国内“五(wǔ)一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依旧(jiù)不容忽视(shì)。在美国多项重要经济数(shù)据出炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协(xié)议以维持该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌(diē)90％以上(shàng)。消(xiāo)息人士称，该银(yín)行很有可能会被美国(guó)联邦储(chǔ)蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银相遇时间的公式 相遇时间怎么求行公布其(qí)第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股(gǔ)价在(zài)接下来(lái)的两天内(nèi)下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低(dī)。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他银行进(jìn)行协调会议，为第(dì)一共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美联(lián)储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加强(qiáng)银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时(shí)间4月(yuè)28日公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭(bì)案(àn)，美联(lián)储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储(chǔ)认为(wèi)，银行业(yè)审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监管的(de)副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到(dào)，随着(zhe)硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么不(bù)堪一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了(le)风(fēng)险，却没(méi)有采取足(zú)够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政时的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对中(zhōng)等银(yín)行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导(dǎo)致联储的监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体(tǐ)现在降(jiàng)低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审(shěn)慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到(dào)31项监管机构的(de)公开审查报告或警告(gào)，数量是其他银行的(de)三(sān)倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联(lián)储(chǔ)忽视(shì)了范围更(gèng)广(guǎng)的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直(zhí)突破(pò)内部风险限制，其采用的流动性指标却(què)显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资(zī)产(chǎn)超过千亿美元银行的一系列规(guī)定，包(bāo)括压力测试(shì)和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行(xíng)强化(huà)适用(yòng)的标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范(fàn)围的(de)银行(xíng)适(shì)用标准(zhǔn)和的流动性(xìng)规(guī)定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦保险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储应要求更广泛的(de)银行(xíng)考虑到可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管(guǎn)理不足的公司，美(měi)联储可(kě)能增加(jiā)资本或流(liú)动性的(de)要求，或者(zhě)限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总(zǒng)统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾(zāi)难声(shēng)明，他下令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分担(dān)的基础(chǔ)上提供给州政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私(sī)人非营利(lì)组(zǔ)织，用于受灾害影响地区的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原则(zé)性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣(xuān)布，欧委会已(yǐ)与保加利(lì)亚、匈牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚(yà)和斯洛伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯(sī)表(biǎo)示，欧(ōu)盟已(yǐ)采取(qǔ)行动(dòng)解决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰、斯(sī)洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影响的成员国农(nóng)民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品(pǐn)通过欧盟通道出(chū)口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心PCE物价指数(shù)环(huán)比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数是美联储(chǔ)青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的(de)数据再(zài)度印(yìn)证了美国(guó)通胀的(de)居高不下(xià)，这(zhè)加大了(le)美联储5月再次加息(xī)的可能性。报告公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利率期货(huò)小幅(fú)下(xià)跌，反映出5月份加息25BP的(de)可(kě)能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务(wù)部公(gōng)布的一季度(dù)美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不(bù)及市(shì)场(chǎng)预期(qī)的(de)2％，且增速较前(qián)值(zhí)2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同(tóng)日(rì)公(gōng)布的一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化环比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分析师张晨向期(qī)货日报(bào)记者(zhě)表(biǎo)示，上述(shù)数据显示出(chū)美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀水平依(yī)旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数据来看，他认为一(yī)季(jì)度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出(chū)美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰退的(de)忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机(jī)的尾部效应持续存在(zài)，金(jīn)融不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上削弱(ruò)了美联(lián)储货币政策的紧缩预期，同(tóng)时(shí)增加了下半(bàn)年美联储降息的预期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消费支出(chū)在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心(xīn)PCE数据也(yě)偏强，因此美联储5月(yuè)份(fèn)加息基本(běn)不存(cún)在悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响(xiǎng)的(de)是年中美联储的(de)政策(cè)变(biàn)化。

