“一带一路(lù)”对(duì)冲欧美拖累无(wú)疑是(shì)2023年出口最大的(de)看(kàn)点。即使考虑去年的低基数(shù)，4月的出口增速也(yě)不赖(lài)，与韩国、越南(nán)等邻国形成鲜明对比(bǐ)；拉动方(fāng)面，“一带(dài)一路”国家成为主角(jiǎo)，欧(ōu)美发达经济体整体偏弱。今年(nián)1-4月(yuè)“一带一路”国家在中国出口的份额约为(wèi)36.0％超过美欧日（34.3％），粗略计(jì)算，如果今(jīn)年“一带一路”出口增速保(bǎo)持在6％以上，那么在增量上就可能对冲美欧日出口的下(xià)滑，使得全年(nián)2023年全(quán)年(nián)的出口增速转(zhuǎn)正。

　　从(cóng)整体看，3、4月份(fèn)的数据再次验证，当前观察的中国的出口“不看(kàn)港口，不看韩(hán)、越”。港(gǎng)口数据和韩(hán)国(guó)、越南出口(kǒu)通胀作为传统(tǒng)观察(chá)中国出口增速(sù)的重(zhòng)要指标，但随着(zhe)中国(guó)出口结构向“一带(dài)一路”国(guó)家(jiā)转移，其对中国出口的(de)指示作(zuò)用逐渐下降。一(yī)方(fāng)面，由(yóu)于多(duō)数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车等陆(lù)路运输占(zhàn)比和增速快速上升，导致港口数(shù)据与实际出口增(zēng)速(sù)持续偏离，另一方(fāng)面，以往韩(hán)国、越南出口增速与(yǔ)中国(guó)出口基本保(bǎo)持统一趋(qū)势，但由于产品结构差异，2023年以(yǐ)来两者产生较大(dà)背离(lí)。出口结构性变化背景下，传(chuán)统观(guān)察框架适用性减弱，信(xìn)息的噪音和预(yù)期的波(bō)动(dòng)可能加(jiā)大。

　　国别(bié)方面，擘画(huà)外(wài)贸(mào)蓝(lán)图的突破口仍在于“一带一路”国家(jiā)。除低基数影响之外，4月对俄出口的高增反映“一带一路”贸易(yì)持续活(huó)跃，沿路经济(jì)带仍是我国稳(wěn)外贸的“抓(zhuā)手”。4月对东盟出口增速暂(zàn)时回落，不过整体来看，自2022年初以来“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持稳(wěn)定。

　　产品方面，4月出口结构继(jì)续(xù)延续“扬长(zhǎng)避(bì)短”的属性。中国4月汽车及机电(diàn)出口(kǒu)金额维持强势，增(zēng)速较3月(yuè)进(jìn)一步加(jiā)快(kuài)部分(fēn)源于(yú)去年低(dī)基数原因，不过对同比的拉(lā)动仍明显(xiǎn)好于韩国，半导体出口跌幅则相(xiāng)较韩国更加“温和”。从散点图看(kà快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了n)，量价(jià)齐升的汽车出口反映(yìng)海外车市较高(gāo)景气度与产业链韧性仍可在(zài)一段(duàn)时(shí)间内支(zhī)撑出口(kǒu)，而受全球半导体周期影响，集(jí)成电路4月出口量与价格(gé)均偏萎缩。

　　那么，2023年出(chū)口最(zuì)大(dà)的(de)变数：“一(yī)带一(yī)路”的(de)空间有多(duō)大(dà)？站在2022年年底，市场大多聚(jù)焦欧美经济衰退的拖累，而聚光灯(dēng)之外“一带一路(lù)”却在稳定外贸(mào)上发挥了越来(lái)越重要的作(zuò)用，那么如何(hé)去(qù)评估这一空间有多大？

　　一(yī)带一路出(chū)口背(bèi)后存量博弈(yì)。在(zài)全球经济和贸易放缓的背景下(xià)，我(wǒ)国(guó)出口的(de)韧性可能(néng)主要来自于(yú)存量的竞争(zhēng)——我(wǒ)们认(rèn)为很(hěn)有可能是抢占(zhàn)欧美日韩(hán)在这(zhè)些(xiē)国家的进口份额(é)，2018年至2022年，中(zhōng)国在一带一路沿线10国(guó)的进(jìn)口份额上涨(zhǎng)了2.5％，同(tóng)期欧美(měi)日(rì)韩(hán)下降了3.8％。

