北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月(yuè)美国(guó)非农(nóng)数(shù)据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高于(yú)预期的(de)18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月(yuè)连(女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均(jūn)小时(shí)工资环比上(shàng)涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工(gōng)部将(jiāng)今年2月和3月非农数据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换，本周持(chí)续承(chéng)压(yā)的美国地区银(yín)行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘(pán)前(qián)西太平(píng)洋(yáng)合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金短线急挫(cuò)逾(yú)10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点；美国(guó)10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于(yú)2024.8美元(yuán)/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白(bái)银(yín)期(qī)货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五(wǔ)晚间(jiān)公布(bù)的(de)非农(nóng)数据远高于前值且(qiě)显(xiǎn)著偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布(bù)的ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人(rén)后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以来的最高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农数据公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走(zǒu)低，美元指数短线(xiàn)拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然(rán)高企的(de)劳(láo)动力需远远抵消了裁员(yuán)的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来(lái)的大约(yuē)2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利(lì)的(de)发展，为就业(yè)人数的增长(zhǎng)提(tí)供(gōng)了5万(wàn)—10万人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应该对就业(yè)数(shù)据(jù)保(bǎo)持(chí)一定(dìng)的谨慎，因为本周早些时(shí)候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位(wèi)空缺继续(xù)下降，为(wèi)连续第三(sān)个月(yuè)下(xià)跌，创(chuàng)下(xià)2021年(nián)5月以来最(zuì)低(dī)。JOLTS现在确实(shí)指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几(jǐ)周的首次申(shēn)请失业金人数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看(kàn)，周(zhōu)之云认为(wèi)，加(jiā)息会(huì)导致消(xiāo)费(fèi)者信贷和(hé)企业融资(zī)成(chéng)本上升(shēng)，进而迫使(shǐ)雇主削减支出包(bāo)括裁员等(děng)，从而减缓经(jīng)济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的(de)非农就业数(shù)据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进程有所改(gǎi)变(biàn)，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来(lái)看，美国会(huì)继续朝着衰退的(de)方向前进，后市(shì)继(jì)续看好贵金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布(bù)后(hòu)，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金(jīn)属(shǔ)步入(rù)调整。对于贵(guì)金属而言(yán)，3—4月的大幅冲(chōng)高主要受益(yì)于其金(jīn)融属性(xìng)，尤其是市场(chǎng)预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和回落的情况下，美元实(shí)际利率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控期货研究所(suǒ)副(fù)总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息25个基点，将政策利率联(lián)邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记(jì)者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布会(huì)上表示，美(měi)联(lián)储焦点(diǎn)仍在双重使命(mìng)上。这意味(wèi)着美联储(chǔ)是(shì)否结束加息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要看到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠加市场预期美联(lián)储(chǔ)年内或将降息，贵金属(shǔ)振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数(shù)据超(chāo)预期，美债收(shōu)益率、美(měi)元指数走高，贵金(jīn)属短线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储(chǔ)希望暂(zàn)停加(jiā)息(xī)，甚(shèn)至可能很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场并(bìng)不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美(měi)联(lián)储(chǔ)可能(néng)在长时间(jiān)内维持高利率。

　　光大期(qī)货(huò)贵金(jīn)属分析(xī)师展大鹏(péng)告诉记(jì)者，4月美国非农就业数据(jù)和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会在(zài)较长(zhǎng)时间(jiān)内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国(guó)非农数(shù)据强(qiáng)于预期或(huò)在(zài)短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美(měi)债收益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加(jiā)息(xī)，货币政策(cè)进入新阶(jiē)段，市场将加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不(bù)断(duàn)上移。”广发期(qī)货贵(guì)金属研究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记者发(fā)现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮美联储(chǔ)停止(zhǐ)降息后的表现(xiàn)来看，尽管此后美国经(jīng)济仍(réng)市场(chǎng)偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率(lǜ)继续(xù)走低(dī)，但美联储并未再(zài)次(cì)加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持(chí)续下行的情况下，女生说喜欢独处是什么意思，一个人独处是什么意思呈(chéng)现(xiàn)振(zhèn)荡(dàng)走强的趋势。但当前情况不(bù)同的是，通胀率相(xiāng)对更高，而黄(huáng)金价格对降息(xī)并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多(duō)。

　　虽(suī)然(rán)目(mù)前距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表(biǎo)示美国银行系统仍健康并(bìng)有(yǒu)弹性，但(dàn)高利率环(huán)境下美国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因(yīn)银(yín)行业长期存(cún)在的弱点，又有多家区域(yù)性银行出现股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银(yín)行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收紧将(jiāng)不(bù)断向实体经济蔓(màn)延，美国(guó)2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增速大(dà)幅(fú)放缓(huǎn)，而且远不及预(yù)期(qī)的1.9％，具(jù)体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负(fù)，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格有望再创历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银虚值(zhí)看涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需求(qiú)实际上是(shì)明(míng)显下降的(de)。世界(jiè)黄金协(xié)会(huì)公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年第一(yī)季度剔除场外交易的(de)全球黄金需求下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中对黄金(jīn)价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左右，较去年四季(jì)度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同期的287.74吨，但(dàn)低于去(qù)年四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走(zǒu)弱，商品(pǐn)属(shǔ)性更强的白银因需求受经济下行拖累而涨幅受限。因此，金银比价大(dà)概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银协会(huì)预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之(zhī)前(qián)美联(lián)储加息25个(gè)基(jī)点在议(yì)息前已经被充分(fēn)计(jì)提，议息前的谨(jǐn)慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场(chǎng)一度(dù)表(biǎo)现为极为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚至(zhì)创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央(yāng)行加息靴子落地(dì)，且银行业风险仍在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属价(jià)格(gé)。此外，随着经济走弱预期升温，预计美联储(chǔ)下半年(nián)大(dà)概率(lǜ)暂停(tíng)加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有(yǒu)较高配(pèi)置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大(dà)鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后(hòu)一(yī)次加息落地然后转降息(xī)预(yù)期(qī)，从而(ér)刺(cì)激价(jià)格继续高走，从(cóng)这个角度考虑黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧缩动作并没有(yǒu)结(jié)束，官员们的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系较长一段(duàn)时间，且高(gāo)利率环境到底会对(duì)经济和金(jīn)融市场产(chǎn)生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看多观(guān)点出(chū)奇一致(zhì)，且海外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对待金价节节攀(pān)高的观(guān)点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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