A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股价周中创(chuàng)历史新高，一度(dù)从(cóng)独占(zhàn)A股市值榜首近3年的茅台手(shǒu)中抢下“A股之(zhī)王”的光环，引发市场(chǎng)热议。截至(zhì)周五收(shōu)盘，茅台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地位已岌岌可危。值得注意的(de)是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计(jì)算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股(gǔ)股价(jià)等数据计算(suàn)，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿(yì)元，超越(yuè)茅(máo)台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人工智能(néng)等一系列热点催(cuī)化下，中国移(yí)动(dòng)今(jīn)年(nián)股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来(lái)最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅(jǐn)在原(yuán)地(dì)踏(tà)步。有市场人士(shì)认为，中(zhōng)国(guó)移(yí)动和(hé)茅台这场(chǎng)股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未(wèi)来的(de)发展趋(qū)势(shì)。

　　▌A股股王变迁启(qǐ)示录：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股(gǔ)王

　　A股总市值榜首之争(zhēng)，向来是市场关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股(gǔ)王变迁的背后似乎也(yě)反应着国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一(yī)度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至(zhì)登顶全球资(zī)本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于当时基建大发展时期(qī)，中石(shí)油(yóu)在股王的位置上稳坐(zuò)了八年，直到(dào)2015年工商银行(xíng)依托(tuō)当年互(hù)联网金融(róng)牛市成为(wèi)新锐(ruì)股王(wáng)。再后(hòu)来(lái)，随着我国在2018年进(jìn)入消费牛市，开(kāi)启了此后(hòu)三(sān)年的(de)消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图(tú)片来源：格隆汇、勾股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观(guān)察4月17日(rì)文(wén)章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅(máo)台仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今(jīn)年春节后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公司(sī)股价也现(xiàn)大幅下(xià)跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市值这一(yī)历史性(xìng)事件背后，除(chú)了离不开国家政策持续推进的数字(zì)经济，与最近爆(bào)火的(de)人(rén)工(gōng)智能两大概念加持，还有来自于(yú)“中特估”这个(gè)新概念的强力(lì)催化。

　　具(jù)体来看，根据数据(jù)显示，当前美股市值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微软(ruǎn)、谷歌(gē)、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯(sī)拉、META均为科技(jì)股。有分析(xī)认为，科(kē)技进步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级市场对科技(jì)企(qǐ)业的态度(dù)能(néng)一定程(chéng)度显示出科技(jì)企业的竞(jìng)争力(lì)强度(dù)。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科(kē)技股“逼宫(gōng)”以贵州(zhōu)茅台为代(dài)表(biǎo)的(de)消(xiāo)费(fèi)股似(shì)乎也预示着市场中的积极现象。

　　目前，在我(wǒ)国经济逐(zhú)渐向(xiàng)数字(zì)化深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动(dòng)，已经逐(zhú)渐(jiàn)成(chéng)引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的(de)主力军。信达(dá)证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数(shù)字经(jīng)济担当，积极布局(jú)云(yún)计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新业务(wù)，伴随算力网络(luò)的(de)进一步发(fā)展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力，正在从传统管道(dào)运营商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级，有望首先迎来估值(zhí)重塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值修(xiū)复情况(kuàng)来(lái)看，根据光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至(zhì)4月13日，三(sān)大运(yùn)营商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨幅达(dá)62.3%，中国移动(dòng)涨(zhǎng)幅(fú)达40.5%；三者估值分别(bié)修复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率先(xiān)修复的板块(kuài)。

　　▌中国移(yí)动的(de)新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时，还有另一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传说，即大多股价超过(guò)茅(máo)台的上(shàng)市公(gōng)司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中国移(yí)动(dòng)直接在市值(zhí)上超越茅台(tái)，结果是否会不一(yī)样呢？

　　回看(kàn)那(nà)些中了(le)“茅(máo)台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有同样中字(zì)头的中(zhōng)国船舶(bó)，其在(zài)2007年依托船舶业(yè)景(jǐng)气度(dù)提升，股(gǔ)价91是质数吗，95是质数吗超越(yuè)茅台并(bìng)一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国(guó)船舶股价维持在(zài)24元(yuán)左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教(jiào)育等多家公司(sī)股价均超越茅台，但最后(hòu)的(de)结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是(shì)，上述公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于行业景气度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维持(chí)。而(ér)茅台(tái)凭借其(qí)产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最(zuì)终一次次甩开这些曾经短暂(zàn)领先者。对(duì)于一家(jiā)企业(yè)股价能否持续上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍(biàn)观点还是认为(wèi)，实(shí)际需要看公司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印钞机”之称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台(tái)约(yuē)7倍的中国移动，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值却一(yī)直不如茅(máo)台(tái)呢(ne)？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结(jié)为两个重要(yào)原因。一(yī)方面，茅台(tái)越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的(de)作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元左右的(de)高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要(yào)承担(dān)“提速降费(fèi)”的(de)责(zé)任，也就(jiù)不能无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另(lìng)一方面即是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本(běn)质作为通信基础设施企业，需(xū)要持(chí)续(xù)不断的(de)建(jiàn)设投入，从2G到5G，其近(jìn)十年资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿(yì)元。相比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生意(yì)，基本不(bù)需要如此沉重的资本(běn)开支(zhī)，也(yě)不需要(yào)面临追赶最(zuì)新技术的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因此，从财务数据可以看出(chū)，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收(shōu)是茅(máo)台的8倍，但净利润却(què)差别不大，销(xiāo)售毛利率更是有(yǒu)着一个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近(jìn)期来看(kàn)，一系(xì)列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移动可能正在迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰期的结(jié)束，中国移动此前(qián)表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一(yī)年，2023年起资(zī)本(běn)开支不再增(zēng)长，2023年计划资(zī)本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿元，同(tóng)比(bǐ)下降1.1%，全年营收则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人士测(cè)算(suàn)，这(zhè)意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比(bǐ)重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来(lái)的新低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的(de)是，随着移动互(hù)联网进(jìn)入下半场，行业(yè)重心(xīn)已转向(xiàng)产业互联网和智能化，中国移动加速转型(xíng)下正在抓(zhuā)紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国移动数字化(huà)转型收(shōu)入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升，去年公(gōng)司(sī)数字化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡献(xiàn)达到79.5%，占主营业(yè)务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成(chéng)为公司收入(rù)增长的第一(yī)驱(qū)动力。此外(wài)，公司移动云(yún)收入规模实现新(xīn)跨越，去(qù)年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续(xù)三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国(guó)内(nèi)业界第一阵(zhèn)营。

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