　　空间有多大？保(bǎo)守(shǒu)估(gū)计(jì)拉动(dòng)2023年中(zhōng)国出口(kǒu)1个百分(fēn)点。我们选取“一带(dài)一路”沿线65国(guó)中，中国(guó)出口规模最大(dà)的(de)10个国家（约(yuē)占中国(guó)对“一带(dài)一路(lù)”沿线国家(jiā)总出(chū)口的70％，以下简称(chēng)10国）。选(xuǎn)取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐(lè)观三种情形下的(de)进口增(zēng)速情况，同时参考2018至2022年(nián)欧美日(rì)韩的年(nián)均(jūn)下跌(diē)份(fèn)额，假设2023年10国对美欧日韩减(jiǎn)少的进口份额中约(yuē)60％被(bèi)中国取代。

　　结(jié)果显示，中(zhōng)性条件下，“一带一(yī)路”10国(guó)2023年(nián)拉动中(zhōng)国出口增速(sù)约0.97％，此外(wài)根(gēn)据占(zhàn)比（10国占65国的70％），大致估算“一带(dài)一(yī)路(lù)”沿线65国(guó)拉动我国出口增速约(yuē)1.39％。

　　在(zài)全球放(fàng)缓的背景下，1个(gè)百(bǎi)分点并不少，我国全年(nián)出口增速可能(néng)略(lüè)高于0％。对欧美日等发达经济体(tǐ)出口增速(sù)预(yù)测，思路为在中国(guó)加入世界贸易(yì)组织后、历次全(quán)球经济陷入(rù)衰(shuāi)退(tuì)或是(shì)经济(jì)增(zēng)速(sù)大幅下行（downturn）的时间段中(zhōng)，选出具有参考(kǎo)意义的三年，分别作为中(zhōng)性、乐观(guān)和悲(bēi)观(guān)情景作为(wèi)参考。我们对于2023年的(de)基准假设为美欧(ōu)有可能在(zài)下(xià)半年陷入温和衰退，我们选择2009（全球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩(suō)后的全球经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破裂，全球(qiú)经济温和放缓）分别作为悲观、中性和乐观情景。根(gēn)据预测(cè)，中性假设下，2023年欧美日韩拖累我国出(chū)口(kǒu)增速(sù)约-1.9个百分(fēn)点。

　　假设对其(qí)余国家（在(zài)我国(guó)出口中约(yuē)占26％）出口增速预测按照(zhào)IMF对2023年世界商品贸(mào)易数量(liàng)增速预测即1.5％计算(suàn)，并考虑价格因素(sù)，使用IMF对我国2023年GDP平减(jiǎn)指数(shù)同比预测（0.96％），计算得出其余国家(jiā)拉动(dòng)我国出(chū)口增速(sù)约0.64个百分点。因此，中性(xìng)假设下2023年我国出口(kǒu)增速约为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在低估的风险(xiǎn)，主(zhǔ)要来(lái)自于两个(gè)方面：数据(jù)口径差异和欧美(měi)经济体(tǐ)的“韧性”。数(shù)据方面，各国自中国进口的数据和中国(guó)向各国出(chū)口的数(shù)据存在(zài)差异（无论是绝(jué)对量还是(shì)增(zēng)速），有时这一差异还较大，一般而言(yán)中(zhōng)国(guó)出口端的(de)增速会(huì)更高，这(zhè)意味(wèi)着我(wǒ)们基(jī)于“一带一路”国家进口数据的测算是(shì)低估的；外需方(fāng)面，欧美经(jīng)济(jì)陷入(rù)衰退的时点存在(zài)较大的不确定性(xìng)，可(kě)能在今年下半年、也可能在明年，若(ruò)后者出现，那么2023年发达经济体对于中国出口(kǒu)的拖累可能(néng)没有那么大。

　　风险提示：东(dōng)盟、俄罗斯及(jí)其他新兴经济体经济增长不及预期，对外需拉(lā)动不足。疫(yì)情二次冲击风险对出口造(zào)成(chéng)拖累。欧美经济(jì)韧(rèn)性超预期(qī)，对于中国出(chū)口的拖累不足。

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