当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下美国政府(fǔ)的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时间5月9日，美(měi)国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会议后表示，这(zhè)次会见并未就解决债务上限问(wèn)题达成任何(hé)有益意见，自己和(hé)国会其他几位党团领(lǐng)袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路透社消息(xī)，当地时(shí)间周二，美国(guó)总(zǒng)统拜(bài)登在白(bái)宫与国会(huì)众议院议长、共和党人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元(yuán)债(zhài)务上限问题长(zhǎng)达三个(gè)月的僵局(jú)，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院(yuàn)共和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院(yuàn)民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参加(jiā)此次(cì)会谈。

　　之前市场预期，拜(bài)登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此(cǐ)次谈(tán)判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈尔称，在美国(guó)灾难(nán)性(xìng)违约迫(pò)在眉睫(jié)之际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论无疑(yí)给此次(cì)谈判泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限。美国财政部次(cì)日启动非常(cháng)规举(jǔ)措维(wéi)持(chí)政府运营，避免出(chū)现(xiàn)债务违约。然而，使(shǐ)用非(fēi)常(cháng)规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继(jì)续借款。

　　上周，美国财(cái)政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国(guó)会(huì)未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的(de)所有义务，最早可能在(zài)6月1日(rì)。

　　上月(yuè)末，共和党的债(zhài)务上限问题(tí)相关议案在众议(yì)院(yuàn)以微弱(ruò)优势得到通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则暂停时限作废(fèi)，但(dàn)提(tí)高上限(xiàn)需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来十年内将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出和提高债(zhài)务(wù)上限捆绑的议案(àn)没(méi)机(jī)会(huì)成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发一场“宪(xiàn)法危机”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构(gòu)罕见“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认(rèn)，未能在硅谷银行倒(dào)闭之(zhī)前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快解(jiě)决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能及时(shí)排(pái)查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第(dì)一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间(jiān)发展过快，吸收(shōu)了(le)数千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也没(méi)有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(文章真实身高，文章个人资料简介de)是，美国银行业的这(zhè)一场危(wēi)机风暴中，加州是名副其实的“震中(zhōng)”。除(chú)硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣(xuān)告倒闭的(de)第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此外(wài)，近(jìn)期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银(yín)行(xíng)的监管工作(zuò)中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用(yòng)，而旧金山联(lián)邦储备银行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报(bào)告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对(duì)资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模(mó)较高是(shì)促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量无(wú)保险(xiǎn)存款一定意味着风险增加(jiā)，因为(wèi)拥有大量(liàng)存款的(de)账户往往是由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时(shí)提(tí)款带来的(de)风险，这些(xiē)风险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略(lüè)石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推迟美国战(zhàn)略石油储备(bèi)的回补计划(huà)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国(guó)战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力(lì)于以一(yī)种为(wèi)美(měi)国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的授(shòu)权并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部(bù)表示，除了直接采购(gòu)外，其补充SPR的(de)方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去(qù)年通(tōng)过政府(fǔ)拨(bō)款法案(àn)取消了国(guó)会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度(dù)降至72美元/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件，但今年(nián)以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油脂板块间(jiān)走势(shì)分化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度(dù)全(quán)线跌(diē)破前低(dī)支(zhī)撑后(hòu)，国内三(sān)大(dà)油脂(zhī)期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个交易日(rì)，豆油(yóu)主力(lì)合约最高涨(zhǎng)幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最(zuì)高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或(huò)553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分(fēn)化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上来(lái)看，棕榈油明(míng)显强(qiáng)于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者(zhě)了解到，此轮反转过(guò)程中(zhōng)，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近(jìn)月(yuè)，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻(luó)辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预期(qī)乐(lè)观，确认了油脂大消费(fèi)基调，且认为节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补(bǔ)库需求。“因海关对(duì)大(dà)豆(dòu)检验要求增加、检(jiǎn)验频(pín)度增加，大(dà)豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场担(dān)忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期，豆油(yóu)累库(kù)放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但(dàn)随(suí)后咨询机构数据显示大豆(dòu)压榨(zhà)保持较高(gāo)水平(píng)，豆油库存加(jiā)速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港带来的累库(kù)趋势压制，豆油整体一直是不(bù)温不火；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前(qián)期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库(kù)的加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一(yī)定程度反(fǎn)应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者(zhě)了解(jiě)到，本轮反弹(dàn)中连棕领涨，主要源于(yú)马棕4月供(gōng)需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机(jī)构公布的(de)数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕(zōng)4月库(kù)存环比可(kě)能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕(zōng)及连(lián)棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出(chū)口(kǒu)预估120万吨(dūn)，环比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较(jiào)明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因(yīn)马(mǎ)来种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现强弱与各自(zì)的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观(guān)企稳及情绪修复也(yě)是此轮油脂(zhī)反弹的(de)重要前提。

