财联社(shè)5月18日讯（编辑 史(shǐ)正丞）距离瑞士政(zhèng)府撮合瑞银与瑞(ruì)信(xìn)合并(bìng)近两个月后，与(yǔ)这次事(shì)件有关(guān)的一个重要问题(tí)终于尘埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违(wéi)约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地(dì)区的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三在官网(wǎng)发布公告称，由11家买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组(zǔ)成(chéng)的委员(yuán)会一(yī)致投(tóu)票(piào)通过了上述(shù)决议。值得一提的是(shì)，瑞(ruì)信本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出(chū)现在(zài)投(tóu)票的(de)清单(dān)上(shàng)。

　　具(jù)体来(lái)说，提(tí)出这个问题的市场参与者认为，AT1债券(quàn)应该(gāi)与CDS合(hé)约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞(ruì)信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首(shǒu)先(xiān)一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的信贷(dài)事(shì)件”。此外，根据AT1债券(quàn)文(wén)件中的排名条款和担保条件，次(cì)级债的(de)持有人是相较(jiào)于(yú)AT1债券的(de)优先债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决策委员(yuán)会没(méi)有对(duì)AT1债券(quàn)是否(fǒu)构成借(jiè)款资金(jīn)做出任何(hé)决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中，瑞士监管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此(cǐ)类(lèi)债券(quàn)持(chí)有人的诉讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此(cǐ)举构(gòu)成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融(róng)市场(chǎng)较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生(shēng)品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在(zài)信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方(fāng)可以向(xiàng)卖方索赔，索(suǒ)赔的金(jīn)额通常等(děng)于参考资产(chǎn)的面值减去违约后(hòu)的(de)市(shì)场价值。各个(gè)区域的信贷衍生品决定(dìng)委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生(shēng)品合约中定义的信贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与瑞信集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不过DTCC的数据并未区分优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿(yì)美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将(jiāng)会由一(yī)笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资(zī)产的(de)实际(jì)价值(zhí)。

　　这份文件同样显示，从去(qù)年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略(lüè)委员会就已经开始评估瑞信(xìn)的状(zh梭边鱼是不是鲶鱼 梭边鱼跟鲶鱼一样吗uàng)况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收(shōu)购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要(yào)求下出手。

　　瑞银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合并交易完成后加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立(lì)运营。

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