金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆(lù)港交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股(gǔ)，上市第一天市值(zhí)就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门黑。

　　私募巨(jù)头KKR浮亏(kuī)超过22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上交所后(hòu)，至今没有(yǒu)酒企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间第一(yī)只实(shí)现资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西(xī)凤(fèng)酒、郎酒、国台等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交所IPO，发售(shòu)价为(wèi)每股10.82港元，筹资资(zī)金约50亿港元，公(gōng)开(kāi)发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一手中签(qiān)率100%。值(zhí)得注意的是(shì)，不知道是出于何种考虑，此次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有引入基石投资者(zhě)。

　　此(cǐ)次(cì)IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计引(yǐn)入两(liǎng)轮投(tóu)资者，分别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年(nián)5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元(yuán)、5亿美(měi)元(yuán)，两次成(chéng)本(běn)分别(bié)为1.76美元和(hé)1.78美元，即13.82港元(yuán)和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今(jīn)日收(shōu)盘价8.88港元，这意(yì)味着(zhe)私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港(gǎng)元。

　　三年(nián)时(shí)间狂砸15.77亿元(yuán)广告(gào)费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家致(zhì)力提(tí)供以酱香型为主的(de)次高(gāo)端白(bái)酒产品(pǐn)的(de)中国白酒(jiǔ)公司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡集(jí)团旗下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖(jiào)及(jí)开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书显示，按2021年(nián)收入计(jì)算(suàn)，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业(yè)中提供三种香型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡的增速(sù)在(zài)下(xià)降。

　　此(cǐ)外，珍酒李(lǐ)渡2020年(nián)到(dào)2022年的(de)毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股(gǔ)白酒公司(sī)相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利率超过90%，而腰部(bù)的(de)今世缘、口子窖(jiào)等企业毛利率也超(chāo)过了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍酒李渡的“豪横”的(de)广告支出(chū)。财报显示(shì)，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开支分别为(wèi)4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同(tóng)期(qī)，广告开支分别为2.42亿、6.69亿(yì)以及(jí)6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒李渡的存货正(zhèng)在逐(zhú)步增加。报告期内，公司存(cún)货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长(zhǎng)趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大(dà)部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六福 身价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛利率和“豪横(héng)唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥e-height: 24px;'>唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法(fǎ)密切相关。

　　声名在外的“白(bái)酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向(xiàng)东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个(gè)普通农村家庭，1992年，在湖南省外贸(mào)学校毕业的(de)吴向(xiàng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下(xià)新华联集(jí)团工作。此(cǐ)后(hòu)四(sì)年，他升(shēng)至新华联集团董事(shì)、董(dǒng)事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向东正式开启了他的白酒(jiǔ)事业(yè)。

　　在(zài)傅军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮液旗下(xià)川酒王的(de)代理权(quán)，仅一年就将川酒王(wáng)销量(liàng)做(zuò)到(dào)湖南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒(mào)产品(pǐn)涌现。同时，白(bái)酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热化，下游经销(xiāo)商的日(rì)子越来越难，吴向东想(xiǎng)自(zì)创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五(wǔ)粮液签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首创了一(yī)种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足冲进世界杯，媒体(tǐ)将时任男足(zú)主教练的米卢誉为神奇教(jiào)练和好运福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢(lú)担(dān)任金六(liù)福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地说(shuō)“中国人的(de)福酒，金六福。”很(hěn)长(zhǎng)一段时间，金六福的广告投(tóu)放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰炸下(xià)，金六福迅速成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān唯物主义者和唯心主义者什么意思，唯心主义者是啥)能发出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操盘下，贵州酱酒(jiǔ)品牌珍酒、江(jiāng)西李(lǐ)渡(dù)，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑正(zhèng)式合并(bìng)——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制(zhì)的金东集团旗下共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个(gè)酒企(qǐ)）、金(jīn)东(dōng)投资三个产(chǎn)业板(bǎn)块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源(yuán)、互联(lián)网、酒业等多(duō)个(gè)产业。

　　靠(kào)卖白酒，吴(wú)向(xiàng)东也(yě)一举成为湖(hú)南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人(rén)民币财富位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在前不久的第108届全国糖(táng)酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意(yì)从会上传(chuán)来(lái)。

　　4月(yuè)9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会的相关论坛上，在酒水行业颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王(wáng)朝成(chéng)放出“重(zhòng)磅(bàng)观(guān)点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长期进(jìn)入销量负增长、收入(rù)低(dī)增长或0增长(zhǎng)、利润低增长(zhǎng)的(de)内卷时代，并(bìng)且(qiě)很可(kě)能刚刚开始。

　　第一，2023年是(shì)行业(yè)的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集(jí)中度看(kàn)趋势，真正的(de)高端消费在疫情场(chǎng)景中并没(méi)有太受(shòu)影响，次(cì)高端库存仍未消(xiāo)化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没(méi)有(yǒu)看到更强的(de)动力，仍然在低位徘徊，一二季度上市公(gōng)司业绩会出现(xiàn)增(zēng)速放缓和进(jìn)一步分化。

　　第二，从白酒供需(xū)-库(kù)存周(zhōu)期看趋势，现在存在三个矛盾：一(yī)是(shì)产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区都在扩产能，但(dàn)销量在下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾(dùn)；三(sān)是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和(hé)地方酒(jiǔ)企的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行业销(xiāo)量(liàng)为671万(wàn)吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨(dūn)消失的主(zhǔ)要是100块钱以(yǐ)下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变了，导致未来升(shēng)级空间基(jī)数变小(xiǎo)；超高端从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元(yuán)）的(de)量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后(hòu)的终(zhōng)端进货量数据。其(qí)中：2000元以上(shàng)相关产品(pǐn)下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下(xià)降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品节前(qián)下降41%，节后(hòu)下降20%；300~600元次高端(duān)价格节(jié)前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端(duān)节前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒李渡未来走(zǒu)向何(hé)方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待(dài)。

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