如果(guǒ)要论(lùn)二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么(me)显然(rán)非日(rì)本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强势(shì)高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来(lái)的新高，收在(zài)30808.35点(diǎn)。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经(jīng)率先创下(xià)了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以显示出日股今年(nián)以(yǐ)来的强势：东证指数年内(nèi)已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了(le)标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三，追踪日本(běn)股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追(zhuī)踪标普(pǔ)500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全(quán)球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国(guó)际市场的投资(zī)者(zhě)而言，近(jìn)来提(tí)到日股的优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲(fēi)特在(zài)上月对日本市(shì)场(chǎng)表(biǎo)现出的强烈投资(zī)意愿。正是巴(bā)菲特进一(yī)步增(zēng)持了日本五(wǔ)大(dà)商社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成(chéng)功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股(gǔ)票团队联(lián)席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下正(zhèng)在看到(dào)的，人们对日(rì)股的前景正(zhèng)感到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干(gàn)货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据(jù)东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投(tóu)资(zī)者目(mù)前已经连续第六(liù)周(zhōu)成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此(cǐ)期间，外国(guó)投(tóu)资者大举涌(yǒng)入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去(qù)10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交易(yì)所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海外(wài)交易者又净买入了(le)价(jià)值7810亿(yì)日(rì)元（约合57亿美元）的股(gǔ)票(piào)和期(qī)货。

　　杰富瑞日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外(wài)国投资者对(duì)日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信用(yòng)紧缩风(fēng)险的笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似(shì)乎看到了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股神巴(bā)菲特对日本五(wǔ)大(dà)商社的增(zēng)持，也令不(bù)少海外投资者对(duì)投资(zī)日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已(yǐ)受到了越(yuè)来越多(duō)平时不(bù)太关注日(rì)本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资(zī)者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市的涨(zhǎng)幅超过(guò)美(měi)股后，开(kāi)始调查其中的原因，他们(men)的建仓买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴菲特上月公开(kāi)表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包括(kuò)对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲(fēi)特在日本五大(dà)商社上(shàng)的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象(xiàng)的(de)想法。虽(suī)然(rán)巴菲(fēi)特(tè)相信美国的增长潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是(shì)在波动性远(yuǎn)低于美国科(kē)技股的情况(kuàng)下(xià)实现(xiàn)的。这意味着日本股市对(duì)美国投资者来说应(yīng)该颇有(yǒu)吸(xī)引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣(qù)之前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地带(dài)”曾(céng)经历(lì)过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的(de)曙光(guāng)和(hé)令人失望的(de)低回报。那么这一次(cì)，即便有着避险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一定要来日本市场？日本市(shì)场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗？

　　这便不得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下正经历的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市(shì)本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部(bù)门(mén)推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理改革已开始见(jiàn)效，这(zhè)项改(gǎi)革(gé)最初由已故前(qián)首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本企(qǐ)业(yè)的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣(xuān)布的(de)回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元(yuán)（合714亿美(měi)元）的历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资(zī)产(chǎn)负(fù)债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有20％多(duō)一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有(yǒu)54％的公司股(gǔ)价低(dī)于每股(gǔ)账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这(zhè)一比例仅为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更(gèng)坚实(shí)的底部和(hé)更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年(nián)3月底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为了改(gǎi)变股价跌(diē)破每股(gǔ)净资(zī)产——市净率低于1倍的(de)情况(kuàng)，还请求上市企(qǐ)业在(zài)意识到资本(běn)成本的前提下(xià)推进经营(yíng)并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中(zhōng)期经营计划广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良和(hé)股票(piào)回购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式会社(shè)4月下旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日元(yuán)的(de)股(gǔ)票回购和积极压缩政策性持股的方针，该公司股价随(suí)后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰(fēng)田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近(jìn)期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票(piào)回(huí)购(gòu)计划。不(bù)少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公(gōng)司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的(de)共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这(zhè)方面的(de)有利(lì)证(zhèng)据。在(zài)交易所这些(xiē)变化(huà)的推动(dòng)下，许(xǔ)多(duō)公司正在回购股份，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交所的鼓励意味着(zhe)“过去两(liǎng)年在这方面(miàn)发生的事情(qíng)比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满活力表现的(de)最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股本回报率有着(zhe)坚定的态度，希(xī)望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经(jīng)济基本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现构成了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其(qí)大规模的(de)货币宽松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标(biāo)，但植田和(hé)男依然强调，“还不(bù)能(néng)放(fàng)心(xīn)地说通胀（达到了(le)央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作出艰难抉择(zé)。继(jì)续宽(kuān)松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日(rì)本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折(zhé)合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下(xià)了近三(sān)个季度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅(lǚ)游局表示，受益于(yú)中国(guó)放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万(wàn)攀(pān)升至195万(wàn)。高盛策(cè)略师(shī)在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良，考虑到入境旅(lǚ)游业复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央行(xíng)持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世界第三大经济体的前(qián)景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日(rì)本第(dì)三(sān)大(dà)在线经纪商(shāng)Monex的首席(xí)策略(lüè)师(shī)Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽(qì)车行业预(yù)计利润将(jiāng)增长。以内需为导向(xiàng)的企业(yè)正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型银(yín)行也获得了丰厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日本(běn)股市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本股市今年的涨势或将延续下去，因(yīn)盈利增长、股票(piào)回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了(le)买家，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表现或有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 广西大学唐纪良主任科员，广西大学唐记良