随着一季(jì)报披露完毕，有着(zhe)“专业买(mǎi)手”之(zhī)称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显(xiǎn)示，华商(shāng)新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达(dá)供给(gěi)改革(gé)三只基金(jīn)是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有(yǒu)只数最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季(jì)度，易方(fāng)达供给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三(sān)名。

　　从调仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的(de)对(duì)阶(jiē)段性涨幅过(guò)快(kuài)的行业(yè)做了减仓，增加了部分业绩和(hé)估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经(jīng)理认为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产(chǎn)的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主(zhǔ)要(yào)关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消(xiāo)费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)等。

　　华商新(xīn)趋势优选、易(yì)方达科瑞(ruì)、易方达供给改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披(pī)露，FOF基金经理新(xīn)一季的基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量最多的(de)权(quán)益(yì)基金，这也是华商新趋(qū)势优选第二(èr)个季(jì)度坐上公(gōng)募(mù)基金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产(chǎn)业并列(liè)首位。在此(cǐ)之(zhī)前，则由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜。

　　具体来看，平安(ān)盈禧(xǐ)均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)等基(jī)金在一季(jì)度均重点(diǎn)配置华商新趋势(shì)优选基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度末公募FOF合(hé)计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华(huá)商新趋势(shì)优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则相(xiāng)比去年末增加了5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商新趋势优选基金成(chéng)立(lì)于(yú)2015年5月14日，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)周海栋过(guò)往长期以(yǐ)成长风格著称(chēng)，截止今年一(yī)季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排名同类基(jī)金第一(yī)。

　　Wind数据显示(shì)，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有易方(fāng)达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末(mò)持有的FOF基金只数(shù)增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达(dá)科瑞基金经理杨嘉(jiā)文擅长逆势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀(shā)的个股，对于基本面(miàn)坚固或出现(xiàn)好转信号(hào)的公(gōng)司(sī)敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给(gěi)改革在一季度新进公募(mù)FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数(shù)据显示，共有(yǒu)20只公(gōng)募FOF三季度重仓持有易方达供给改革，合计持(chí)有份额1.90亿份(fèn)，相比去年底持有的(de)FOF基(jī)金只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达(dá)供给改革基(jī)金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学博士，有过多(duō)年(nián)化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通过努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持(chí)榜单(dān)来看，据Wind数据统(tǒng)计，被(bèi)动指数基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发中(zhōng)证(zhèng)全(quán)指(zhǐ)信息技(jì)术ETF、华夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份(fèn)额(é)前三；偏股混合基金增持(chí)前三则被(bèi)易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健(jiàn)康产业、中欧碳(tàn)中和占据乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗(jù)；股票基(jī)金增持前三分别为中欧(ōu)信息产业、汇添(tiān)富外(wài)延(yán)增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金(jīn)增持前(qián)三则是交银定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡(héng)、易方达(dá)平稳(wěn)增长；偏债混合基金(jīn)增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈(yíng)回报、安信民(mín)稳增长、创金(jīn)合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏(piān)向(xiàng)成长(zhǎng)风格

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股市(shì)场整体表(biǎo)现相对较好(hǎo)，但行业(yè)分化较大(dà)。受(shòu)益于数字经(jīng)济(jì)政策的(de)提振与人(rén)工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块(kuài)涨幅较大(dà)；而(ér)地产和新(xīn)能(néng)源(yuán)等板块表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露(lù)的(de)情况上看，部(bù)分FOF基(jī)金经理(lǐ)继续(xù)超配权(quán)益仓位(wèi)，并向成长风格偏(piān)移，也有部(bù)分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨(zhǎng)幅(fú)过高行业基(jī)金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加(jiā)了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　长期业绩领先的(de)兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在(zài)一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以(yǐ)下操作(zuò)：1、持续维持权益资(zī)产的仓位略高于权益(yì)配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成(chéng)长型基金的配(pèi)置比例，同时适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他(tā)确(què)定性较高的绝(jué)对(duì)收益或相对收益(yì)基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根据既定的策略参与(yǔ)股票定增(zēng)、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资(zī)机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格(gé)上，目(mù)前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持(chí)略超配价值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一(yī)贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对(duì)收益和绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投(tóu)资机会不断(duàn)增厚(hòu)组合(hé)收益，通过“多(duō)资产、多策略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈现为“相(xiāng)对稳定的‘贝塔’和相对确(què)定的‘阿尔(ěr)法(fǎ)’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之(zhī)列(liè)。

　　“在(zài)年初(chū)的(de)时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合(hé)整体上(shàng)除(chú)了向小市值成(chéng)长风格(gé)有一定偏离外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整体上比较均衡(héng)。随着(zhe)近(jìn)期政策方向的(de)明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年(nián)全年股票市(shì)场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的判(pàn)断，在(zài)操作上(shàng)，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增加(jiā)了低估值(zhí)价值风格基金和股票，以及与数(shù)字经济相关的基金(jīn)和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板(bǎn)块(kuài)的估值水(shuǐ)平(píng)变化做动态调整。”华(huá)夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利(lì)明表示(shì)。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一(yī)季度的主要(yào)持仓仍然坚(jiān)持(chí)长(zhǎng)期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部分主动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优化，在一季(jì)度股票市场整(zhěng)体小幅上涨但(dàn)行业(yè)之(zhī)间分化巨大(dà)的市场中(zhōng)，基于对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判(pàn)断，对行业风格的持仓(cāng)结构(gòu)进(jìn)行了小幅调整(zhěng)，减持部(bù)分涨幅(fú)较高的行业基(jī)金，增持部分(fēn)短期表现较差的行业基金。

