随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓(cāng)随之出(chū)炉(lú)。

　　Wind数据(jù)统计显示，华商(shāng)新趋(qū)势优选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供给改革三只基金(jīn)是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数最多的权益基金(jīn)，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度，易方达供(gōng)给(gěi)改革取代(dài)融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三(sān)名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动上看，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金(jīn)，有的(de)对阶段性涨幅过快的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基金经理认为(wèi)，中期维持(chí)对权益资产的乐观，国内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市(shì)场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率(lǜ)定价资产估(gū)值修(xiū)复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方达(dá)科瑞(ruì)、易方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季报(bào)披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季的(de)基金(jīn)配置清单(dān)也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获26只(zhǐ)公(gōng)募FOF重仓(cāng)买(mǎi)入(rù)，从数量上看，是目前公募FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是华商新趋势优选第二个季度坐上公募(mù)基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业并列(liè)首(shǒu)位(wèi)。在此之(zhī)前(qián)，则由海富通(tōng)改革(gé)驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持(chí)有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在(zài)一季度均重点配置华(huá)商新(xīn)趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金，其(qí)中更有(yǒu)包(bāo)括平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平(píng)安养(yǎng)老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金(jīn)将华商新趋(qū)势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不(bù)过，从持仓数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持(chí)有华商(shāng)新趋(qū)势优选基金份额4995.19万份(fèn)，相(xiāng)比(bǐ)去年末增持了17.62万份(fèn)，持(chí)有华商新趋势优选的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华商新趋势(shì)优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周(zhōu)海栋过往长期黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石以成长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一(yī)季(jì)度(dù)末，成立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重(zhòng)仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了(le)6只(zhǐ)，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易(yì)方达科瑞基金经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅长逆(nì)势投资(zī)，关(guān)注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面坚固或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的(de)公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份，相(xiāng)比去年(nián)底(dǐ)持有(yǒu)的(de)FOF基(jī)金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据(jù)悉(xī)，易方达供(gōng)给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的行业内把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大(dà)能力(lì)圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持前三(sān)“花落华(huá)泰柏(bǎi)瑞(ruì)中证光伏产业ETF、广发(fā)中证全指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇添富科技创新、易方达供给改革、易方达(dá)新兴成(chéng)长位(wèi)列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混合基金增持前三则被易方达信(xìn)息(xī)产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据(jù)；股票基金增持前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基金增持前三则是交银(yín)定(dìng)期支付双息平(píng)衡、摩根双核平(píng)衡(héng)、易(yì)方(fāng)达平稳(wěn)增(zēng)长(zhǎng)；偏债混(hùn)合基金增持前三依次为易方达安(ān)盈回报(bào)、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持(chí)涨幅过高行业配置(zhì)比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的(de)提(tí)振与人工(gōng)智能主题的不断发(fā)酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新能源等板(bǎn)块表现较弱。从一季(jì)度披露的(de)情况上看，部分(fēn)FOF基金经理(lǐ)继续超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格(gé)偏移，也有部(bù)分FOF基金(jīn)经理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行业基金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安(ān)泰(tài)平衡养老FOF基金经理(lǐ)林(lín)国怀在一季报中表示，本(běn)季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作：1、持续维持(chí)权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位(wèi)略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的(de)配置比例，同时(shí)适(shì)度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比例；3、逢(féng)高减持部分转债品(pǐn)种，增加(jiā)其(qí)他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参(cān)与股票(piào)定增、大(d黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石à)宗交易(yì)等(děng)投资机会，减(jiǎn)持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益(yì)部分依然保持略超配价值风格(gé)，但偏离幅度已显著下降(jiàng)，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧(cè)”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对收益和绝对收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方式(shì)来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努力将(jiāng)该基(jī)金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)基金，富(fù)国信用(yòng)债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主(zhǔ)线判(pàn)断不是很(hěn)清晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除(chú)了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格(gé)有一(yī)定偏(piān)离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近(jìn)期政策方向的明(míng)朗(lǎng)，基金经理(lǐ)对今年全年股票市场(chǎng)的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与数字经济相(xiāng)关的(de)基金和股票，未来计(jì)划视相关板(bǎn)块的估值水(shuǐ)平变化(huà)做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三(sān)年基(jī)金(jīn)经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧预见养老2035三年(nián)今年一季(jì)度的(de)主要(yào)持仓仍(réng)然坚持长期(qī)资(zī)产配(pèi)置策略(lüè)，但继续对(duì)部分主动权益基(jī)金(jīn)进行(xíng)了分散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化(huà)巨大的市场(chǎng)中(zhōng)，基(jī)于对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格的(de)持仓结构进(jìn)行(xíng)了小幅调整，减(jiǎn)持(chí)部(bù)分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石部(bù)分短期表(biǎo)现较差的行业基(jī)金(jīn)。

