北(běi)京时间5月6日晚(wǎn)，伯(bó)克(kè)希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果，一边(biān)回答了来自全球投资(zī)者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问(wèn)。

　　在(zài)这(zhè)次股东会中(zhōng)，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享了投资、成功(gōng)以及(jí)长寿的(de)秘诀(jué)，并就市(shì)场关(guān)注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班(bān)人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特(tè)在股东会上表示，他和芒格(gé)依然(rán)高(gāo)度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选择，是放弃(qì)第二台车，还是放弃iPhone，我想大(dà)多数(shù)人会放弃第二(èr)辆车。这是消费(fèi)者行为对(duì)苹(píng)果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认为(wèi)，“目前没有一家(jiā)公司(sī)可以与台(tái)积(jī)电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在(zài)第一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次(cì)股东会最(zuì)新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企(qǐ)业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希尔买(mǎi)卡(kǎ)车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个阶段的(de)交易，第一(yī)个(gè)阶段价格很好，第二(èr)个阶段由于他(tā)们(men)去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年(nián)购买(mǎi)了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股(gǔ)份已进行了“股权”会计处理(lǐ)。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额(é)外权益，这(zhè)将使我们的所有权提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务(wù)报表(biǎo)中(zhōng)充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛(mǎ)一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商

　　巴菲特(tè)表示，“沃(wò)尔玛的分销做的很(hěn)好(hǎo)，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃(wò)尔(ěr)玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也会(huì)把产品的分(fēn)销渠(qú)道多元化，我们希(xī)望能够拥有(yǒu)多(duō)个具备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但(dàn)其魔力(lì)也不(bù)是无限的

　　再谈自身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果，巴菲特(tè)说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问题不在于(yú)是否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最初觉(jué)得走对了方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜(xǐ)诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然有自己(jǐ)的魔力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题比较多

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行(xíng)业是一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行(xíng)业(yè)。“举(jǔ)个例子(zi)，假(jiǎ)如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的(de)来临，客流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应(yīng)，也不能减少其他(tā)消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视暴雪(xuě)的事情上

　　微软已(yǐ)经做得(dé)非(fēi)常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影(yǐng)响到了微软对其(qí)的收购？对此，巴菲特(tè)回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有监管要求下应披(pī)露的事(shì)项都已在13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软(ruǎn)，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们(men)已经做得非常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有关部门积(jī)极地进(jìn)行了合作，但这并(bìng)不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多(duō)花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会如何，但即使(shǐ)这笔收购最终没有成功，也不代(dài)表微(wēi)软(ruǎn)或动视(shì)暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特(tè)高(gāo)度(dù)肯定(dìng)了(le)苹果(guǒ)公司。他(tā)说(shuō)，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓位中的占(zhàn)比超过了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占比不高，但每(měi)年的权重都在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手(shǒu)机(jī)还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很多人(rén)会(huì)选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我们知道(dào)什么(me)是(shì)正确(què)的价格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方(fāng)面做一定的预测，以(yǐ)及(jí)它对企业的(de)威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之间(jiān)选择，多数(shù)人可能会选择放弃(qì)买车

　　有投资者(zhě)对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合(hé)的35％表示(shì)担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来(lái)表示，这笔(bǐ)投资是没(méi)问题的，甚(shèn)至是(shì)非常有(yǒu)机会的。“铁路、能(néng)源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商(shāng)业模(mó)式更好。消费者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也(yě)有(yǒu)人(rén)花(huā)3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车(chē)，要(yào)么(me)放弃(qì)他们的iPhone，我想，他们会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特：在芯片行业台(tái)积电拥有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了解伯克希尔(ěr)在(zài)一个(gè)季(jì)度内快速买入卖出台积电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节，巴菲(fēi)特对(duì)此进行(xíng)了说明，在他看来台积电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善(shàn)且(qiě)最重要的公司之一(yī)，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想要提高美国(guó)的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家(jiā)子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我看来，目前我们没有一(yī)家公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一(yī)位91岁的创始人，这(zhè)家公(gōng)司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有(yǒu)观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是(shì)，“是(shì)的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，但他很有才(cái)华。所以，他高(gāo)估(gū)了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人。他(tā)真的(de)很聪明，我想他的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完成一(yī)些(xiē)（伟大的(de)）目标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想(xiǎng)要(yào)的不多，我在寻找简单、确定性高的工(gōng)作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要狂热，致(zhì)力(lì)于解决不可能的问题(tí)。我喜欢我(wǒ)现在的生(shēng)活方式，我不喜欢(huān)和他(tā)在(zài)一(yī)起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽(qì)车厂商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了(le)。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个(gè)世界，但20年后，他们(men)正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的年度(dù)报告(gào)，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美(měi)国(guó)有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销商。此外(wài)，美国的汽(qì)车公司还会面临来自(zì)世界各地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但(dàn)事实也并非(fēi)如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊(shū)的位置。虽(suī)然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸引(yǐn)人的行业，但电(diàn)动汽车即(jí)将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来了巨大的成本和巨大的风(fēng)险，但我不喜欢(huān)巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大的风险。”

