财(cái)联社(shè)5月8日(rì)讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔(gé)8年的(de)涨停，就(jiù)在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来(lái)涨停，而上一次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因(yīn)为两份会议(yì)通(tōng)知(zhī)。

　　一(yī)是，5月11日“发(fā)现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则(zé)是沪市(shì)金融业(yè)主题座谈会，其中“在服务中(zhōng)国式现代化中(zhōng)促进金融业估值(zhí)提(tí)升和高质量发展”成(chéng)为重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段(duàn)时期的热门词，尽管(guǎn)披(pī)上了主题、政策等(děng)色彩，底层(céng)逻辑是过(guò)去的(de)A股(gǔ)市场对部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低(dī)配和低估。说到A股的(de)低估值、高分红，银行为(wèi)首的大金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议(yì)是(shì)为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议作用显然被放大(dà)。

　　事实(sh但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思í)上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知的推波(bō)助澜(lán)，“小作文”又来添油加醋。一则(zé)无头无尾的所谓(wèi)指导意见，要求“国企(qǐ)要(yào)做到(dào)1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下(xià)，中特估(gū)银行(xíng)概(gài)念获得资金的青睐。有了多(duō)重消息的(de)加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预示着行(xíng)情的结束，这一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受访(fǎng)人士指(zhǐ)出，这(zhè)种单一(yī)衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当(dāng)前市(shì)场，银行板块但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思是作(zuò)为“国资含量(liàng)”比较(jiào)高的板块行(xíng)进，从去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的表(biǎo)现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续为投资者带来(lái)除稳定股息收(shōu)益外(wài)的(de)收益。

　　银行为首(shǒu)的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国银行、中信银(yín)行、西安银(yín)行(xíng)涨(zhǎng)停，农(nóng)业银(yín)行(xíng)、民生银行(xíng)、工商银(yín)行、浙商银(yín)行(xíng)大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨幅超(chāo)过2％。有网(wǎng)友(yǒu)感慨：“你以为的大(dà)牛(niú)市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来(lái)看，银行板(bǎn)块大(dà)涨早已启动(dòng)，银(yín)行指数（中(zhōng)信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领(lǐng)涨(zhǎng)，盘中一度涨停(tíng)，近(jìn)5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富国(guó)中(zhōng)证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以(yǐ)规(guī)模最(zuì)大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年新高(gāo)，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场(chǎng)早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月(yuè)7日(rì)表示，在经济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看(kàn)不起的那些低(dī)增速(sù)的企业(yè)，现在反而显得难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值(zhí)的企业反而受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也(yě)表示(shì)，银行股这(zhè)波快速上涨，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲观等(děng)背景下，配合当(dāng)前(qián)经(jīng)济(jì)弱复苏(sū)整体回报(bào)率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨(zhǎng)幅(fú)与成交量(liàng)齐升，背后(hòu)仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自今年4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民生、邮储(chǔ)、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行(xíng)涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量(liàng)飙升超过(guò)14亿元，也刷(shuā)新近两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银行龙(lóng)虎榜(bǎng)数据显示，近三(sān)日沪股通累(lèi)计买入5.65亿(yì)元(yuán)并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所(suǒ)言，估值极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是银(yín)行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻(luó)辑(jí)所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和招(zhāo)商银行，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态(tài)。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字头(tóu)银行目标价估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫(yì)情(qíng)前(qián)的估值位置，当(dāng)前(qián)板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是银行股(gǔ但使龙城飞将在,不教胡马渡阴山的意思是什么，但使龙城飞将在不教胡马渡阴山的意思)相对于(yú)其(qí)他主题板块更强(qiáng)的优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符合价(jià)值投资和长期投资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也(yě)呈逐年提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓(cāng)占比极(jí)低(dī)也为调仓(cāng)提(tí)供了(le)空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久矣，2023年(nián)一季(jì)度(dù)银行(xíng)股占偏(piān)股型基金仓位为(wèi)1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基(jī)金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联(lián)社(shè)表(biǎo)示，高股息策略以其确定的股息收(shōu)入(rù)和(hé)较高的安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者(zhě)提供不错的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值处于历(lì)史低位的银行板(bǎn)块是高(gāo)股息策略的理(lǐ)想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重(zhòng)定价(jià)的压力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌(chāng)也(yě)指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下的国内银行仍然具有较(jiào)好的投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大(dà)量的商誉(yù)，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低(dī)的，本身就有比较大的(de)修复(fù)空(kōng)间。此(cǐ)外，他还指(zhǐ)出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从而提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味着行(xíng)情(qíng)的结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行(xíng)等大金融板块的走强(qiáng)，有(yǒu)市(shì)场观(guān)点开始担忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板块过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代(dài)表(biǎo)市场没有别的方(fāng)向、市场进(jìn)入避险(xiǎn)状态(tài)、大金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从(cóng)当(dāng)前(qián)的金融股走强来看，市场表(biǎo)现并不(bù)存在上述问题(tí)。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融(róng)“吸(xī)血”效应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银行板块(kuài)近期(qī)大幅放(fàng)量，成交量约为(wèi)600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部(bù)分中(zhōng)小市值(zhí)板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板(bǎn)块本次表(biǎo)现也不(bù)是单一的(de)，放眼(yǎn)全市(shì)场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路(lù)、建筑、电力(lì)、石化等(děng)板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以过(guò)去大金(jīn)融上(shàng)涨作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的(de)交易(yì)结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市场(chǎng)变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分析。

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