　　年内表现领先的平(píng)安(ān)养老2045一季(jì)报中表示，报告期(qī)内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内(nèi)部结构有所调整。债券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位的弹性，其(qí)他(tā)以现金管(guǎn)理为主(zhǔ)；权益方面，基(jī)于(yú)不同板(bǎn)块(kuài)的基本面和估值性价比(bǐ)，略加仓港股基金，减(jiǎn)仓(cāng)美股(gǔ)基金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑(duì)现部(bù)分(fēn)收益。整体而言，通过动态再平衡，保持组合(hé)处于稳健均衡状态，重点关注一(yī)季(jì)报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价(jià)值策略的基金(jīn)的超配比例，继续超配偏(piān)小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适(shì)度增加了偏(piān)成长策略的(de)基(jī)金的(de)配置比例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去(qù)几年的大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资(zī)产(chǎn)（景气周期低(dī)位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技成长策略基(jī)金的配置比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期(qī)拿(ná)得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科(kē)技基金。在不同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹(dàn)后(hòu)，小幅降(jiàng)低了港股基金的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度目标配置(zhì)比(bǐ)例(lì)为(wèi)70％。截至一季(jì)度末(mò)，基金的权益类(lèi)资产实(shí)际配置比例为71％，相(xiāng)对年度目标配置比例(lì)战术(shù)型(xíng)标配，对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅(fú)过快的行(xíng)业(yè)做了减仓(cāng)，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值匹配(pèi)合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)一季度(dù)操作(zuò)上围绕经济增长和(hé)政策支持方向作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主(zhǔ)要(yào)提高了中小盘暴(bào)露、加(jiā)大对于业绩(jì)预期(qī)增速较高板块的配置，并(bìng)通(tōng)过优(yōu)选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期信贷(dài)和(hé)消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养老(lǎo)2045将组合权(quán)益资产维持超配状(zhuàng)态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周期低估值(zhí)的(de)金融(róng)周期板块、受(shòu)益于社(shè)会(huì)经济活(huó)动趋于正常(cháng)的(de)消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及(jí)受(shòu)益于(yú)产业周期见底及国(guó)产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权(quán)益(yì)市场仍将有(yǒu)所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附近，未来(lái)市场存(cún)在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一季报中提到(dào)了对当(dāng)下的(de)思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后(hòu)市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大类资(zī)产复苏预(yù)期进入验证阶段。中期维持对权(quán)益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上涨(zhǎng)。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费(fèi)、投资）以及美(měi)债(zhài)利(lì)率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全(quán)、数字(zì)经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大消费板块内重点关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端(duān)关注地产(chǎn)链(liàn)以及(jí)一带一路带(dài)动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机(jī)会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五(wǔ)年(nián)基(jī)金经理(lǐ)杜(dù)习杰、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引(yǐn)力的(de)水平，为长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济修复是确(què)定性的，节奏(zòu)与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此前判断，关注受益于稳(wěn)内需政策(cè)加码的领域，包括地产链、政(zhèng)府支出或补(bǔ)贴可(kě)能增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信(xìn)创、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持(chí)谨慎的态度(dù)，后(hòu)续(xù)会持续关(guān)注(zhù)新(xīn)技术对经济各个领域的影(yǐng)响；对消费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季度市场(chǎng)对(duì)其(qí)关注度有望随着节日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示(shì)，权(quán)益市场来看(kàn)，当前中(zhōng)国(guó)经(jīng)济处于复苏早期，2月以来市场(chǎng)的下(xià)跌(diē)属于(yú)“放开(kāi)交易(yì)”、春季躁动后的正(zhèng)常(cháng)回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善(shàn)能激(jī)活(huó)市场(chǎng)的生态，市场会(huì)不(bù)断寻找基(jī)本面改(gǎi)善的诸(zhū)多细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季(jì)度(dù)已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕各行业受(shòu)益改善幅度，不断(duàn)挖(wā)掘一季(jì)报超预期、全年指引较好的细分(fēn)方向。同时，因处于复苏(sū)阶段，顺周期方向(xiàng)也会存在机会(huì)。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板(bǎn)块具备长期(qī)投资价(jià)值，此外，关注央国企(qǐ)改革能否带来相关(guān)行业(yè)、企业基本面(miàn)的改善，并打开估(gū)值提升的空间(ji乌克兰有中国人吗，在乌克兰的中国人安全吗ān)。

　　二(èr)是(shì)消(xiāo)费医药(yào)板块的场景(jǐng)复(fù)苏(sū)逻辑较为确定(dìng)，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是(shì)国产替代的关键环节，是长期关(guān)注的方(fāng)向。短周(zhōu)期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景气度相较于(yú)去年也是大幅(fú)改善。而人工智能等技术的(de)突破，有可(kě)能打开科(kē)技板块的成长空间。

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