国内“五一”假期来了(le)，但(dàn)海外市场风险依旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场普(pǔ)遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一(yī)共和(hé)银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和银行的(de)股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次触(chù)发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因是(shì)达(dá)成救助(zhù)协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持(chí)该银行(xíng)运营的希望在变得(dé)渺茫。该股今年(nián)已下跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银行很(hěn)有可能(néng)会被美国(guó)联邦储蓄保(bǎo)险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道(dào)，自美国第一共和银行公(gōng)布其第一季(jì)度存款下降40.8％至1045亿(yì)美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接下来(lái)的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低。目前包括来(lái)自美国(guó)联邦储蓄(xù)保险(xiǎn)公司、财(cái)政部和美联(lián)储的官员正在与其他银行进(jìn)行(xíng)协(xié)调会议，为第一共(gòng)和(hé)银(yín)行制定救助计划(huà)。

　　美联储反(fǎn)省硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银(yín)行规(guī)管(guǎn)

　　在当(dāng)地(dì)时间4月28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中，美联储承认，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有(yǒu)关。

　　美(měi)联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行(xíng)越来(lái)越多的问题。美(měi)联(lián)储(chǔ)负(fù)责(zé)金融业监(jiān)管的副(fù)主席巴(bā)尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中(zhōng)称(chēng)，审(shěn)查员未(wèi)能充(chōng)分认(rèn)识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增(zēng)加，该(gāi)行变(biàn)得有多么(me)不(bù)堪一(yī)击。他(tā)们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没有(yǒu)采取足(zú)够(gòu)的措(cuò)施(shī)，保证该(gāi)行足够迅速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三(sān)点都(dōu)和美联(lián)储监管(guǎn)不力有关。他说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时(shí)的金融业改(gǎi)革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的(de)文化转变似乎导致联(lián)储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化(huà)体现在降低标准、增加复(fù)杂性，以及(jí)监管方式不够自信(xìn)果断(duàn)，它们(men)阻(zǔ)碍(ài)了有效的(de)监管。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，其银行业(yè)审查员已经确(què)定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导(dǎo)致其倒闭的一大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取(qǔ)行动以前累积过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机(jī)构的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银行的(de)三倍。报告(gào)称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一(yī)直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其采用(yòng)的(de)流动性指(zhǐ)标却显示，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还被评为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审查，适用于资(zī)产超过千亿(yì)美元(yuán)银行的(de)一(yī)系列规定，包括压力测试和(hé)流动性(xìng)要求，将重新评估(gū)，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一家银行(xíng)对利率(lǜ)流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒(dào)闭(bì)表明，需要对范(fàn)围(wéi)更广泛的(de)银(yín)行(xíng)强化适用的(de)标(biāo)准，联储应(yīng)考虑，让更大范围(wéi)的银行(xíng)适用标准和(hé)的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新(xīn)评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的(de)银(yín)行存款，监(jiān)管(guǎn)方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联储应要求更广泛(fàn)的银行(xíng)考(kǎo)虑到可出(chū)售证券的未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和风险。他(tā)暗(àn)示(shì)，对资本规划和风险管理不(bù)足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或(huò)流动性的要求，或者限制股票回(huí)购、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州(zhōu)和佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明

