大家(jiā)周末好，先来看(kàn)下(xià)重要消(xiāo)息(xī)。

　　塞尔维亚总统下令军队(duì)进(jìn)入最(zuì)高战备(bèi)状态(tài)，紧急(jí)向与科索沃行政(zhèng)线方向移动

　　据塞尔维亚南通(tōng)社26日消(xiāo)息，塞尔维(wéi)亚(yà)总统(tǒng)武(wǔ)契奇当天(tiān)下(xià)令，将塞(sāi)尔维亚军队的战备状态提(tí)升(shēng)到最高等级，并紧急向与(yǔ)科(kē)索沃行(xíng)政线方向移(yí)动。

　　报道(dào)称，武契奇提(tí)升塞尔(ěr)维亚军队战备状(zhuàng)态与(yǔ)科(kē)索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北部兹韦钱塞(sāi)族区塞(sāi)族民众与科索沃(wò)阿族警察(chá)发(fā)生冲突，阿族警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹韦钱区行政大(dà)楼。目(mù)前兹(zī)韦钱区(qū)已经被科索(suǒ)沃特警封锁。

　　科(kē)索(suǒ)沃是塞尔维(wéi)亚的自治省，阿富汗是不是亡国了1999年(nián)科索沃战(zhàn)争结束后由(yóu)联(lián)合国托(tuō)管。2008年，科(kē)索(suǒ)沃(wò)单方面宣布独立，塞尔(ěr)维(wéi)亚始终(zhōng)坚持对(duì)科(kē)索沃拥(yōng)有(yǒu)主权。

　　通胀超预期(qī)上行(xíng)！这一数据创年内(nèi)新高，美(měi)联(lián)储年内(nèi)不降息？

　　5月26日，美国商务部最(zuì)新(xīn)数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增(zēng)长0.4％，超出预期值和前(qián)值0.3％、0.1％。

　　美联储(chǔ)最爱(ài)通(tōng)胀指标——剔(tī)除食(shí)物(wù)和能源后的核心PCE物价指数同比(bǐ)增(zēng)长4.7％，超(chāo)出(chū)预期4.6％，前值为4.6％；环比上涨0.4％，同样(yàng)高出前值和预(yù)期值0.3％，增(zēng)速创(chuàng)2023年1月以来(lái)新高。

　　与此(cǐ)同时，追(zhuī)踪与(yǔ)当前经济(jì)周期相(xiāng)关的通胀压(yā)力的周期性核心PCE仍然(rán)非(fēi)常(cháng)高，处于1985年以来的最高记录。

　　美联储(chǔ)政策利(lì)率期(qī)货合约(yuē)交易(yì)商周五加大了对美联储将继(jì)续加息(xī)的押注，数据公(gōng)布(bù)后，这些合(hé)约的(de)隐含收益率(lǜ)上升(shēng)，定价美联储在6月会(huì)议上将基准利率目标(biāo)区间（目前为5％—5.25％）上调0.25个百分点的可能(néng)性约(yuē)为(wèi)60％。

　　据华尔街日报报道，交易(yì)员们一直坚信(xìn)，美(měi)联储今年将多次降息。但他们最终承(chéng)认，基于对期货的(de)押(yā)注，今年降息(xī)的可能(néng)性(xìng)不大。现在，他们预计(jì)在2024年之前(qián)不会降息，而(ér阿富汗是不是亡国了)且2024年的(de)降息(xī)幅度低于此(cǐ)前的预期。强劲的经济增长、通胀数据、劳(láo)动力市场以及债务上限担忧的(de)缓(huǎn)解降(jiàng)低了今年降(jiàng)息的可能(néng)性。交易(yì)员们(men)现在(zài)认(rèn)为(wèi)，6月(yuè)份的会议可能会考虑加息25个(gè)基点。市场预计(jì)联邦(bāng)基(jī)金利(lì)率将在2024年底(dǐ)降至(zhì)3.5％，就(jiù)在一个月前，衍(yǎn)生品(pǐn)市场预(yù)计基准利率(lǜ)届时(shí)将(jiāng)降至3％。

　　短(duǎn)期内煤化工品种暂难(nán)走出弱周(zhōu)期

　　近期化工(gōng)板块整体走势偏(piān)弱，油化工(gōng)与煤化(huà)工板块(kuài)略显分化。期货日报记者观(guān)察(chá)到(dào)，煤化(huà)工(gōng)品种无论是下跌幅(fú)度，还(hái)是(shì)下(xià)行斜(xié)率，均大于油化工品种。以PTA等原料成本端为(wèi)原油(yóu)的品种(zhǒng)，在原油(yóu)下跌幅度不(bù)大的情况下，跌幅较(jiào)小；而(ér)以尿(niào)素、甲醇原料(liào)成本端为煤炭的品种，跌(diē)幅(fú)较(jiào)大(dà)。