　　年(nián)内表现领先的平安养老2045一季报中表(biǎo)示，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位，但内部结构(gòu)有所调整(zhěng)。债券方(fāng)面，适当(dāng)增(zēng)加固收仓位的弹(dàn)性，其他以(yǐ)现金管理(lǐ)为主；权益方(fāng)面，基于不(bù)同板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部(bù)分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保(bǎo)持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略(lüè)的(de)基金(jīn)的超配比例，继续(xù)超配偏(piān)小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在行业方面，TMT等科技行业经历(lì)过(guò)去几(jǐ)年的大幅(fú)调(diào)整，处于“三低”类资产（景气(qì)周期低位、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季(jì)度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金(jīn)的(de)配置比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨(zhǎng)的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股基金的(de)配(pèi)置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目(mù)标(biāo)配置比例为70％。截至(zhì)一季度(dù)末(mò)，基金(jīn)的权益类(lèi)资产实际配(pèi)置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅(fú)过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业(yè)。

　　富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政策支持方向作(zuò)为调整(zhěng)配置(zhì)主要方向(xiàng)，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增(zēng)速较高(gāo)板(bǎn)块的配置(zhì)，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信(xìn)贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产(chǎn)维持(chí)超配状态，结构上均衡(héng)配置于：受益于顺周期低估值(zhí)的金融周期板块、受益于(yú)社会经(jīng)济活动(dòng)趋于正(zhèng)常的(de)消费医药板(bǎn)块，以及受益于产业周期见底及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来发展方(fāng)向的(de)机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存(cún)在哪些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在一季报中(zhōng)提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良(liáng)认(rèn)为，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预期进入验证阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小(xiǎo)，战略上将推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要(yào)关注以(yǐ)下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债(zhài)利率定(dìng)价(jià)资产估值修复。从(cóng)确定性(xìng)和未来(lái)发展方向角度出(chū)发(fā)，关(guān)注 TMT 中信息(xī)安全、数字(zì)经济和新技术领域。大复苏中在大消费板块内重(zhòng)点关注航空出行供需格局和票(piào)价弹性带(dài)来的潜在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动下的部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程(chéng)积(jī)极成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国内权益(yì)来讲(jiǎng)，当前历(lì)史估(gū)值(zhí)分位(wèi)、相(xiāng)对债券资产的(de)估值处(chù)均(jūn)在(zài)具备吸引力的水平，为(wèi)长期(qī)投(tóu)资(zī)提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构(gòu)上(shàng)，维持此前判(pàn)断，关(guān)注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领域，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或(huò)补贴(tiē)可能增加的基建、信创、自(zì)主可(kě)控(kòng)等领域，TMT相关(guān)板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续(xù)关(guān)注新技术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情(qíng)绪已(yǐ)较(jiào)浓，二季度市场对其关注度有(yǒu)望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改(gǎi)善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三(sān)年持有基金(jīn)经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的(de)下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交易”、春(chūn)季躁动后的正常回(huí)调(diào)。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益方(fāng)面均(jūn)能有所作为(wèi)，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已找出“中(zhōng)特+”、数字(zì)经济两条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市(shì)场会围(wéi)绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘(jué)一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方(fāng)向也(yě)会存在机会。

　　鹏华(huá)基金孙(sūn)博斐(fěi)表示(shì)，未来持(chí)续关注(zhù)以下(xià)三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块具(jù)备(bèi)长期(qī)投资价(jià)值(zhí)，此外，关注央国企改(gǎi)革能(néng)否带(dài)来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二(èr)是消费医药板块的场景复苏逻(luó)辑较为确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更(gèng)高。三(sān)是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关(guān)键环节，是长期关(guān)注的(de)方(fāng)向(xiàng)。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体行业可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅(fú)改善。而人工智能等(děng)技(jì)术的(de)突破，有(yǒu)可能打开科技板(bǎn)块的成长空间。

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