金融界4月(yuè)27日(rì)消息(xī)  顶着“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股(gǔ40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大)”光环的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港交所，尴(gān)尬的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显(xiǎn)，最终收盘(pán)下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩水超过60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只(zhǐ)实现资本上市的白(bái)酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡(dù)此次在港交所IPO，发售价(jià)为每股10.82港元(yuán)，筹资资金(jīn)约50亿港元，公开发售获(huò)超购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值得(dé)注意的是，不知道是出(chū)于何种考虑，此次(cì)珍酒李(lǐ)渡(dù)并没有引(yǐn)入基石投(tóu)资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者(zhě)，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李渡(dù)今日收盘(pán)价8.88港元，这(zhè)意味着私募巨头(tóu)KKR目前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒李渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖酱香型、浓(nóng)香(xiāng)型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒李渡是中国第四大民营白酒公司，以及中(zhōng)国白酒行(xíng)业中提供三种香型(xíng)白酒的第三(sān)大公(gōng)司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡(dù)归母净利润为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿(yì)元、10.3亿(yì)元(yuán)，利润率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比(bǐ)也处(chù)于(yú)下风，“股(gǔ)王”贵州(zhōu)茅台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘(yuán)、口子(zi)窖(jiào)等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原(yuán)因之一就是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广告支出。财报(bào)显示，2020年(nián)、2021年及2022年，珍酒(jiǔ)李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期(qī)，广(guǎng)告(gào)开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时间(jiān)，广告费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正在逐步(bù)增加(jiā)。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分(fēn)别(bié)为(wèi)17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货(huò)周转天数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天(tiān)。招股书解释(shì)称(chēng)大(dà)部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不少针(zhēn)对其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元

　　低于(yú)行业的毛利率和“豪横”的广告支出，这与(yǔ)珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)创始(shǐ)人吴向(xiàng)东的(de)操盘(pán)手法密(mì)切相关。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教父”——吴向东(dōng)是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴向东出生在湖南醴陵的(de)一个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省(shěng)外贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入(rù)其姐夫(fū)傅军旗(qí)下新华(huá)联集团工作。此后四年，他升(shēng)至新(xīn)华联集团董事、董事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此，吴向东正式开(kāi)启了他的(de)白酒事业。

　　在傅军的帮(bāng)助下，吴(wú)向东在(zài)1996年拿下五(wǔ)粮液旗下川(chuān)酒(jiǔ)王的(de)代(dài)理权，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川(chuān)酒王热(rè)销之后，大量仿冒产品(pǐn)涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞(jìng)争白热化，下游经销商的日子越来越(yuè)难(nán)，吴(wú)向(xiàng)东想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这是他在白酒(jiǔ)业首创了一(yī)种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式(shì)，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了。

　　2001年，中国(guó)男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒(méi)体(tǐ)将时任(rèn)男足(zú)主教(jiào)练的米卢(lú)誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销(xiāo)的吴向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福形象代(dài)言(yán)人(rén)。米卢穿着(zhe)唐装，面带微笑(xiào)地说“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)间(jiān)，金六福的广告投放量都(dōu)是全国第(dì)一。

　　在吴向东的广(guǎng)告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福(fú)迅速(sù)成为国民白酒，高峰期一天能(néng)发出(chū)57个(gè)车皮。

　　2021年(nián)，在吴向东(dōng)的操盘下(xià)，贵州酱酒(jiǔ)品(pǐn)牌珍酒、江西(xī)李渡，以及湖南知名(míng)白(bái)酒品牌湘窖和开口笑正式合(hé)并——珍酒(jiǔ)李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制(zhì)的金(jīn)东(dōng)集团旗(qí)下共有华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企(qǐ)）、金东投资三个产业(yè)板(bǎn)块。涉足(zú)金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业(yè)等多(duō)个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向(xiàng)东也一(yī)举成为湖南省(shěng)株洲市(shì)首富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡润全(quán)球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人(rén)民币(bì)财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更(gèng)好生意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来(lái)。

　　4月(yuè)9日(rì)，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大在糖酒会的(de)相(xiāng)关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的盛初咨询(xún)董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增(zēng)长(zhǎng)或0增(zēng)长(zhǎng)、利(lì)润低增长的(de)内卷(juǎn)时代(dài)，并(bìng)且很可能刚刚(gāng)开始。

　　第(dì)一，2023年(nián)是行业(yè)的分(fēn)水岭，从场景-量价-集中度(dù)看趋势(shì)，真正的高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区(qū)域(yù)酒借助(zhù)消费恢复(fù)较快。高端(duān)的(de)恢(huī)复没有(yǒu)看到(dào)更强的动力，仍然在低位徘徊，一二季度(dù)上市公(gōng)司业绩会(huì)出现增速放缓(huǎn)和进(jìn)一步分(fēn)化。

　　第(dì)二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都在扩产(chǎn)能，但(dàn)销量(liàng)在下降；二是名酒企(qǐ)业(yè)都在向下扩(kuò)展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛(máo)盾；三(sān)是(shì)名酒企业渠(qú)道重心(xīn)下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年(nián)白(bái)酒行业销量(liàng)为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下(xià)的价位(wèi)带，其(qí)原因在(zài)于城市化，大部分劳(láo)动人口(kǒu)从农村转(zhuǎn)移(yí)到城市(shì)后，消40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变小；超(chāo)高端从5万(wàn)吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元）的量至少涨(zhǎng)了(le)两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节前和节后的终端(duān)进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节(jié)后上涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线次高端(duān)相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下(xià)降20%；300~600元次高端价格节(jié)前下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以下(xià)中低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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