　　对(duì)此，国投(tóu)安(ān)信期(qī)货(huò)能源(yuán)首(shǒu)席分(fēn)析(xī)师高(gāo)明宇解(jiě)释说，终端产品这(zhè)一分化(huà)的根(gēn)源还(hái)是原(yuán)料端(duān)表现的差异。“俄乌冲突的战争风险溢价将(jiāng)能源危机在期货(huò)市场的影射推向(xiàng)顶峰，2022年下半(bàn)年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰退交(jiāo)易的中(zhōng)后场。”她称(chēng)。

　　“从能源板块内(nèi)部(bù)来看，前期原油价格的下行已触碰到中东主(zhǔ)要产油国(guó)的财政盈亏平衡成本、页(yè)岩油生(shēng)产商边际产油成本、美国收储(chǔ)目标价位，在(zài)美国页(yè)岩(yán)油非常规能源产量增速持续不达预期(qī)的情况下，以沙特和(hé)俄(é)罗斯主导的OPEC+主动减产(chǎn)再度推动原油供给约束的(de)兑现，在能源品的下(xià)行(xíng)趋(qū)势中原油的成本支撑、供应(yīng)减量率先发生，价格也率(lǜ)先呈现震荡(dàng)筑底的(de)迹象。”高明宇如是说。

　　而对(duì)于煤炭而言，年初以来港口Q5500动力煤均价1092元/吨，仍远高于(yú)国内三西(xī)主(zhǔ)产区动力(lì)煤的(de)边(biān)际到(dào)港(gǎng)成本(běn)900元/吨左(zuǒ)右，在(zài)煤炭全行业(yè)利润丰厚的情况下(xià)供应有增无(wú)减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需(xū)面持(chí)续带(dài)动产业(yè)链(liàn)各(gè)环节累库(kù)，价格下跌(diē)趋势明确，亦对近期煤化工品种构成(chéng)较大(dà)压制。

　　“今年年(nián)初以来，煤(méi)炭价(jià)格整体便处于震荡下行的趋(qū)势中，原(yuán)料煤炭成本端的支撑弱化，使煤化工品种(zhǒng)的估值中枢不断下移。”中信建(jiàn)投期货分析师刘书源表示，相(xiāng)较于煤(méi)炭，原油整体为(wèi)区间弱势震荡的走(zǒu)势，并未出现较大(dà)的单边走弱趋势。

　　“就(jiù)煤(méi)化工市场而言，本周持续走弱未见(jiàn)反转(zhuǎn)迹象。”方(fāng)正(zhèng)中期期货研究院上海分院负责人夏(xià)聪聪解释说，煤(méi)化工(gōng)市(shì)场缺乏利好驱(qū)动，消息面无利好刺激，导(dǎo)致行情(qíng)持续低迷。国内煤(méi)炭(tàn)市场供应存在保障，在进口(kǒu)煤增加的情(qíng)况下，市场可(kě)流通货(huò)源充(chōng)裕，今年(nián)受到天气因(yīn)素(sù)的(de)影响，水电出力预计逐步好转，电煤需求存在增(zēng)加(jiā)，但增速或放缓。

　　在她(tā)看(kàn)来，煤炭(tàn)市场(chǎng)价格仍存在(zài)下(xià)调可能，成本端难(nán)以提供有力(lì)支撑。加之煤化工整体需求端不佳，高温雨季部分(fēn)区域需求(qiú)受到影响。需求处于季节性淡季，下(xià)游用煤企业库存水平(píng)偏高，价格(gé)承压下行，煤化工受到成本(běn)端(duān)的拖累。

　　事实上，煤(méi)化工近期的持续走弱(ruò)也与宏观需(xū)求弱(ruò)势(shì)以及自身品种(zhǒng)的产能投放周(zhōu)期有关。

　　“根据前期调研，部分甲(jiǎ)醇和尿素的终端(duān)工厂(chǎng)，在经(jīng)历疫情几年之后，并未重启，所以终端(duān)产(chǎn)品的需(xū)求并没有因疫情解封后，出现显著恢复。叠加近期港口和(hé)坑口(kǒu)煤价加速(sù)下(xià)跌，导(dǎo)致(zhì)煤化工(gōng)品种的估(gū)值中枢不断下移，难见反转。”刘(liú)书(shū)源称。