　　5月加息(xī)或“板(bǎn)上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前美(měi)联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及宏(hóng)观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆发(fā)以及(jí)一季度经济(jì)的(de)回落，美国当(dāng)前经(jīng)济的脆弱性以及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但是一季(jì)度核心PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意味(wèi)着进行政策选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计，美联储5月大(dà)概(gài)率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会上鲍威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注(zhù)重(zhòng)安抚市场情绪，强调(diào)对(duì)宏(hóng)观风险的(de)把控，且对未来加息的(de)态度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充(chōng)分的计价。鉴于此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和经(jīng)济展望公(gōng)布，因(yīn)此会议(yì)重点在于利率(lǜ)决(jué)议(yì)声明及鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在(zài)决(jué)议(yì)声明方面，可重点(di相遇时间的公式 相遇时间怎么求ǎn)观察(chá)措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是(shì)能否(fǒu)出(chū)现“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要重(zhòng)点关(guān)注鲍威(wēi)尔对于经济与通胀前景、后(hòu)续货币(bì)政策以及银行(xíng)业危机引发的信贷收缩等方(fāng)面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗示，则无论(lùn)对于商品市场还是权益市(shì)场而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗(luó)亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会议需要关注三个方面：一(yī)是考虑到通胀的(de)顽(wán)固(gù)性，美(měi)联(lián)储(chǔ)是(shì)否会(huì)透露(lù)其愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险还是长期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策(cè)预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降息或者不降息。

　　他认为(wèi)，如(rú)果(guǒ)美(měi)联(lián)储依然偏(piān)鹰(yīng)派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债(zhài)利率曲线会加深(shēn)倒挂的程度，对市场(chǎng)而言(yán)偏负面；如(rú)果(guǒ)美联储偏鸽派，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价(jià)较(jiào)为充分(fēn)，预计(jì)加息结果不会引起市场较(jiào)大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政(zhèng)策预(yù)期(qī)交(jiāo)易依旧不足。因此，他认为本次(cì)会议上需(xū)要重(zhòng)点关(guān)注美联(lián)储声明以及(jí)鲍(bào)威尔在(zài)记(jì)者会上对未来(lái)政策路(lù)径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如(rú)表现出了6月仍将加息的(de)倾向(xiàng)，则(zé)市场或将面临(lín)较(jiào)大的冲击，相关风险资(zī)产(chǎn)有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场面临涨跌(diē)两难局面

　　近期美(měi)元(yuán)指数(shù)持稳，贵金(jīn)属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为(wèi)，4月以来，欧美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市场(chǎng)在利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素(sù)方面，美(měi)联储加息临近尾(wěi)声(shēng)，对贵金属(shǔ)价(jià)格的(de)压制边(biān)际减弱。同时，美国经(jīng)济前景黯(àn)淡，债务(wù)上限(xiàn)悬而未决以及银行(xíng)业风(fēng)险事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元(yuán)化”方(fāng)兴(xīng)未(wèi)艾，各国央行强(qiáng)化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和美联储对于后续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态势(shì)有所缓和，但无论是新增(zēng)非农就(jiù)业人(rén)数还是失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以及美联储货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反(fǎn)复，进而引发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储(chǔ)议息会议(yì)落(luò)地后的一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会延续上述的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思(sī)路。而市场对于(yú)年内降(jiàng)息(xī)的乐观(guān)预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵(guì)金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否(fǒu)会陷入衰退(tuì)，二是全球贸易结算体系(xì)下美元的趋势压力。“过去20年(nián)，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的(de)是美债实际(jì)利率的(de)变化(huà)，但(dàn)是最近这种联系正在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看(kàn)，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多头配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市(shì)场已经表现出了一(yī)定程度(dù)的(de)易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一(yī)方(fāng)面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避(bì)险(xiǎn)情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为(wèi)主(zhǔ)，在(zài)基准假(jiǎ)设下，贵(guì)金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联(lián)储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期(qī)，预计(jì)在(zài)高通胀压力下，市(shì)场对降息预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还(hái)须(xū)警惕海外市(shì)场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观(guān)市场关(guān)键(jiàn)数(shù)据较多，导(dǎo)致市场(chǎng)情绪波澜起伏，同时(shí)基本(běn)面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外(wài)市场容(róng)易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五一”假期结(jié)束后(hòu)，市场将(jiāng)直面美联(lián)储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月美联储议息会议(yì)等重要事(shì)件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可(kě)关注贵金属回落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢(féng)低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓杰也(yě)表(biǎo)示，由(yóu)于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议这一关键时间节点，投资者若保留头寸过(guò)节，则(zé)要保持头寸有足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他(tā)表示，节(jié)后贵金属或将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情，可根据美(měi)联储议(yì)息(xī)会议给出的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局(jú)。

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