　　据央视新(xīn)闻(wén)消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月28日的(de)声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内华达(dá)州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至3月(yuè)19日(rì)期(qī)间受冬季风暴影响的(de)地区提供联邦援(yuán)助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜登还于27日晚(wǎn)批准佛(fú)罗(luó)里达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下令为(wèi)4月(yuè)12日至(zhì)4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在(zài)成本(běn)分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符合条(tiáo)件的地方(fāng)政府以及(jí)某些(xiē)私人非营(yíng)利组织，用(yòng)于受(shòu)灾(zāi)害影响地区(qū)的(de)应急和修(xiū)复工作(zuò)。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时(shí)间(jiān)28日，欧(ōu)盟(méng)委员会执(zhí)行副主席(xí)东(dōng)布罗夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱斯洛伐克就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行(xíng)动解决欧盟成员国和乌克兰农民(mín)的担(dān)忧(yōu)。具(jù)体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等国撤(chè)回针对乌农(nóng)产品的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉(yù)米(mǐ)、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施保障措施。为(wèi)5个受影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧(ōu)元的一揽子(zi)支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推进包括葵花籽油等产品的(de)倾销调查(chá)。欧(ōu)盟(méng)将进一步确(què)保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟通道出(chū)口(kǒu)到其他国(guó)家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀指标之一。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的可能(néng)性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部(bù)公(gōng)布(bù)的(de)一季度(dù)美国(guó)宏(hóng)观经济数据显示，美(měi)国一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同(tóng)日(rì)公(gōng)布(bù)的一季度核心PCE物价(jià)指数年(nián)化环比初(chū)值(zhí)升至4.9％，超(chāo)出(chū)市(shì)场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济(jì)放缓但通(tōng)胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不(bù)过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增(zēng)速出现(xiàn)明显(xiǎn)回暖，显示出美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美国(guó)GDP数(shù)据超(chāo)预期(qī)放(fàng)缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰(shuāi)退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行(xíng)信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度上(shàng)削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧缩(suō)预(yù)期，同时增加了(le)下半(bàn)年美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建(jiàn)投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心个人消费支出在内的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不(bù)存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是年中美联储的(de)政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储(chǔ)货币政策面临抑制通胀(zhàng)以(yǐ)及宏(hóng)观(guān)审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行(xíng)业危(wēi)机的爆发以(yǐ)及一(yī)季度经济的(de)回落，美国(guó)当前经(jīng)济的脆(cu恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ì)弱性(xìng)以及(jí)下行压(yā)力(lì)已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这意(yì)味着进(jìn)行政策(cè)选择时不得不更加慎(shèn)重。”吴梓杰预(yù)计(jì)，美联储(chǔ)5月大概率将会保持加(jiā)息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态或将更加注重安抚市(shì)场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控(kòng)，且(qiě)对(duì)未(wèi)来加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了充(chōng)分(fēn)的计价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率(lǜ)决议声明及鲍威尔的会(huì)后(hòu)发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化情况(kuàng)，特别是能否出现“停(tíng)止加息”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻发(fā)布会上，需要重点关注鲍威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政策以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等(děng)明显鸽派(pài)暗示，则无论(lùn)对于(yú)商品(pǐn)市场还是权(quán)益市(shì)场(chǎng)而言，均(jūn)构成短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美(měi)联储(chǔ)会议(yì)需(xū)要(yào)关注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性(xìng)，美(měi)联(lián)储是否(fǒu)会透露其(qí)愿意容(róng)忍更高水平的(de)通胀；二是美(měi)联储对于目前金融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断(duàn)，到底是短期(qī)风险还是长期风险；三(sān)是美联(lián)储未来(lái)的货币政策预期(qī)，比(bǐ)如(rú)是(shì)否透露下(xià)半年将降息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果(guǒ)美联储依然(rán)偏鹰派，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美债利(lì)率曲线会加深(shēn)倒挂(guà)的程度(dù)，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏(piān)负(fù)面；如果美联储偏鸽(gē)派，那(nà)市场风险偏好会再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较大(dà)波动(dòng)，但是(shì)对于6月及以后偏鹰的政策预期交易(yì)依旧(jiù)不足(zú)。因此，他认为本次会(huì)议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储声明以及鲍威尔在记(jì)者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍将(jiāng)加息的倾向(xiàng)，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有(yǒu)意外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面(miàn)

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表(biǎo)现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来(lái)，欧(ōu)美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美(měi)联(lián)储货币政策迅速转向的乐观预(yù)期出(chū)现(xiàn)一定修正(zhèng)，贵金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回调幅度(dù)有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利空因(yīn)素间来回拉扯。利多因素方面，美联储加息临近尾声(shēng)，对贵(guì)金属价格的压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风(fēng)险(xiǎn)事件余(yú)波(bō)反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属价格形成(chéng)支(zhī)撑(chēng)。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之(zhī)间的预期(qī)差，以及(jí)美国(guó)经济层(céng)面的韧性(xìng)犹(yóu)存。“特别是就(jiù)业市场尽(jǐn)管过热(rè)态(tài)势有所缓和(hé)，但无(wú)论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人(rén)数还是失(shī)业(yè)率指标，还远未触及经(jīng)济衰退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈(yù)值区(qū)间，这极(jí)有可能造成(chéng)通胀回归波折反复，进而引发美联储货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续(xù)上述(shù)的修正走势，美联储还(hái)需在更多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落地后，再相(xiāng)机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此之前预(yù)计仍会(huì)延续当前“走一步看一(yī)步”的决策(cè)思路(lù)。而市场(chǎng)对于(yú)年(nián)内降息的(de)乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两(liǎng)条主线：一是美国(guó)经(jīng)济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定(dìng)的是美债实际利(lì恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)率(lǜ)的变化，但是最近这(zhè)种联(lián)系正在脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以及美元结算体系的变化使得(dé)贵金属(shǔ)获得了越来越多的(de)金融(róng)溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度来看，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一定程度(dù)的易涨难(nán)跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国经济下行以及欧美银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能(néng)对(duì)贵(guì)金属形成有力的回落(luò)压(yā)力。因(yīn)此，他预计贵金属(shǔ)市场整(zhěng)体仍以高位振荡为主，在(zài)基准假设下，贵金(jīn)属交(jiāo)易(yì)主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认为，当(dāng)前市场对于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方(fāng)预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开(kāi)启(qǐ)，还须(xū)警惕海外(wài)市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗亮(liàng)表示(shì)，近期(qī)宏观市(shì)场关键数(shù)据较(jiào)多，导致市(shì)场情(qíng)绪波澜起伏，同时基(jī)本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率(lǜ)决议落地，他预计美联储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推(tuī)荐(jiàn)节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议等重要事件，加之(zhī)银(yín)行业(yè)危机(jī)及债务上限问题悬而未决，投资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关(guān)注贵(guì)金属回(huí)落企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这(zhè)一关(guān)键时间(jiān)节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过(guò)节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全边际，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来(lái)更加明(míng)确的方向(xiàng)性(xìng)行情，可根据美联储(chǔ)议息(xī)会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进(jìn)行相(xiāng)应(yīng)布局。

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