尽管周(zhōu)五大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率(lǜ)演化为TMT大年(nián) 机构(gòu)预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概(gài)率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中(zhōng)测(cè)算(suàn)，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点(diǎn)调整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的(de)表现。由于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经非常大。

　　进一步来看(kàn)，若参考(kǎo)历史(shǐ)的调整(zhěng)时间(jiān)和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年(nián)通常分(fēn)为(wèi)“春季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时间在1-2个(gè)月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看(kàn)，每(měi)年四月(yuè)份到九、十(shí)月(yuè)份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数(shù)据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七(qī)月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在(zài)学习效应的(de)推动(dòng)下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间越来(lái)越(yuè)早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此(cǐ)速度再调整一段(duàn)时间，估(gū)计在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳(jiā)策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新(xīn)高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势或由(yóu)计(jì)算机转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结束后，若随着AI+/数字(zì)经(jīng)济(jì)/自(zì)主可控等大产业趋(qū)势以及政府支持力度(dù)进一步加大(dà)、资本开(kāi)支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确(què)定，则(zé)TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还(hái)会创新高。考虑(lǜ)今年(nián)年(nián)初春季躁动是计算(suàn)机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件、如2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的(de)相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的判断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业(yè)有(yǒu)望体(tǐ)现出相对优势。

　　从细分(fēn)环(huán)节进一步来看，广(guǎng)发(fā)策略4月17日(rì)研报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广(guǎng)发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大(dà)模型进行训(xùn)练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服(fú)务器(qì)中存储芯片、光模(mó)块/光(guāng)芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带(dài)来了机(jī)会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研(yán)报中(zhōng)指出，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主(zhǔ)线的判断，相关领域(yù)如(rú)AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道将(jiāng)陆续迎来基本面的确认，估(gū)值修复(fù)尚(shàng)未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示，伴随AIGC模(mó)型快速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快。建议(yì)重点关注景(jǐng)嘉微、海光(guāng)信息等(děng)GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证(zhèng)券(quàn)4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重(zhòng)要(yào)环节，相(xiāng)关公司将深度受益(yì)AI带来的(de)增(zēng)量(liàng)需(xū)求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器(qì)件核心(xīn)供应商天孚通信；国产光芯片领军(jūn)企业源杰科(kē)技(jì)。

　　同时(shí)，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务(wù)器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子(zi)、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方(fāng)面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略表(biǎo)示(特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任shì)，电(diàn)子厂商(shāng)亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打(dǎ)开新成长空间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明(míng)确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对(duì)此，国信证券(quàn)4月(yuè)17日研(yán)报建议，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设(shè)备及服务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大(dà)语(yǔ)言模(mó)型接入潜(qián)力(lì)的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视(shì)、传音(yīn)控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等；2）受益于全球算力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联(lián)、沪电(diàn)股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰科技(jì)、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔(ěr)股份、三利谱、创维(wéi)数字(zì)等(děng)；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘(hóng)科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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