　　“外(wài)围市(shì)场尤其是美国(guó)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原(yuán)油及国内商品短(duǎn)期(qī)偏强，是国内油脂反弹的重(zhòng)要(yào)环境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚(wǎn)间(jiān)公布的美国非农就(jiù)业等数据(jù)全(quán)面超预期。此外，耶伦(lún)也在(zài)敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限(xiàn)。这些(xiē)消息(xī)，从(cóng)边际上缓解了因美国(guó)银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的(de)美(měi)国(guó)经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观(guān)环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预期、美国银行(xíng)业危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺(shùn)利(lì)、棕榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的(de)持续(xù)性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因(yīn)宏观(guān)和基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应(yīng)改善倾向较(jiào)强的背景下，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备(bèi)持续的上(shàng)行基础，此轮超跌反弹或难持续太久。”石丽红表示(shì)。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场(chǎng)对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来看，油脂整体也将进入(rù)增库周期(qī)，在业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事(shì)实(shí)，这也将抑制油脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当(dāng)前马棕(zōng)库(kù)存(cún)很低，马(mǎ)棕供需(xū)转为(wèi)充裕(yù)预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量(liàng)偏(piān)低的基础上，但(dàn)在倒挂的豆棕(zōng)价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库(kù)存(cún)带来(lái)的并(bìng)不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽红(hóng)表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表(biǎo)现不佳导致了棕榈油(yóu)的连续去库。然而，开斋节后棕榈油一(yī)般(bān)有着超于正常季节性的产(chǎn)量表现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月(yuè)的(de)产量环比(bǐ)增幅(fú)可能还会(huì)更高，这预(yù)计(jì)将(jiāng)为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节奏但不会消(xiāo)化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜(cài)籽(zǐ)月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接(jiē)进口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从年初以(yǐ)来早(zǎo)就(jiù)已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较明显，截(jié)至5月5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比下滑(huá)，但(dàn)周比(bǐ)增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库(kù)存(cún)季节性角(jiǎo)度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目(mù)前唯一呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂(zhī)是(shì)近月进口(kǒu)不太足的棕榈(lǘ)油，但(dàn)产地棕(zōng)榈(lǘ)油有望在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在(zài)陈燕(yàn)杰看来(lái)，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进(jìn)口为主(zhǔ)，成本(běn)端原料的(de)供需及(jí)价格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹(dàn)，美(měi)豆(dòu)新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕榈(lǘ)油产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全球经济预期、美高(gāo)利息对(duì)大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响或更大(dà)。

　　“在宏观风(fēng)险尚未释放完全，市场随时可能重(zhòng)新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油(yóu)脂(zhī)并不具备持续性反(fǎn)弹的基础(chǔ)，后(hòu)期涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪(xuě)玲看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机会(huì)，合约上建议选择远月(yuè)合约，品种(zhǒng)中首选豆(dòu)油。待(dài)供需报告发(fā)布(bù)后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做(zuò)扩(kuò)。

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