昨天深夜，美国债务上限谈判突然(rán)中止(zhǐ)！

　　当地时间周五上(shàng)午，美(měi)国共和(hé)党债务上限谈判(pàn)代表格(gé两斤大概有多重参照物，2斤有多重？)雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门会议，但会议(yì)开(kāi)始后(hòu)不久(jiǔ)就(jiù)突然离开(kāi)。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷夫斯强调，他不知道双方是否(fǒu)会在周五或周末再次会面。

　　谈(tán)判(pàn)遇阻的消(xiāo)息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集体转跌。

　　不过(guò)，美联(lián)储主席(xí)鲍威尔(ěr)传出了(le)有望暂停加息(xī)的鸽派(pài)信号。鲍威尔称(chēng)，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源(yuán)于银行业危机(jī)的信贷环境(jìng)收紧导致经(jīng)济放缓，美联(lián)储可(kě)能不必(bì)让利率(lǜ)升(shēng)到原应有的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一(yī)天前的(de)35.6％，与此同时，交易员预计美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在5％至5.25％区间(jiān)的可能性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上(shàng)限事态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威(wēi)尔(ěr)讲话期间，美股跌幅收窄；美债价格跳(tiào)涨、收益率(lǜ)跳水，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美(měi)债(zhài)收益率(lǜ)迅(xùn)速远离(lí)他讲话前(qián)所(suǒ)创的两个月来高(gāo)位，一度较高位回(huí)落超过10个(gè)基点；美(měi)元指(zhǐ)数刷新(xīn)日低(dī)，加速跌离周四所创(chuàng)的3月末以来高位。鲍威(wēi)尔(ěr)讲话(huà)结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步回(huí)升，全天攀升收官，美股和(hé)美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终，美股周五高开低走，受债务上限谈(tán)判暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道(dào)指收跌约110点，纳(nà)指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银(yín)行指数收跌近1％，热(rè)门中概股走势(shì)分化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东(dōng)跌(diē)超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连(lián)涨三日。本周基本(běn)金属(shǔ)涨(zhǎng)跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周(zhōu)连跌(diē)势头。伦铅涨(zhǎng)约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽(niǔ)约黄(huáng)金(jīn)期货反弹(dàn)，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最(zuì)大周跌幅，在(zài)连涨两周后连跌两周。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布伦特(tè)7月(yuè)原(yuán)油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报75.58美元/桶(tǒng)。本周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终结四(sì)周(zhōu)连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最新消息(xī)称，美(měi)国白宫谈判代表(biǎo)已(yǐ)抵达会场，准(zhǔn)备继续(xù)进行债务上(shàng)限谈(tán)判。

　　美国国会众(zhòng)议(yì)院(yuàn)议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于(yú)北(běi)京时间今天上午重返谈判桌，恢(huī)复债(zhài)务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案(àn)来绕开债(zhài)务(wù)上(shàng)限解决不了任何问题(tí)，将(jiāng)阻止拜(bài)登推动的增加(jiā)政府开支(zhī)行动。

　　值得注意的是(shì)，美(měi)国财政部现金余额截(jié)至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美国财政部财政紧急措施余额还剩下920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于(yú)信贷压力可能无需继续加息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京时间今(jīn)天凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为(wèi)“货(huò)币政策观点(diǎn)”的小组(zǔ)讨论(lùn)。市场(chǎng)关(guān)注他提(tí)供的利率(lǜ)路径线索(suǒ)。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美(měi)国通(tōng)胀远远(yuǎn)高于我们2％的(de)目标(biāo)”，若抗(kàng)通胀失(shī)败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他(tā)称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀(zhàng)重返目(mù)标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根(gēn)基(jī)。

　　但鲍威尔(ěr)同时发表鸽派(pài)信(xìn)号(hào)称，自己倾向于(yú)支持6月会议暂不加息(xī)，而且银行业(yè)危(wēi)机导致的信贷条(tiáo)件收紧，可能意味着(zhe)美(měi)联储峰值利(lì)率将低于预期：“鉴于信贷压力可能(néng)对经济增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成(chéng)的负面(miàn)影(yǐng)响，可能(néng)无(wú)需(xū)（继续）加息至(zhì)那(nà)么高的(de)水平就能成功打(dǎ)压通胀。美(měi)联储在(zài)收(shōu)紧(jǐn)货币政策方面已(yǐ)取得(dé)长(zhǎng)足进步，政策立场现在是(shì)对(duì)经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变得更加平衡。我(wǒ)们面(miàn)临着迄今为止收紧政策(cè)的效应(yīng)滞(zhì)后，以及近(jìn)期银行业压力导(dǎo)致的信贷收紧程度等(děng)多(duō)重不确定性(xìng)。有鉴于此，美(měi)联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的演变，然后(hòu)再决定可能需要提高多(duō)少利(lì)率。”

　　同时，鲍(bào)威尔也强调季度经济预测(cè)的准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观点及其能(néng)实现的程度也都存在不确定性，理由是(shì)“未(wèi)来前景(jǐng)面临着历史(shǐ)性高企的不确定性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政(zhèng)策应(yīng)进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威(wēi)尔开始释放“保持耐心”的(de)利率路径信(xìn)号。“新(xīn)美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行业压力(lì)将(jiāng)影响货币决策(cè)。

　　产业供(gōng)需结构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连续下行

　　近期纯碱和玻璃(lí)期货持续(xù)走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货继续(xù)深跌，盘中纯碱2306合(hé)约触及(jí)跌停。昨(zuó)日盘后，郑(zhèng)商(shāng)所发布公告，自(zì)2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约(yuē)的(de)日内(nèi)平今(jīn)仓交易手续费标准调整(zhěng)为3.5元/手。

