5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方基金等(děng)多家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局(jú)全球半导体市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块表现来(lái)看，在经历一季度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导(dǎo)体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出现正增长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌越买，主(zhǔ)要是基(jī)于(yú)对板(bǎn)块中(zhōng)长期投(tóu)资价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现(xiàn)震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细(xì)分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月(yuè)中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持(chí)续下跌(diē)。以中证(zhèng)全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为(wèi)例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀至(zhì)年内(nèi)高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月12日(rì)区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生(shēng)产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管板块持续下跌，但资(zī)金对主题(tí)ETF产(chǎn)品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF收益均(jūn)告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前(qián)，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富(fù)中证(zhèng)芯片(piàn)产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位(wèi)列(liè)第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于(yú)近期半导体(tǐ)板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因(yīn)，一是国产替(tì)代(dài)进(jìn)程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体大厂起步(bù)较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国(guó)产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政治和全球经济疲软背(bèi)景(jǐng)下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可能不及预期(qī)，从而导致对(duì)半导体产品(pǐn)需求量(liàng)减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正(zh奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗èng)处于下行筑底的(de)阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有(yǒu)创新属性和份额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构(gòu)成央国(guó)企对资(zī)产回报提出要求，民(mín)营企业的竞争(zhēng)力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本(běn)效率提升(shēng)是数字化的(de)长期关(guān)键驱动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字经(jīng)济有(yǒu)顺周(zhōu)期属性，经济复(fù)苏会加大企业数字化投入力度(dù)。

　　九(jiǔ)泰基金战略(lüè)投资(zī)部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调整幅度较(jiào)大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一(yī)方面市(shì)场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的(de)催化(huà)，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出(chū)现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价(jià)其实(shí)是过(guò)度反应(yīng)的，所(suǒ)以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半导体一季报(bào)披露，整(zhěng)体呈现强预(yù)期(qī)、弱现实的表现，再(zài)加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对(duì)主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)也能看出投(tóu)资者对板(bǎn)块(kuài)价值的肯定，多(duō)位业内(nèi)人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们(men)认为当(dāng)前无需过度悲观。”嘉(jiā)实基金田光远表(biǎo)示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了(le)新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩(jì)的压力(lì)，但(dàn)一方(fāng)面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方面中国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替(tì)代(dài)的中(zhōng)期(qī)逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且子(zi)板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需求回(huí)暖或者新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经历了三次(cì)工业革命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对象进行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走(zǒu)向认知(zhī)智(zhì)能后，将对人类生(shēng)产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网革命(mìng)后在万物智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军(jūn)事等方面全面(miàn)影响人类社(shè)会(huì)。当前(qián)仍处于(yú)新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来(lái)的(de)技术变革(gé)浪潮下(xià)，人工(gōng)智能(néng)对云管端各方面(miàn)都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化最为显著，很多环节发生了(le)改变，产生了(le)新的(de)投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的(de)HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工(gōng)智能应(yīng)用的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的(de)新硬件(jiàn)也会产生新的投资(zī)机会。因此我们长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值(zhí)。”田光远建议投资(zī)者长期关注(zhù)该板块投资机(jī)会，奥巴马与中国关系好嘛，奥巴马在任时与中国的关系好吗他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的(de)创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代(dài)表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧(huì)影也表示(shì)，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块，其(qí)中，从半(bàn)导体(tǐ)国产(chǎn)化为主的设备材料EDA板块，到下(xià)游需(xū)求为主的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基本(běn)面上(shàng)，美(měi)国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国芯片的国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于(yú)科技安(ān)全(quán)的(de)强调为芯片的(de)国产替代(dài)提供了坚(jiān)实(shí)的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经过(guò)近一(yī)年的充(chōng)分调整，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯(xīn)片(piàn)设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存(cún)、动销数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复(fù)苏(sū)情(qíng)况，预判半(bàn)导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基(jī)础模型(xíng)训(xùn)练需要大量算力(lì)，硬件基础设(shè)施成为(wèi)发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环节预期将(jiāng)会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续(xù)增长。此外(wài)，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向。存(cún)储作为(wèi)半导体(tǐ)中最大的周期品种，也可能在年内迎来边(biān)际变化(huà)，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复(fù)速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面改善的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可能波(bō)动较大(dà)，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配(pèi)置价值，我们也(yě)会通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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