尽管周(zhōu)五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概(gài)率演化为TMT大年(nián) 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛裤子175是几个x夏攻势”且大概率(lǜ)创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略(lüè)。

　　围(wéi)绕今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在4月23日研报中测(cè)算(suàn)，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和电子(zi)自(zì)年初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年(nián)演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来(lái)看(kàn)，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅(fú)度，可(kě)能这一(yī)轮调整并没(méi)有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻(gōng)势(shì)开(kāi)始的时间(jiān)来看，每(měi)年四月份(fèn)到九、十月份(fèn)期间会(huì)有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数(shù)据(jù)显示，2010年(nián)、2013年(nián)都是(shì)6月底七(qī)月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬(xún)六月(yuè)初，2020年调整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初(chū)。因此，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)越来越早。对(duì)此，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束(shù)后(hòu)，假设按(àn)此速度再调整一段时(shí)间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓(cāng)是最佳(jiā)策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到(dào)硬件） 关(guān)注短期维度(dù)业绩可(kě)能超(chāo)预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密集披露期(qī)结(jié)束后，若随着AI+/数(shù)字经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府(fǔ)支持力度(dù)进一(yī)步加(jiā)大、资本开支增加、订单增(zēng)加(jiā)和(hé)产(chǎn)品销(xiāo)量(liàng)业绩(jì)的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会创新(xīn)高。考虑今年年(nián)初(chū)春季(jì)躁动是计(jì)算机(jī)占优，招商证券张夏认为(wèi)按(àn)照历史经(jīng)验，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更贴(tiē)合业(yè)绩的(d裤子175是几个xe)相对优势，维持TMT是全(quán)年(nián)主(zhǔ)线的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超预期(qī)的部分消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业有望体现出相对(duì)优势(shì)。

　　从细(xì)分(fēn)环节(jié)进(jìn)一(yī)步来看，广发(fā)策略4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于(yú)AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基础。数(shù)据量和算力的提(tí)升明显拉升了AI服(fú)务(wù)器中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相(xiāng)关电子厂商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模(mó)块等细分(fēn)赛道将陆续(xù)迎来基本(běn)面的确认，估值(zhí)修(xiū)复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月(yuè)20日(rì)研(yán)报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐(jiàn)越(yuè)来(lái)越(yuè)广，对于算(suàn)力(lì)的需(xū)求将(jiāng)呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代(dài)速度加(jiā)快(kuài)。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯(xīn)中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的增量需(xū)求。建(jiàn)议关注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际(jì)旭创、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器(qì)件(jiàn)核心供应商天孚通信；国(guó)产光芯片领军企(qǐ)业源杰科技(jì)。

　　同时，国(guó)金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价(jià)值量的5~6倍，随着AI大模(mó)型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务器的需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份(fèn)、生益科技(jì)、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成(chéng)长(zhǎng)空(kōng)间。此外，东海证券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入(rù)潜力的AIoT设(shè)备产业(yè)链，包括海康威视(shì)、传音控股、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长(zhǎng)的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括工(gōng)业富(fù)联、沪(hù)电股份(fèn)、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密(mì)、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的(de)智能(néng)手(shǒu)机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精(jīng)密等(děng)。

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