　　究其(qí)原(yuán)因，宝城期货研究所负责人闾振兴表示，主要有三(sān)方面：一是产业供需结构预期转(zhuǎn)弱；二(èr)是宏(hóng)观(guān)环境不乐观；三(sān)是交易者在(zài)对冲(chōng)操(cāo)作(zuò)中将纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻(bō)璃、纯(chún)碱走(zǒu)势虽都偏弱，但南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因(yīn)并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出现较(jiào)大(dà)跌幅。除(chú)此之外，本周检修量增加(jiā)，库存(cún)依旧累库，可见(jiàn)下(xià)游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供(gōng)需关(guān)系也(yě)存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而对于(yú)玻璃，主(zhǔ)要原因在于(yú)前期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格松(sōng)动，中下游(yóu)的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或者(zhě)恐(kǒng)高的(de)情形(xíng)，因此产销出现了较为明显的下(xià)滑。在现货松动、产销较弱的局面下，玻璃的价格跌幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产业供需结(jié)构(gòu)看(kàn)，浙商期货分析师江文(wén)敏(mǐn)具体(tǐ)介(jiè)绍，纯碱方(fāng)面，近(jìn)期主要市场(chǎng)交易点是远兴(xīng)能源新增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产(chǎn)能(néng)150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投(tóu)产，产(chǎn)能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线原(yuán)计(jì)划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万(wàn)吨天然碱，3B号线原计划于9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天(tiān)然碱和40万吨小苏(sū)打。远(yuǎn)兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面在(zài)大量新增产能和低成本(běn)纯碱的叠加作(zuò)用下持(chí)续走低，周五(wǔ)又逢远(yuǎn)兴能源点火的(de)信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高(gāo)涨，推动盘面下(xià)跌(diē)。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的(de)供(gōng)需结构在9月会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价，这一(yī)点从9月合约的深贴(tiē)水(shuǐ)可以得到验证。在这个(gè)供需转宽松的预期下，产业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货(huò)价格也出(chū)现崩(bēng)塌，这一(yī)点从近月合约的跌幅和(hé)现(xiàn)货(huò)向(xiàng)期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得到验(yàn)证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近(jìn)期市(shì)场主要(yào)交易点是需(xū)求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工厂缺乏强有力(lì)的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相(xiāng)比(bǐ)减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片库存天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底(dǐ)相比减(jiǎn)少1.73天。从历(lì)史(shǐ)数据(jù)来看，原片库(kù)存偏高，补库意愿相比(bǐ)4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙(shā)河地区产销数(shù)据(jù)平均为65％，湖北地区产销数(shù)据平均为(wèi)73％，华东地区产销数据平(píng)均为82％，相(xiāng)比于(yú)3月及4月的数据，5月份(fèn)产销(xiāo)数(shù)据大幅下(xià)滑。5月还要新增(zēng)日(rì)熔量3050吨，6月(yuè)将(jiāng)新增日熔量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日熔量(liàng)400吨，9月新增日熔(róng)量1200吨(dūn)，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨。预(yù)计2023年9月份(fèn)玻璃(lí)日熔(róng)量达(dá)到巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格一直都(dōu)比较(jiào)弱，主要是(shì)高库存和低(dī)需求逻辑(jí)。”闾振兴说，4月中(zhōng)下旬玻璃价格在去库逻辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善很多(duō)，加之终端表现并不乐(lè)观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观(guān)因素看，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预期、国(guó)内经济复苏不及预(yù)期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱此前强(qiáng)势的(de)中观(guān)逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓上(shàng)看，部分市场资金(jīn)在(zài)做(zuò)强弱对(duì)冲，而纯碱和(hé)玻璃正是空头(tóu)配置，强(qiáng)化(huà)了二者的(de)弱势(shì)。

　　纯碱、玻(bō)璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市(shì)，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否(fǒu)能带来(lái)现货价格短期的企稳(wěn)，但中长(zhǎng)期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格(gé)局看，纯碱投产后必然走(zǒu)向过剩，而短期(qī)检修的兑现(xiàn)有限，因此检修(xiū)仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧到过(guò)剩的周期中，价格(gé)趋势预计继续向下(xià)。”他说，对于(yú)玻璃，需要(yào)等待的则是(shì)中下游的备货意愿何时能(néng)够起来：一(yī)是等待下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求是否存(cún)在(zài)旺季的(de)预(yù)期。短期(qī)来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需(xū)求缺乏(fá)弹性(xìng)，价格预期(qī)偏弱。后市关注在(zài)需求存在缺口的(de)情形下，7月订(dìng)单(dān)是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看，闾振(zhèn)兴认为，除非(fēi)价格开(kāi)始(shǐ)冲击成本，或(huò)是供需上有重大改(gǎi)变，否则纯碱和(hé)玻璃依(yī)然维持弱势。“短期(qī)则还是(shì)要关注持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是基差不再是以现货下跌方式来(lái)修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分(fēn)品(pǐn)种看(kàn)，江文敏表示，纯碱后市(shì)仍将维持弱势，可(kě)重点关注(zhù)远(yuǎn)兴能源的后续投产进展(zhǎn)、碱(jiǎn)价(jià)降价幅度。若远兴(xīng)能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱厂(chǎng)、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也(yě)或将(jiāng)维稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为(wèi)，后市弱势也将继续保持，中长期则视(shì)终端需求变动来(lái)判(pà两斤大概有多重参照物，2斤有多重？n)断(duàn)是否维(wéi)持弱(ruò)势(shì)，可重点关注下(xià)游(yóu)深(shēn)加工(gōng)订单情况、地产施工端情况。若后期地产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么(me)玻璃的需求量将抬(tái)升(shēng)，下游深加工订单数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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