国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期(qī)来了(le)，但海外(wài)市场风险依(yī)旧不容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要经济(jì)数据出(chū)炉(lú)后(hòu)，美联储也(yě)将召开(kāi)5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场普遍预期将继续加息25BP。在利(lì)好利(lì)空消(xiāo)息交织(zhī)下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已(yǐ)累计下跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国(guó)第一共和(hé)银行的股价(jià)收(shōu)跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上(shàng)。消息(xī)人士称，该银行很有可能会(huì)被美国(guó)联邦(bāng)储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第(dì)一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该(gāi)银行(xíng)股(gǔ)价在(zài)接下来的(de)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口两(liǎng)天内下跌超过60％，创下(xià)历(lì)史新(xīn)低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和美(měi)联储的官(guān)员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会(huì)议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和(hé)银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银行(xíng)规管

　　在当地(dì)时间4月28日公布的内部审查报告中，美联(lián)储承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自(zì)身风险(xiǎn)管理薄弱，也和美联储的审查(chá)督导(dǎo)行(xíng)动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为，银行(xíng)业(yè)审查员未能采取有(yǒu)力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来越多的问(wèn)题。美(měi)联储负责金融业监管的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分(fēn)认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩(kuò)大(dà)、复杂性增加，该行变得有多么不堪一击(jī)。他(tā)们的确(què)发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒闭有四大(dà)成(chéng)因，其中三点都(dōu)和美联储监管不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者的(de)错误部分(fēn)源于，特(tè)朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放松了对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美(měi)联储的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化体现(xiàn)在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果(guǒ)断，它们(men)阻碍了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美(měi)联储自身的流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告或警告，数量是其(qí)他银(yín)行的三倍(bèi)。报告(gào)称，随着硅(guī)谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美联储(chǔ)忽视了(le)范(fàn)围更广(guǎng)的(de)问题，比如该行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制，其(qí)采(cǎi)用的流动(dòng)性指标却显示，存款基(jī)础稳(wěn)定，其(qí)利率相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过千(qiān)亿美(měi)元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要(yào)求，将(jiāng)重新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准和的流动性规定。他呼吁，重新评估(gū)，对(duì)于超过(guò)25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管(guǎn)方的处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要求(qiú)更广泛的(de)银行考虑到可(kě)出售证(zhèng)券的未实现损(sǔn)益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹(pǐ)配其财务(wù)状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可能增加资本或流动性的要求(qiú)，或(huò)者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美(měi)总(zǒng)统拜登批准(zhǔn)内华达州和(hé)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内(nèi)华达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期(qī)间(jiān)受(shòu)冬季风(fēng)暴(bào)影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批(pī)准佛罗(luó)里达州重大灾难声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地(dì)区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的地方政府以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻(wén)消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布(bù)，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈(xiōng)牙利、波(bō)兰(lán)、罗(luó)马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫(fū)斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌(wū)克兰(lán)农民(mín)的(de)担忧。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国撤(chè)回针对乌农产品的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农产品实施保障措施。为(wèi)5个(gè)受影响的成员国(guó)农(nóng)民提供1亿(yì)欧元的一(yī)揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据(jù)显示(shì)，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场(chǎng)预期及前值(zhí)持平。