　　记者了解到，随着煤炭的大幅(fú)走弱(ruò)，目(mù)前甲(jiǎ)醇(chún)企业亏损较之前有(yǒu)所放大。“煤化工产业链上(shàng)下游均弱化(huà)，尽管(guǎn)成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身(shēn)表现同样低迷(mí)，面临较大(dà)的亏(kuī)损压力(lì)。”夏(xià)聪聪(cōng)表示，近期，甲醇期货价格创2020年10月份以来新低(dī)，现货价格同(tóng)步走低(dī)，内(nèi)蒙地区(qū)报价跌破2000元/吨，价格(gé)下(xià)跌(diē)幅度大于原(yuán)料端，利润修(xiū)复(fù)过(guò)程中止(zhǐ)。“今年以(yǐ)来，从甲醇成本理论核算来看，行业(yè)整体(tǐ)处(chù)于不景气阶段(duàn)。”她称。

　　对(duì)此，刘书源也(yě)表示(shì)，由于甲醇现货价格不断创下新低，部分地区(qū)现货价格(gé)回到历史低位(wèi)，上(shàng)游(yóu)甲醇(chún)生产企业(yè)整体利润并没有随着煤(méi)价回(huí)落、采购成本下降而明(míng)显转好。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企(qǐ)业，理论亏(kuī)损幅度较大(dà)，且部分(fēn)内地企业有传出因(yīn)甲醇(chún)价格太低，出(chū)现停车或者(zhě)降负的(de)消息，后续值得(dé)持续(xù)关注这一问题(tí)。”刘书(shū)源如是(shì)说。

　　受访人士普(pǔ)遍认为，短期(qī)，煤化工品种暂难走出弱周期的迹象。“经(jīng)历过前几(jǐ)年的持续投产，国内甲醇和尿素(sù)的产能(néng)不断扩张，当前(qián)下(xià)游的需求难以匹配新增的产能，未来(lái)其价格可能在1—2年都维持较低(dī)水平，从而开(kāi)启倒逼上游(yóu)降负或(huò)者去产(chǎn)能(néng)的阶(jiē)段，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡周期(qī)。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化工(gōng)能否走(zǒu)出偏弱周期主要取决于需求的恢复情况(kuàng)，下半年部分品种面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到(dào)低价进(jìn)口货源(yuán)的冲击，中长(zhǎng)期看，煤(méi)化工行情难有起色(sè)，即使(shǐ)存(cún)在上涨(zhǎng)，也表现为长期下跌后的反弹(dàn)，而不是行情(qíng)的反转(zhuǎn)。

　　油制(zhì)强于煤制(zhì)的可能性依然较大

　　采访中记者了解到，近期能源化工（尤其是油(yóu)化工）板块较为强势(shì)主(zhǔ)要还是基于原料(liào)端的驱动。

　　据光大期货(huò)分析师杜冰沁介绍(shào)，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑后扬的走势，受到供(gōng)需基本面收紧的前(qián)景提振油价上涨，带动(dòng)油化工板(bǎn)块表现较(jiào)为坚挺。

　　“在本(běn)轮大(dà)宗商品多数下跌的行情中(zhōng)，原油尽管受到美国(guó)债务上限谈判陷(xiàn)入僵局带来的宏观情绪(xù)扰动，但是沙特能源部(bù)长发言(yán)力挺油(yóu)价和G7在其年度领(lǐng)导人会议上承诺将加(jiā)大力度(dù)打(dǎ)击俄罗(luó)斯逃避其石油和燃料出口价格(gé)上(shàng)限的行为都对于油价(jià)起到提振作用(yòng)。”杜(dù)冰(bīng)沁表示，从基本面来看，下半年(nián)全球原(yuán)油供需将(jiāng)进一步(bù)收(shōu)紧。IEA最新月报预计(jì)今年全(quán)球需(xū)求同比增加220万桶/日，主要来自于中国需求(qiú)复苏的持续；同时美国宣布将在8月收储300万桶，叠加美国(guó)即将进入夏季(jì)汽油消费旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势从成本端带动油化工整体强于煤化工。”她称。

