财联(lián)社(shè)5月8日讯（记(jì)者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅仅是中(zhōng)国(guó)平安在4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月(yuè)8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而上一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷(shuā)新历史最(zuì)高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因为两份会议(yì)通知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企(qǐ)估值回归”业务(wù)交流会暨(jì)国(guó)新央企股东回报ETF宣介会(huì)即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主(zhǔ)题座谈(tán)会，其中“在(zài)服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值提升和(hé)高(gāo)质量发展(zhǎn)”成为重要议题。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市(shì)场较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩，底层逻辑是过去(qù)的A股市场对部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到A股(gǔ)的低(dī)估值(zhí)、高分红，银行为首的大金融(róng)板块首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获(huò)批的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上，不仅是两份(fèn)会议(yì)通知的推波助澜，“小作文(wén)”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上(shàng)”，捕风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估(gū)银(yín)行概念(niàn)获(huò)得(dé)资(zī)金(jīn)的青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验(yàn)，大(dà)金(jīn)融板块(kuài)走(zǒu)强往(wǎng)往预示着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束，这(zhè)一次历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士(shì)指出，这种单一衡量逻(luó)辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏(zòu)效，当前市(shì)场(chǎng)，银行板(bǎn)块(kuài)是(shì)作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行(xíng)进，从去(qù)年底(dǐ)开始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有(yǒu)比较不错的表现(xiàn)，中特估(gū)有望持续为投资者带来除稳定股息收益外的收益。

　　银行为首的大(dà)金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银行、工商(shāng)银(yín)行、浙商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超(chāo)过9成涨幅(fú)超过2％。有(yǒu)网友感(gǎn)慨(kǎi)：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看(kàn)，银(yín)行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也(yě)持续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工(gōng)作日涨幅达(dá)到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中(zhōng)证银行ETF涨(zhǎng)幅明显，比如(rú)，天弘中证银行ETF、富(fù)国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行ETF、南(nán)方中(zhōng)证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动(dòng)来(lái)看，以规模最(zuì)大的华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交(jiāo)量(liàng)飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2最(zuì)高。

　　对(duì)于(yú)银行(xíng)股的大(dà)涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在(zài)经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的那些(xiē)低增速的企(qǐ)业，现(xiàn)在(zài)反(fǎn)而显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率(lǜ)具备一定吸引力、持(chí)仓(cāng)极度低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)等背景下，配合当前经济弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下(x临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2ià)行、中特估(gū)政策背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中(zhōng)特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节，银行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中(zhōng)国银行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生(shēng)、邮储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新近两年来的最(zuì)高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据(jù)显示(shì)，近(jìn)三日沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元(yuán)，4家机构累(lèi)计(jì)买入11.37亿元(yuán)。

　　银(yín)行股的大涨(zhǎng)，正如吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都是(shì)银行(xíng)股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市(shì)净率为0.6倍左右。除了宁波银行和(hé)招商(shāng)银行，其余(yú)银行均(jūn)处(chù)于(yú)“破净”状态。在这一(yī)轮估值修复(fù)中，有(yǒu)市场人(rén)士指出，中字头银(yín)行目标价估值最保(bǎo)守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫(yì)情前(qián)的估值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交(jiāo)易热度之(zhī)下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对(duì)资产质量、让利(lì)实体经济容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳定的(de)高分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银行股(gǔ)相对于其他主题(tí)板(bǎn)块更强的优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有(yǒu)大行近(jìn)五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价(jià)值投资和长(zhǎng)期投(tóu)资需要。近年来(lái)国有大行股息率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极低(dī)也为调(diào)仓提供(gōng)了空间，公(gōng)募“冷”银行(xíng)久矣，2023年一季度银行(xíng)股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高(gāo)股息策略以(yǐ)其确定的(de)股(gǔ)息(xī)收入和较高的安全边(biān)际可(kě)以为投(tóu)资者提(tí)供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是(shì)业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压(yā)力过去以及二(èr)三季度农(nóng)商行小微投放旺季(jì)的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后(hòu)续业(yè)绩有望改善。

　　鹏华基金量化及(jí)衍生品(pǐn)投(tóu)资部(bù)基(jī)金(jīn)经理余展昌也指出(chū)，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国内(nèi)银(yín)行(xíng)仍然具有较好(hǎo)的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银临平职高有哪些专业是大专，临平职高有哪些专业是大专3十2(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之(zhī)间，而海外绝大部(bù)分的(de)银行估值(zhí)都在(zài)1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外银行还有大量的商(shāng)誉，国内银行的估(gū)值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指出(chū)，国(guó)企改革(gé)有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着(zhe)行情的结束？

　　随着证券、银(yín)行等大金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观(guān)点开始担(dān)忧(yōu)市(shì)场行情告一段落。对此，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景(jǐng)下(xià)去(qù)看金融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称(chēng)，大(dà)金融板块过去(qù)被当成行情(qíng)结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往代表市场没(méi)有别的方向、市场进入避险(xiǎn)状(zhuàng)态(tài)、大金(jīn)融“吸血(xuè)”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走强来(lái)看，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当(dāng)前(qián)大金融“吸血”效应并(bìng)不强，比(bǐ)如银行板块近(jìn)期大幅放量(liàng)，成交量约(yuē)为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚至部分中小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单一的，放眼全(quán)市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化(huà)等板块也表现较好，因此(cǐ)不能单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较(jiào)为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场变量影(yǐng)响(xiǎng)较多、今年行情结构差异巨(jù)大(dà)，建议不(bù)要单一(yī)映射(shè)分析。

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