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一里地等于多少米，一里地等于多少米千米沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　<一里地等于多少米，一里地等于多少米千米strong>一(yī)、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值、高分红，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内(nèi)的“中特估”方向(xiàng)最鲜明(míng)的共同特征：1）截至2022年底，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运(yùn)营商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年(nián)初(chū)以(yǐ)来的大幅上涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值仍处于(yú)历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此(cǐ)同(tóng)时，能源链、“一带(dài)一(yī)路”和运营(yíng)商(shāng)股息率显著高于市场(chǎng)整体，较高的分红也成为其(qí)进可攻(gōng)、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投资(zī)范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中特(tè)估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商板块修复(fù)的重要驱(qū)动(dòng)。

　　1）“一带一路”：在“一带一路(lù)”十(shí)周年(nián)之(zhī)际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联(lián)合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月(yuè)召开在即的(de)第三届(jiè)“一带一路”国际合作高峰论坛，“一带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月以来，数字(zì)经济上升为国家战略，相关政(zhèng)策(cè)密集出台。今年国(guó)务院改组又新设国家数(shù)据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数(shù)字(zì)经济”的基础设施(shī)，持(chí)续得到催化。

　　三、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之三：景气(qì)修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民(mín)币(bì)升(shēng)值的全(quán)年宏观主线(xiàn)驱动盈利能力(lì)修复，带动能(néng)源链整体性上涨。1）能源产(chǎn)业链作为原材(cái)料高度依赖海(hǎi)外供应、同时(shí)下一里地等于多少米，一里地等于多少米千米游需求(qiú)基本(běn)集中在国(guó)内(nèi)市场的方向之一，将充分受益于人民(mín)币升值的宏(hóng)观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预期(qī)回暖，能(néng)源产业(yè)链尤其是行业(yè)龙头盈利(lì)已(yǐ)在修复。

　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投资范(fàn)式，“中特估”重(zhòng)点关注哪些(xiē)方向？

　　除了(le)能源(yuán)链、“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商等之外，当(dāng)前(qián)我们(men)建议关(guān)注机械（造船）、交运(yùn)（公路、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造(zào)业作为国家重(zhòng)点支持的战(zhàn)略性产业之一，近年(nián)来经(jīng)历了行(xíng)业调整和产能过剩的困境，但近期(qī)板块景气(qì)已在改(gǎi)善(shàn)：一方面，随(suí)着(zhe)全球航运市(shì)场需求正(zhèng)在增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大(dà)幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重组整合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶(bó)制造业(yè)已在逐步(bù)实(shí)现结构调整(zhěng)和产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路(lù)、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突出。经济增速下(xià)行，高(gāo)速(sù)公路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳健性凸(tū)显，业(yè)绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性(xìng)较高。同时近几年(nián)，高(gāo)速公路及铁路(lù)板块上市公(gōng)司更(gèng)加(jiā)注重(zhòng)投资人回报，多家公司发(fā)布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投(tóu)资人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行：经(jīng)济复苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需求连(lián)续(xù)三(sān)个月超预期回暖，在稳(wěn)增长(zhǎng)和扩投资的政策基调下，后续信贷、社(shè)融仍有望平稳增长(zhǎng)。此外，作为(wèi)业绩稳定且高分(fēn)红(hóng)的板(bǎn)块，当前银行PB估值(zhí)处于2016年(nián)以来11.6％的较低(dī)位置(zhì)，修复(fù)空间(jiān)较大。