　　据(jù)悉，剔(tī)除食品和能源(yuán)的核心PCE物(wù)价(jià)指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印(yìn)证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加(jiā)息的可(kě)能性。报告公布后，美国短期(qī)利率期货小幅下(xià)跌，反映出5月(yuè)份加(jiā)息(xī)25BP的可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就在此前(qián)一(yī)天，美国商(shāng)务部公布的一季度美国宏观经济数(shù)据显示，美国一季度(dù)GDP同比仅增长1.1％，大(dà)幅(fú)不及(jí)市场预(yù)期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度核心PCE物价指数年(nián)化环比初(chū)值升至4.9％，超(chāo)出市场预期的(de)4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期(qī)货宏观贵金属分析(xī)师(shī)张晨向(xiàng)期货(huò)日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年(nián)数(shù)同比数据来(lái)看，他认为一(yī)季度1.6％的增速较去年四(sì)季(jì)度(dù)0.9％的(de)增(zēng)速出现明(míng)显回(huí)暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国(guó)经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳定(d162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ìng)叠(dié)加经(jīng)济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了(le)美联储(chǔ)货币政策(cè)的紧缩预期，同(tóng)时增(zēng)加了下半年美联储降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观(guān)贵(guì)金属分析师罗亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人消费支出在内的一季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份加(jiā)息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此次会议还需关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联储货(huò)币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发以及一季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前经济的脆弱性以及(jí)下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是一季度核心(xīn)PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来说，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更加注重安抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的(de)态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会(huì)议并无最(zuì)新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公(gōng)布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利(lì)率决议声明及鲍(bào)威尔的(de)会后发(fā)言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重(zhòng)点观察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别(bié)是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商(shāng)品市(shì)场还是权益市场(chǎng)而言，均(jūn)构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此次美(měi)联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一(yī)是考虑到通胀的顽固(gù)性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍(rěn)更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于目(mù)前金融以及经济风险的(de)判断，到底是短期风险还(hái)是长期风险；三是美联(lián)储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预期风(fēng)险资产将继续回调(diào)，美债利率曲线会加深倒(dào)挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度上升(shēng)，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价较为充(chōng)分(fēn)，预(yù)计加息结果不会引起(qǐ)市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要(yào)重点关注美(měi)联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔(ěr)在(zài)记者(zhě)会上对(duì)未来(lái)政策(cè)路径(jìng)的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临(lín)较大的冲击，相(xiāng)关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌两难局面

　　近期(qī)美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险事件溢(yì)出(chū)影响逐渐减弱，市场对于(yú)美(měi)联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向的乐观(guān)预期(qī)出现一定修正，贵金属市场出(chū)现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有(yǒu)限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同(tóng)时(shí)，美国经济前景黯(àn)淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而(ér)未决以(yǐ)及(jí)银行(xíng)业风(fēng)险事件余(yú)波反复，不断(duàn)激(jī)发市(shì)场避险情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能(néng)，使得央行“购金潮”经久不(bù)息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是(shì)，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货(huò)币政策之间的预期差(chà)，以及美(měi)国经(jīng)济层面的韧性犹存。“特别是(shì)就业(yè)市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农就业人数还(hái)是失业率指标，还(hái)远未触及经济衰(shuāi)退以及美(měi)联储货币政策转向的阈(yù)值区间，这极有可能(néng)造成通胀(zhàng)回(huí)归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而(ér)引发美联储货(huò)币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联(lián)储还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事件落地后(hòu)，再相机作(zuò)出政策调整，而在此之(zhī)前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思路。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间(jiān)犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵(guì)金(jīn)属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入(rù)衰退(tuì)，二是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势(shì)压力(lì)。“过去(qù)20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要锚(máo)定的是美债(zhài)实(shí)际利率的变化，但是最近(jìn)这种联系正在脱钩，央(yāng)行购金以及美元结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的金融溢价(jià)。”整体来看，他(tā)认(rèn)为(wèi)目(mù)前(qián)贵金(jīn)属多(duō)头驱动的逻辑还没结束(shù)，且近(jìn)期(qī)的表(biǎo)现也是易(yì)涨难跌。从资产配置的(de)角度(dù)来看，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表(biǎo)现出了一定程度的易涨(zhǎng)难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国(guó)经济下行(xíng)以及(jí)欧美银行业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美(měi)国通胀高(gāo)位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形(xíng)成有(yǒu)力的回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准(zhǔn)假设下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通(tōng)胀逻辑。他认为，当(dāng)前(qián)市场对(duì)于美联储降(jiàng)息的预期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修(xiū)正或将带来(lái)金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市(shì)场人士提(tí)示(shì)，随着国(guó)内(nèi)“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开(kāi)启，还须警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗亮表示(shì)，近(jìn)期宏观(guān)市场关键数据较多，导(dǎo)致市场情(qíng)绪波澜起伏，同(tóng)时(shí)基(jī)本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内(nèi)“五一”假期(qī)结束后，市场(chǎng)将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议落地(dì)，他预计美(měi)联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后(hòu)逐(zhú)渐增(zēng)加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美(měi)联储议息会议等重要事件，加(jiā)之银行(xíng)业危机及债(zhài)务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投资者要(yào)防止过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢(féng)低(dī)布局多单。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表(biǎo)示，由(yóu)于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这一(yī)关键时间节点，投资者若保留头寸过节，则要(yào)保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安(ān)全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根(gēn)据(jù)美联储议(yì)息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应布局。

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