　　关(guān)于(yú)新技术 新能源

　　11.

　　芒格对(duì)人工(gōng)智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到(dào)中国的比(bǐ)亚迪工厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领(lǐng)域的人(rén)才。

　　巴菲特也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事(shì)情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的，但(dàn)很多(duō)事情是(shì)不能掌控的。人(rén)工(gōng)智(zhì)能可以改变全世界，但它并不能改变人类的思(sī)维和(hé)行为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新机(jī)会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会在(zài)相对(duì)降低，但(dàn)这并不代(dài)表没有(yǒu)投资机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无(wú)论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会存在很(hěn)多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面(miàn)

　　做了很(hěn)多投入，但还远远不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之前买下(xià)伯(bó)克希尔(ěr)能源这家公司，就是希望能(néng)够帮(bāng)助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面的问题。从传统能源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望(wàng)2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变(biàn)革，全球(qiú)都(dōu)是如(rú)此(cǐ)，我们有3家美国的公(gōng)共事业公司，我(wǒ)们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定不同(tóng)的计划，然后将这(zhè)些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足迹与2005年相比能够降(jiàng)低(dī)50％。这是(shì)我们在公共事业(yè)方面希望(wàng)能(néng)够取(qǔ)得的(de)成绩(jì)，但这个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国(guó)银行危机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应(yīng)

　　会扰乱(luàn)世界金融体系

　　在针(zhēn)对投(tóu)资(zī)者提出(chū)的硅谷银行(xíng)破(pò)产事件会带来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这(zhè)是灾难性的，即(jí)使联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定，但这(zhè)不是美国的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上限导致世界(jiè)陷(xiàn)入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会(huì)有人(rén)愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解(jiě)释(shì)为(wèi)什么只有(yǒu)25万美(měi)元有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生(shēng)的(de)

　　巴菲特说，“银行业一直以来的情况都非常(cháng)相(xiāng)似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工作。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系(xì)统(tǒng)发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多达(dá)2000家银行倒闭，也是在那时，我们做(zuò)了(le)一件非(fēi)常(cháng)明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司(sī)。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤(jǐ)兑(duì)）感到担(dān)忧(yōu)，这是(shì)不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多(duō)次修改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋(fù)予(yǔ)了制定保证金要(yào)求的(de)责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我们(men)都(dōu)知道，借(jiè)了很多钱的人会(huì)给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美联(lián)储解决(jué)不了财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天(tiān)量(liàng)流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货(huò)膨(péng)胀，市(shì)场普遍在批评美(měi)联储失职。不(bù)过，巴菲(fēi)特(tè)却认为，问题不在美联储，“他(tā)们无法解决财政问题，他们正在履行其(qí)职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此(cǐ)也(yě)不(bù)很乐观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第(dì)二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括(kuò)学校的(de)孩子和其他人，也包括我(wǒ)自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最(zuì)初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无法(fǎ)预计宏(hóng)观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美(měi)国生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思银行危机：

　　银行可以有新发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有(yǒu)各(gè)种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会发生什么，因为在目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那(nà)些制造问题的人。如(rú)果(guǒ)他们承(chéng)担了(le)不(bù)该承担的风险(xiǎn)，如果(guǒ)你(nǐ)要改变人们未来的(de)行为方式，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行(xíng)投资方法，不做别人做的一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的投资。最初(chū)在1969年，查(chá)理和我以1900万美(měi)元投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修正法案》没有通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特(tè)：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一个好(hǎo)现(xiàn)象

　　针对去美元化(huà)与“放水(shuǐ)”，巴菲特(tè)说，“美元是储(chǔ)备货币，我看不到任何(hé)其他货(huò)币(bì)能够取代它。我觉得没(méi)人能理解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主席）可(kě)能比我们更清楚，但是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的财政政策。当疫情发生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额(é)的货币(bì)才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货币(bì)失去(qù)信心，他们的行为方式可能会完全不同(tóng)。我(wǒ)们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大(dà)周期行业(yè)

　　22.

