次加(jiā)息，而(ér)贵金(jīn)属则(zé)在美债收益(yì)率持续下行(xíng)的情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但当前情况(kuàng)不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格对降息并未(wèi)提(tí)前预期(qī)更多。

　　虽然目前距离降息仍有(yǒu)时间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国银行(xíng)系统风险并(bìng)未(wèi)解除，在第一共和银行宣布被接(jiē)管收购后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现(xiàn)股价(jià)暴(bào)跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融资(zī)成(chéng)本正在攀升，信贷(dài)收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速(sù)大幅放缓(huǎn)，而且(qiě)远不(bù)及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来随(suí)着经济下杨梅是高糖还是低糖，杨梅是高糖还是低糖水果行压力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共(gòng)同影响(xiǎng)下，美债收(shōu)益率和美元指数将持续承(chéng)压，避险(xiǎn)需(xū)求提振下(xià)，贵金属价(jià)格(gé)有望(wàng)再创历史新(xīn)高(gāo)，长线可维持逢(féng)低买入配置(zhì)思路，短线则(zé)可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握突破(pò)行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程(chéng)小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明(míng)显下降(jiàng)的(de)。世界(jiè)黄金协会公(gōng)布的数(shù)据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高(gāo)，但其余投资者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用(yòng)的黄(huáng)金投资(zī)需在一(yī)季度同比下降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长，大约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条(tiáo)和硬币(bì)方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低(dī)于(yú)去(qù)年四(sì)季度的(de)340.25吨(dūn)；黄金ETF及(jí)类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经(jīng)济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预(yù)计2023年白银实物消费较2022年(nián)下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点在议(yì)息前已经被充分计提，议息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐(lè)观(guān)，因此黄金市(shì)场一度(dù)表(biǎo)现(xiàn)为极为乐观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄(huáng)金甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业(yè)风险仍在蔓延，避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温，预计美(měi)联储下半(bàn)年(nián)大概(gài)率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降息周期(qī)，实际利(lì)率或将继续下(xià)行，贵金属中长期(qī)仍具有较高(gāo)配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏则(zé)认为，对于黄金而(ér)言，市场寄希望于美联储最后一次加息落(luò)地然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势的可能性。但当前美通胀仍(réng)在高位，美联储(chǔ)货币(bì)紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和金融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇一致，且海外看多(duō)头寸(cùn)比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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