　　目前(qián)来看，油化(huà)工较煤化工较强的关键原因还(hái)是在于原(yuán)料(liào)端。在杜(dù)冰沁看来(lái)，本周(zhōu)EIA和API商业原(yuán)油库存超预期大幅下降，主要源自原油进(jìn)口(kǒu)的大幅下降和随(suí)着(zhe)出行旺季来临显著(zhù)增长的需求；包括(kuò)汽油和精炼(liàn)油在内的成(chéng)品油(yóu)库(kù)存均出现不同程度的下降(jiàng)，同时汽、柴(chái)油表需(xū)也环比增(zēng)加50万桶/日(rì)左右。

　　“尽管(guǎn)短期俄罗(luó)斯(sī)减产不(bù)及预期(qī)，但沙特(tè)能源部长发言力挺油价，市场(chǎng)计价OPEC+可能在6月4日的(de)会议上考虑进一步(bù)减(jiǎn)产(chǎn)，叠加(jiā)美国的收储均将收紧(jǐn)下半(bàn)年全球(qiú)原油平衡(héng)表(biǎo)。但在美国债务上限(xiàn)谈(tán)判达成一致前，宏(hóng)观(guān)层面(miàn)的不确定性(xìng)仍然会影响(xiǎng)市场情绪(xù)。”杜冰沁认为，短期市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)美(měi)国(guó)债务上限谈判结果和6月4日OPEC+会议决议(yì)。

　　对此，申万期(qī)货能化高级分析师陆甲明(míng)认为(wèi)，6月(yuè)份OPEC+的月度会议将近。考虑目(mù)前油价被市场(chǎng)接受(shòu)度提(tí)升，预计6月(yuè)化工品市场(chǎng)对(duì)标的(de)原油成本将基本维持5月平均价(jià)格(gé)水平(píng)。因此(cǐ)，预计6月OPEC+会议(yì)可能不(bù)会(huì)有动作。“考(kǎo)虑目(mù)前油价被市场接(jiē)受度提(tí)升。预计6月化工品(pǐn)市场对标的(de)原油成本将基本维持5月(yuè)平均价(jià)格水平。”陆(lù)甲明说。

　　实(shí)际(jì)上(shàng)，5月份至今，国内石脑油制的聚乙烯(xī)生产毛利(lì)，已(yǐ)经从500多元(yuán)/吨(dūn)，逐步跌(diē)落至-500多元/吨。虽然油价(jià)也有下(xià)跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现(xiàn)更(gèng)弱，因(yīn)而以(yǐ)原(yuán)油(yóu)折算成(chéng)本的加工利(lì)润反而(ér)出(chū)现了下降。

　　“展望后市(shì)，原油供(gōng)应端的利好(hǎo)已(yǐ)进入兑现期。”高明宇认为，OPEC及俄罗斯的(de)减产(chǎn)已(yǐ)在原(yuán)油及成品油发运(yùn)船(chuán)期中(zhōng)有所(suǒ)体(tǐ)现。“加拿大野火蔓延造成的31.9万桶/天减产(chǎn)及3月末(mò)起暂停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向(xiàng)原油出口仍未恢复(fù)，亦(yì)对本无弹性的(de)原油供应(yīng)构成扰(rǎo)动。且(qiě)近(jìn)期沙特能源部长再次对原(yuán)油市场做空者(zhě)发出警(jǐng)告，面(miàn)对欧美银(yín)行(xíng)业危机和美国债务(wù)上限谈判带(dài)来的(de)需求端不确定性(xìng)，不排除OPEC+在6月4日会议再(zài)次减(jiǎn)产的小概率(lǜ)事(shì)件发生，二季度起的(de)基准去(qù)库预期仍(réng)将(jiāng)为原(yuán)油(yóu)带来(lái)相对(duì)支撑。”她称。

　　“下(xià)个阶(jiē)段(duàn)，化(huà)工品表现中，油制强于(yú)煤(méi)制(zhì)的(de)可(kě)能性依(yī)然(rán)较大。”陆甲明表示，原料价格(gé)表现(xiàn)上，目前阿富汗是不是亡国了(qián)国内煤炭(tàn)供(gōng)给相对充裕，因此煤炭价格下行的趋势(shì)依然存在。原油方(fāng)面(miàn)，夏季是(shì)成(chéng)品油消费高峰，因此油价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端强弱反差(chà)或依然存在。

　　同样，在高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中下游库存有效去(qù)化，或低价格刺(cì)激内产、进(jìn)口(kǒu)兑现减(jiǎn)量预期(qī)之前(qián)，油化工结构性强于(yú)煤化工的行情仍然有望(wàng)延续。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 阿富汗是不是亡国了