　　盖(gài)可保险(xiǎn)仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特(tè)表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保(bǎo)险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有(yǒu)人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一家(jiā)保险公司。他(tā)同时(shí)解释，盖(gài)可在(zài)技术方(fāng)面需要(yào)做(zuò)的(de)工作要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作为政府雇员保险公司(sī)，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的(de)旺季，此外在远程信息处理(lǐ)方面，盖(gài)可(kě)也取得了长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特别活(huó)跃

　　在回(huí)答(dá)有投资者提出(chū)的商(shāng)业地产损失情况有(yǒu)多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃(yuè)时(shí)？巴菲特表示，伯(bó)克希尔在商业地(dì)产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃(yuè)，因(yīn)此也不(bù)会受到不(bù)良(liáng)贷款等一(yī)系列(liè)负面因素影响。

　　但美国(guó)和(hé)世界很多地方市中(zhōng)心的空洞化却是非常严重的，它会影响(xiǎng)很多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买(mǎi)没有追索权的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出(chū)的伯(bó)灵顿(dùn)北方圣太(tài)菲铁(tiě)路公司(sī)面临的机遇和挑战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其中不仅有(yǒu)美(měi)国的铁路，而且还有加(jiā)拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间(jiān)，但好在(zài)我们走(zǒu)出疫(yì)情和供(gōng)应(yīng)方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工(gōng)问题和其他(tā)一些(xiē)问题(tí)。我们的(de)团队(duì)优先(xiān)考虑的是恢(huī)复铁路的长(zhǎng)期(qī)运营，而不是短期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营(yíng)指标，要长期为客户(hù)提供可持续的(de)优质(zhì)服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资(zī)决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然在生(shēng)活(huó)中谁都不想成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定(dìng)时(shí)成为一个没(méi)有感(gǎn)情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希(xī)尔的所有者，每年都(dōu)在增(zēng)加(jiā)，而投资(zī)者不需要(yào)花任何钱(qián)。我们投资并创(chuàng)造了超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元(yuán)的运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是(shì)否(fǒu)对持有(yǒu)的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信(xìn)心？巴菲特回答(dá)道，为(wèi)什么要派发现金？我(wǒ)们(men)感兴趣(qù)的(de)、真正想做(zuò)的(de)是收购伟大的企业。我们可以做到以(yǐ)500亿或750亿美元(yuán)的价格，收购一家价值1000亿美元的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况(kuàng)下(xià)，没(méi)有(yǒu)人能像我们(men)一样达成(chéng)交易。2008年(nián)我(wǒ)收购了一大(dà)堆公司(sī)，这种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收购的机(jī)会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一家好公(gōng)司面临被卖(mài)掉的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东可能会把股票卖得太便(biàn)宜，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足(zú)够(gòu)的钱，我们(men)正在用我(wǒ)们(men)所(suǒ)拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉消(xiāo)费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公(gōng)司如(rú)何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选(xuǎn)择(zé)？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥(yōng)有(yǒu)一个美好的事业。好的(de)企业(yè)不多，但我们确(què)实找到了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百货商店业务时，我们学到的(de)是，在奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的(de)事。我们(men)一直在试图洞悉的(de)是(shì)消(xiāo)费者(zhě)的行为，我们不能洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回(huí)应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定(dìng)会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格的(de)主要价(jià)值是可(kě)以(yǐ)把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也(yě生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但格(gé)雷格是做出最(zuì)终决定的那(nà)个人。未来我们还(hái)需要(yào)更(gèng)多的优秀人才，去涉及更多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明(míng)，我(wǒ)们是(shì)绝(jué)不会(huì)让他们接(jiē)替(tì)我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决(jué)定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)有很多很优秀的(de)经理人，相(xiāng)对其他大型公司，伯克(kè)希尔之所以能够做的更(gèng)好原因之一，是(shì)从不会频繁更(gèng)换经理(lǐ)人(rén)”。

　　31.

