在(zài)股市高点成立的主动权益类定开(kāi)基(jī)金密集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开放的产品超(chāo)3成跌破面(miàn)值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚(shèn)至面临(lín)清盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内人士(shì)表示，主动(dòng)权益定开基金的整(zhěng)体破净(jìng)率与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展产品的布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破(pò)净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公(gōng)司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一年定期开放(fàng)基金最近一个开放期(qī)为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若该开放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基(jī)金出现触(chù)发基金(jīn)合(hé)同(tóng)终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将终止《基金(jīn)合同》，并按照(zhào)《基金合(hé)同》约定履(lǚ)行基金财产(chǎn)清(qīng)算(suàn)程序，无须召开(kāi)基金份额持有人大会(huì)。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金(jīn)的基金合同生效后，若登记(jì)机构完成每个(gè)开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或(huò)者(zhě)基金资产净值(zhí)低于五千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行(xíng)相(xiāng)关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金(jīn)份(fèn)额持(chí)有人(rén)大会。

　　截(jié)至2023年一季(jì)报，该只偏(piān)债混合(hé)型基金管理规(guī)模0.79亿元，2021年(nián)4月成(chéng)立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最(zuì)新净(jìng)值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权益类定期开放基金有60只（份额合并(bìng)计(jì)算）即将迎来开(kāi)放(fàng)日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率(lǜ)最(zuì)高的(de)产(chǎn)品成立(lì)两年来亏(kuī)损(sǔn)超43％，目(mù)前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动(dòng)权益类定开基金5-7月份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高(gāo)级分析(xī)师孙桂平对此表(biǎo)示，一般而(ér)言，随着(zhe)基金开放日临(lín)近(jìn)，为了应对基金(jīn)集中申赎影响，基(jī)金的(de)投(tóu)资(zī)策(cè)略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低。因此，在权益市场(chǎng)表现不好时，距离开(kāi)放(fàng)日越(yuè)远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也(yě)与(yǔ)基金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统计(jì)样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一(yī)位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn)大多成立(lì)于2020年下半年，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原(yuán)因；另一(yī)方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基(jī)金(jīn)数量明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基(jī)金的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较(jiào)高，可能也与基金的(de)发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高(gāo)点避免盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近三月即将迎来开放(fàng)的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立(lì)于2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净的重要原(yuán)因。

　　针对上述(shù)现象，孙桂平表示(shì)，从基金发(fā)行角度而言，权益市(shì电表可以调快慢吗 电表房东能做手脚吗)场高点时基金发行相对(duì)容易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就(jiù)容易(yì)出(chū)现(xiàn)一段时间内基金业绩表现不佳，甚至出现大(dà)幅(fú)下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司(sī)而言(yán)，在市(shì)场高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既(jì)可以保护(hù)投资者利益(yì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长(zhǎng)期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金销售机构负责人也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪火热时发行基金往(wǎng)往伴随着(zhe)较高的风险。一(yī)方(fāng)面(miàn)，近两年权益市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体波(bō)动(dòng)增大，风格轮动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基金收益率差距较大。另一(yī)方面，市场情绪火热时容(róng)易出现(xiàn)爆款基(jī)金，较大规模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很(hěn)可能会影响产品未来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求(qiú)基金经理(lǐ)不得不跨(kuà)出舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可能会增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司(sī)前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品(pǐn)，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局(jú)，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开放式权益类基(jī)金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)，近(jìn)一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规(guī)模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入(rù)低迷。

　　“定(dìng)开基(jī)金表现不(bù)及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可(kě)能打击(jī)投(tóu)资者(zhě)的投资信心。如(rú)果破(pò)净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者对于后续(xù)新发基金的购买意愿可(kě)能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开(kāi)基(jī)金在(zài)基金经理更(gèng)好施展投资决策，有(yǒu)效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明(míng)显优势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好收(shōu)益。但(dàn)是定开基(jī)金也受市场波动(dòng)影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金(jīn)发行时，一是要(yào)避免(miǎn)高(gāo)位发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投资者教(jiào)育。”孙桂平称。

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