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　　美联(lián)储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长(zhǎng)布拉德表示(shì)，决策者可能不得不进(jìn)一(yī)步提(tí)高利率(lǜ)以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一(yī)定时间，看看经济数据表现(xiàn)再(zài)决定6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏(è)制了(le)通胀的(de)上升，但目前还(hái)不(bù)清楚通胀是否处于通(tōng)往2％的道(dào)路上。” 布拉(lā)德表(biǎo)示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德还(hái)表(biǎo)示，他认(rèn)为美联储仍然可以实现(xiàn)软着(zhe)陆，在(zài)不触发经济(jì)严重下滑(huá)的情况下(xià)帮助通(tōng)胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为基线情(qíng)境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德(dé)是美联储决(jué)策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有(yǒu)“鹰王(wáng)”之称，但今年(nián)在联邦(bāng)公开市场委员(yuán)会(huì)（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地(dì)利率互换市场互(hù)联互通合作(zuò)15日正式(shì)启动

　　中国人(rén)民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率(lǜ)互换市场互联(lián)互通合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工(gōng)作进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的交易(yì)将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国(guó)家和地区的境外投资者经由香港与内地基(jī)础设施机构之间在(zài)交易、清(qīng)算、结算等方面互(hù)联互通(tōng)的机制安排(pái)，参与(yǔ)内(nèi)地银行间金融衍(yǎn)生品市场(chǎng)。初期可交易(yì)品(pǐn)种为利率互换产品(pǐn)，报价(jià)、交易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者(zhě)需(xū)与外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集(jí)中清算业务的清算会员或(huò)该(gāi)类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为符合人民银行要求并完成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准入备案的境外机构投(tóu)资者，并经外(wài)汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易(yì)权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结算公司(sī)的清算会员或该类会(huì)员的清(qīng)算(suàn)客(kè)户。

　　初(chū)期全(quán)市(shì)场每(měi)日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清(qīng)算限额为40亿元人民币，后(hòu)续(xù)可根据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原(yuán)本公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能(néng)正常(cháng)交易，盘中一度(dù)上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因(yīn)进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘(róng)泰(tài)转债(zhài)停牌及(jí)相(xiāng)关交易处理情况的(de)公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在上(shàng)交所网(wǎng)站发布关(guān)于实施“嵘泰(tài)转(zhuǎn)债(zhài)”赎回(huí)暨摘牌(pái)的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将(jiāng)停止交(jiāo)易。公(gōng)司后续分别于4月(yuè)27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌(pái)交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实(shí)施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)债券交易(yì)规则》第一百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊匹配成交取消，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生(shēng)，上(shàng)交(jiāo)所深表歉意，并将妥善处(chù)置后续事(shì)宜。

　　油(yóu)脂板块强势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市(shì)场(chǎng)连涨两日。昨日，棕榈油主(zhǔ)力合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜(cài)籽(zǐ)油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期(qī)期间，伴随美联储继续加息预(yù)期以及欧美银(yín)行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外围市(shì)场环境整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个(gè)基(jī)点，这是本(běn)轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮(lún)紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四(sì)决定放(fàng)慢加(jiā)息步伐。在(zài)外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪(xù)出现反弹(dàn)，油(yóu)脂价(jià)格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰(tài)期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分析师巩力赫表示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存(cún)连(lián)续下降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲看来，油脂市(shì)场(chǎng)的强力反弹(dàn)是由基本面的改善(shàn)推动的。她表示，一方面(miàn)源(yuán)于餐(cān)饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企业一季度业绩大(dà)增，多因(yīn)为(wèi)销(xiāo)量上涨和毛利率(lǜ)提(tí)升共同(tóng)推动；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三天(tiān)日均(jūn)发送(sòng)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊人数(shù)和(hé)2019年、2021年基本(běn)持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支撑油脂(zhī)需求(qiú)的(de)重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压榨(zhà)企业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出(chū)现超预期下降(jiàng)。GAPKI数据(jù)显示，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万(wàn)吨，印尼国内消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库存减少的预(yù)期支撑，BMD毛(máo)棕榈油期(qī)货价格在本(běn)周累计上(shàng)涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口月(yuè)度环比下(xià)降，且产量(liàng)降幅(fú)不足，导致市场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但(dàn)在价格持(chí)续下(xià)跌后(hòu)，利空落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月(yuè)马来西亚(yà)棕榈油库存预估超预期下降的乐(lè)观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库存预估下(xià)降的原因来自于马来(lái)西亚国内消(xiāo)费(fèi)需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖(huī)表示，外盘带动内(nèi)盘油脂价(jià)格上(shàng)行，而豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面供应增加的利空因素(sù)逐步弱化也对盘面带(dài)来一些支(zhī)持。