　　来(lái)自(zì)“股(gǔ)神(shén)”巴菲特的认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地位无可(kě)取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变(biàn)一个体系，而总是会去改善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交流，以(yǐ)前(qián)我们每天都会聊(liáo)天，现在(zài)没(méi)有(yǒu)那(nà)么(me)频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为(wèi)“接班人(rén)”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参(cān)观(guān)五大(dà)商(shāng)社。“我(wǒ)去那里的部分原因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍(shào)给那些生意(yì)伙伴(bàn)。至于那些企(qǐ)业，让人感(gǎn)到非常惊喜”，巴(bā)菲(fēi)特说。

　　格雷(léi)格(gé)补充道，“我们确实希(xī)望和（那些企业）有长(zhǎng)期合(hé)作的机会。它(tā)们是一些令(lìng)人难(nán)以置(zhì)信的投资(zī)机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很喜欢这(zhè)些公司的文化和(hé)历史。我们(men)对五大商(shāng)社的两天走访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔(ěr)：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带(dài)来幸(xìng)福(fú)感

　　在(zài)问答(dá)环(huán)节(jié)，巴(bā)菲特提出(chū)了一(yī)百(bǎi)年后伯克希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这家(jiā)公司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限(xiàn)的资(zī)本和大量的(de)人才。“就像(xiàng)格雷厄姆1949年写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销且屹(yì)立不倒一样(yàng)，成为其他(tā)人的(de)榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希(xī)尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被(bèi)认为是(shì)一(yī)个国(guó)家的资产而(ér)非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来(lái)12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还(hái)是会(huì)比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中(zhōng)投(tóu)入非常多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克(kè)希尔的股票(piào)回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在格雷格继任(rèn)后(hòu)，他仍会做出与现(xiàn)在(zài)相(xiāng)同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝尔补(bǔ)充道(dào)：“沃(wò)伦(lún)和查理定下了非常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对(duì)股东和(hé)公司(sī)自身的运营产生益处，如果资本足够且股票很有吸引力，那(nà)么(me)为什么不通过回(huí)购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当时机来临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活跃的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生(shēng)教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答(dá)关于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在伯克希尔，只要把某几只(zhǐ)股票拿好就行，但(dàn)这并不适合所有人。如果(guǒ)你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价(jià)值(zhí)观(guān)，并和他们谈论这个价(jià)值观，从他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你(nǐ)想弄清楚(chǔ)如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以(yǐ)写一下(xià)讣告，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已(yǐ)高但没有写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察过很多(duō)富裕家(jiā)庭(tíng)，它们在(zài)财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自(zì)的问题。我(wǒ)年事已高(gāo)，可(kě)我并没(méi)有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要(yào)孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议。这件(jiàn)事(shì)情对(duì)于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同时期(qī)来做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗嘱会绑(bǎng)架他们的成(chéng)长。“有一些人完(wán)全不向他们的孩子透露任(rèn)何遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑架孩子的成长。当过早地向孩子(zi)宣读遗嘱，比如(rú)在他们的成长阶段，让(ràng)他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以(yǐ)后会很难(nán)更(gèng)改，我认为这是(shì)家长犯下的(de)一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理(lǐ)·芒格分享成功(gōng)的秘诀：

　　活到老(lǎo)学(xué)到老，并学(xué)会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很(hěn)简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量(liàng)的人(rén)和活动；要活到老(lǎo)学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做到这(zhè)一切，那你一定会成功。如果做(zuò)不到(dào)，成功(gōng)就需要更多的(de)运(yùn)气，当然，你一(yī)定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我(wǒ)们的业务中没有困难，我(wǒ)们都(dōu)非常(cháng)热爱(ài)自己的事业(yè)。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒。和一群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方，而且我上(shàng)班通勤也只(zhǐ)需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境(jìng)，没(méi)有(yǒu)什么(me)能比这更(gèng)美妙的事(shì)情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名(míng)

　　股东大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的书(shū)中(zhōng)写下一些非(fēi)常有说服力(lì)的(de)话(huà)，告诉我我在过去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱(ài)的(生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思de)工(gōng)作都是错误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是否(fǒu)正确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本书的(de)排(pái)名，它一直在(zài)畅销榜上排(pái)在差不多第(dì)300名或第350名的位置(zhì)。试想(xiǎng)下(xià)，到(dào)哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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