尽管周五大幅反弹，中(zhōng)证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见(jiàn)底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中测算，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子自年初(chū)以来的涨幅(fú)分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出(chū)现了(le)以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益，那么born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词rong>今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一(yī)步(bù)来看，若参考历(lì)史的调整时(shí)间和幅(fú)度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律和应对(duì)策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分(fēn)为“春季躁动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利(lì)了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动后往(wǎng)往(wǎng)会有一波明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年四月份到九、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提(tí)前(qián)到5月下旬六月初，2020年调整比较早(zǎo)，见底也比较(jiào)早(zǎo)是(shì)4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业(yè)内人士(shì)预计，基本在一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时(shí)间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调(diào)整，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往往后续(xù)盛夏攻势(shì)大概率(lǜ)创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预期(qī)的AI赋能消费(fèi)电(diàn)子板(bǎn)块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密(mì)集披(pī)露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济(jì)/自主可控等大产(chǎn)业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支(zhī)增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创(chuàng)新高。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占(zhàn)优(yōu)，招商(shāng)证券张(zhāng)夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩(jì)的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年(nián)主线的(de)判(pàn)断，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消费板块，电子行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于(yú)AI服务器及相关电(diànborn过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词)子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于(yú)AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据(jù)量和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等(děng)电子产品(pǐn)的(de)量与价，给相关电(diàn)子厂商(shāng)带(dài)来了机会。国海证(zhèng)券同样(yàng)在(zài)研(yán)报中指出，维持(chí)TMT为(wèi)全(quán)年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复(fù)尚(shàng)未结束(shù)。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且(qiě)AI芯(xīn)片国(guó)产(chǎn)替(tì)代速度(dù)加(jiā)快。建议(yì)重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商(shāng)；海光信(xìn)息(xī)、龙芯(xīn)中科CPU厂商；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯科技(jì)等AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等领(lǐng)域，东北证券4月(yuè)16日研报表示(shì)，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关注(zhù)国产(chǎn)光模块龙头公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件核(hé)心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证(zhèng)券(quàn)樊志远(yuǎn)在(zài)4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服(fú)务器PCB价值(zhí)量是普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对AI服务(wù)器的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产(chǎn)品，广发策(cè)略(lüè)表(biǎo)示，电子(zi)厂(chǎng)商(shāng)亦有望(wàng)受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展(zhǎn)。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端(duān)设备打(dǎ)开新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券(quàn)3月(yuè)31日(rì)研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备(bèi)及服务(wù)器产(chǎn)业链。其(qí)中，具备AIGC大语言(yán)模型(xíng)接入潜力的AIoT设(shè)备(bèi)产业链(liàn)，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；2）受益于(yú)全球算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括(kuò)工业(yè)富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化(huà)的(de)VR/AR产(chǎn)业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数字等；4）景气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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