近日，有焦化企业(yè)发告知(zhī)函称(chēng)，因亏损严重，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行(xíng)为(wèi)暂不接受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开(kāi)启首轮降价，并正式进入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅(fú)50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东主流钢厂跟进(jìn)。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮降价落(luò)地，港口(kǒu)准(zhǔn)一级湿熄焦(jiāo)平仓价(jià)累(lèi)计下调670元/吨，跌幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究(jiū)员阮(ruǎn)俊(jùn)涛认(rèn)为，近两个月来，焦(jiāo)炭期货(huò)的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多(duō)因素共同作用的(de)结果。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美国(guó)硅谷银行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期(qī)在(zài)经(jīng)过(guò)1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对今(jīn)年的定性逐渐(jiàn)转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑(hēi)色系(xì)商(shāng)品交易需(xū)求利多的信心不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层面，今年煤焦最大(dà)产业利(lì)空(kōng)来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月份(fèn)澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据(jù)海关(guān)总署统计，今年3月我国共(gòng)计进(jìn)口(kǒu)炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅(jǐn)为7.8％。同(tóng)时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年来的最高水平，仅酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人ff0000; line-height: 24px;'>酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产量不(bù)断走(zǒu)高(gāo)的同(tóng)时，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布(bù)的房(fáng)屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发(fā)了市场对(duì)煤、焦、钢产业链(liàn)的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭(tàn)成(chéng)本端、需求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观支撑不足，多因(yīn)素共振(zhèn)带动焦炭(tàn)期货主力合(hé)约持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦炭价(jià)格此轮下(xià)跌，并不是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的(de)拖累。焦煤(méi)因国内产量稳增和进口量大(dà)增，供需关(guān)系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另外，下(xià)游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回调致使(shǐ)钢厂利润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本(běn)支撑、下(xià)游(yóu)施压的(de)双重作用下(xià)，焦价持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研(yán)究员冯艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从(cóng)受访人士(shì)处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的(de)反弹(dàn)给出升水(shuǐ)现(xiàn)货空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增(zēng)加对现(xiàn)货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意(yì)愿，但短期全面提(tí)涨并(bìng)成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦企整体(tǐ)盈利情(qíng)况尚可，焦炭(tàn)主产区(qū)山西省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出现明显好转，钢厂(chǎng)整体(tǐ)盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按(àn)需采购(gòu)节(jié)奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开始提(tí)涨，能否(fǒu)提(tí)涨成功？冯艳成认为，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙古某焦(jiāo)企(qǐ)，国内焦企生(shēng)产成本和(hé)焦化利润(rùn)会(huì)因为地区(qū)、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相对而言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业的副产(chǎn)品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的(de)经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不过对整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未(wèi)出现大(dà)幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况(kuàng)下(xià)，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产(chǎn)节奏放缓，个(gè)别地区钢厂计划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原料库存策略，致使目(mù)前煤矿(kuàng)、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于(yú)往(wǎng)年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量，以缓解自身高库(kù)存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提涨，期(qī)货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为(wèi)，近期由(yóu)于国内外焦(jiāo)煤(méi)价(jià)格(gé)倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较(jiào)低，导致焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供(gōng)需矛盾并(bìng)不(bù)突出(chū)。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本面边际(jì)改善，但钢联公布的铁水日产量依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水平，在终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般的背景(jǐng)下，焦炭需求(qiú)仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年(nián)焦煤(méi)供需(xū)格局大概(gài)率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本(běn)较低，三季度蒙(méng)煤中长协(xié)重新定价后，预计进口(kǒu)量会(huì)得(dé)到(dào)改(gǎi)善(shàn)。因(yīn)此，虽(suī)然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙(méng)煤减量(liàng)而有所企稳，但(dàn)期货(huò)市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显大于(yú)板块内(nèi)其他(tā)品种，估值(zhí)相对偏低，这也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱，而估值(zhí)修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏(fá)力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需求负反馈仍(réng)将会(huì)向原材(cái)料端传导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交易逻辑变化较快，价(jià)格波动剧烈，预计仍将(jiāng)以底部区(qū)间(jiān)振荡走势酒后想念一个人是真爱吗，为什么喝了酒会很想念一个人(shì)为主(zhǔ)；中长期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变，在估值(zhí)回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市(shì)，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三(sān)条(tiáo)主线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负(fù)反馈风险并未化解(jiě)；三是(shì)海外衰退预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽(kuān)松是大概率事(shì)件(jiàn)，且4月(yuè)地产数(shù)据(jù)表现依然一般，负(fù)反(fǎn)馈以及粗钢平控都(dōu)是压(yā)低(dī)铁水(shuǐ)产量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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