　　宏观和(hé)基本面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外(wài)媒报道，周五公布(bù)的一项(xiàng)调查显示，全(quán)球第二大棕榈油生(shēng)产国——马来西亚(yà)截至(zhì)4月底的棕(zōng)榈(lǘ)油库存料降至(zhì)11个(gè)月(yuè)以来最低水平，因(yīn)产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师和贸易商预估(gū)中(zhōng)值显示，棕榈(lǘ)油库存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三个月减少(shǎo)并触及(jí)2022年(nián)5月以(yǐ)来(lái)最(zuì)低水平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最低水平(píng)。中国(guó)粮油(yóu)商务网监测数据显示，截(jié)至(zhì)2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内棕榈油(yóu)库(kù)存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较上周减少4.5万吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库(kù)存量(liàng)为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万(wàn)吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来(lái)西亚和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不(bù)同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出(chū)口较(jiào)好。而国内(nèi)棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)大幅下(xià)降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高(gāo)位运(yùn)行导致棕榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及(jí)中国棕榈油库存下(xià)降，但由(yóu)于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政(zhèng)策出现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨慎态(tài)远则怨近则不逊是什么意思解释，远则怨,近则不逊度。中(zhōng)国和(hé)印度作(zuò)为全球(qiú)主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不(bù)同程度下降(jiàng)，但都仍处于历史较(jiào)高水平(píng)，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将(jiāng)抑制其消(xiāo)费和进(jìn)口积极性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯(hóu)雪(xuě)玲介绍，对于(yú)棕榈油产(chǎn)地来(lái)说，每年(nián)的1—4月属于(yú)去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位(wèi)，无法满足当月需求。今年4月国(guó)际豆棕倒挂以及(jí)需求国(guó)库存偏高(gāo)，棕榈(lǘ)油出口需求差，但(dàn)依然没(méi)有(yǒu)扭转(zhuǎn)去(qù)库(kù)趋(qū)势。可以(yǐ)说，产量绝对(duì)水平低是(shì)去库的主要原(yuán)因(yīn)。后(hòu)期随着(zhe)产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新(xīn)累(lèi)库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去库更多是(shì)供(gōng)需双重推(tuī)动的结果。随着产地挺价(jià)，进口利润差(chà)，棕榈(lǘ)油(yóu)到港压力下降，月均(jūn)到港(gǎng)量30万吨左右。更为重要的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需(xū)求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说进口利(lì)润打开，产(chǎn)地让利(lì)，这至少需(xū)要产地库存(cún)压力明(míng)显恢(huī)复才有可能。因(yīn)此(cǐ)，未来产地(dì)的(de)累库必(bì)将早(zǎo)于(yú)国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市(shì)场情况来看(kàn)，短期内缺乏(fá)明(míng)显利多因(yīn)素驱动，因(yīn)此棕榈油(yóu)上涨缺(quē)乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼诺(nuò)气(qì)候的预期(qī)下，棕榈(lǘ)油有望逐步进入(rù)中期(qī)企稳(wěn)阶段。后(hòu)续需要密切关注厄(è)尔(ěr)尼诺气(qì)候的发生(shēng)和持(chí)续情况。”贾晖认为(wèi)。

　　在许多(duō)市(shì)场人士(shì)看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏观层面对于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导作用。那么(me)，对(duì)于油(yóu)脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四(sì)也放(fàng)慢了(le)激进紧缩的(de)步伐。在外围利空(kōng)阶段(duàn)性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储(chǔ)会议的(de)结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业(yè)的(de)任何可能(néng)的风险(xiǎn)蔓延，对此(cǐ)仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然(rán)多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对(duì)豆(dòu)系品(pǐn)种带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库(kù)存偏高也使得油(yóu)脂整体的行情难(nán)以表现(xiàn)得特别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和当前年度南美大豆的减产预期(qī)的逐渐兑现背景下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在(zài)此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势，单(dān)边行情仍将比(bǐ)较多(duō)地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美(měi)联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对大(dà)宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然生物柴油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈(lǘ)油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧盟工业消费(fèi)和食(shí)用消(xiāo)费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内是固(gù)定的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏(hóng)观(guān)市场的波动，而出现生物柴油产量(liàng)的大幅波动，加(jiā)上油脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观因素影响(xiǎng)有限，因(yīn)此油脂自身基本面对价格波动仍然将(jiāng)起到主导作(zuò)用。

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