金融界4月21日消息 自国家统计局(jú)4月11日发(fā)布(bù)3月份物价数(shù)据后，近日关(guān)于所谓“通缩(suō)”的话(huà)题就不(bù)绝于耳。摩(mó)根斯坦(tǎn)利中国首席经济学家邢自强今天在CMF演(yǎn)讲称，现(xiàn)阶(jiē)段低通(tōng)胀(zhàng)可能(néng)是我们(men)的(de)优(yōu)势(shì)，至少给(gěi)决(jué)策层提供了充(chōng)足的政(zhèng)策空(kōng)间，无需担忧通胀(zhàng)掣(chè)肘。

　　低通胀(zhàng)形势可能是(shì)一种优势

　　而我们从疫(yì)情中(zhōng)复苏(sū)走过3个(gè)月，并(bìng)且没有采取强(qiáng)刺激，更多靠内生(shēng)动力，由于我(wǒ)们产能充裕，供给端恢复略快于需求端，通胀暂(zàn)时起(qǐ)不来，有利于物价相对温和(hé)的水(shuǐ)平。

　　邢自强以欧美发(fā)达(dá)国家举例，疫情之后货币(bì)政(zhèng)策强刺激，带来(lái)高通(tōng)胀(zhàng)后果(guǒ)不得不进(jìn)行(xíng)加息，而矫(jiǎo)枉过正的加息(xī)过程又带(dài)来(lái)银行业震(zhèn)荡(dàng)。在他看来(lái)，现阶段低通(tōng)胀可能是我们(men)的优势，至少给决策层提供了充足(zú)的政策空间(jiān)，无需担忧通胀(zhàng)掣肘(zhǒu)。

　　他认为，对于近期中国(guó)通胀水平较(jiào)低可以看得更乐观一些，不必担心中国会陷(xiàn)入(rù)长期(qī)的需求低迷(mí)。

　　关于就业，邢自强也指出，这也(yě)是一个滞后指标，不会率先好转，需要经济环(huán)境有明显改善、企业感到盈利、订单(dān)有比(bǐ)较强的转机，才会慢慢(màn)扩(kuò)张、扩(kuò)产(chǎn)和招聘。服务业(yè)率先复苏，就业为(wèi)什么也没有特别明(míng)显改(gǎi)善？邢自强指出，现在还(hái)处于经济修复阶段，疫情(qíng)前正常年份服务业能创造(zào)800万个(gè)就业岗位，但是21年、22年服务业只创造了100万个岗位，两年加(jiā)起来少创造了约1300万个岗位(wèi)。“这(zhè)是一(yī)种隐形的失业(yè)，现(xiàn)在(zài)服(fú)务业仅仅(jǐn)是恢(huī)复到2019年(nián)的水平，要恢(huī)复(fù)到原来的轨迹上需要时(shí)间。”

　　邢自强分析，就业(yè)相对低(dī)迷是有原因(yīn)的，跟感受到的服务业在回升并不矛盾，“回(huí)升只(zhǐ)是(shì)补(bǔ)上去(qù)年(nián)底的坑，还没有回到潜在增速上，只(zhǐ)有回到(dào)潜在增速上才能够逐步消化之前积压的潜在(zài)失业(yè)。”邢自强(qiáng)判断，服务性行业(yè)可(kě)能要逐季恢复(fù)，大概在(zài)今年(nián)底回到疫情前的增长轨迹。

　　统计局、央行纷纷强调没有通缩(suō)

　　4月11日国家统计局公布3月物价数据显示，3月CPI（居民消费(fèi)价格指数）同比增长(zhǎng)0.7％，比(bǐ)上月回落0.3个(gè)百分点，PPI（工业生产者(zhě)出厂价格(gé)指数）同比下降2.5％，同比降(jiàng)幅比上(shàng)月扩(kuò)大(dà)1.1个百(bǎi)分点(diǎn)。CPI和PPI同比增速双双回落，一季(jì)度(dù)新增贷款(kuǎn)却创纪录，引发(fā)了关于通(tōng)缩的讨论。

　　央行：金(jīn)融(róng)数(shù)据领先于经济数据，反映出供需恢复不匹配现状(zhuàng)

　　4月20日下午，央行举行(xíng)2023年(nián)一季(jì)度金(jīn)融统计数(shù)据有(yǒu)关(guān)情况新(xīn)闻发布会(huì)。央行(xíng)货币政策司司长(zhǎng)邹(zōu)澜回应称，我国(guó)不存在长期(qī)通缩或通胀的基础。

　　邹澜表示，对“通(tōng)缩”提法(fǎ)要合理看待，通缩一般具(jù)有物价水平持续(xù)负增长、货币供应量持续下(xià)降的(de)特征，且(qiě)常伴随经济(jì)衰退。当前我国物价(jià)仍在(zài)温和上涨，M2（广义货币供应(yīng)量）和社融(róng)增长相(xiāng)对较77年属什么今年多77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023大，77年属什么今年多大2023快，经(jīng)济运行(xíng)持(chí)续(xù)好转，与通缩有明(míng)显区别(bié)。

　　近(jìn)期的(de)物价回落是因(yīn)为经济基本面和(hé)高(gāo)基数等因(yīn)素。邹澜进一步解释(shì)，一方(fāng)面，供(gōng)给(gěi)能(néng)力较强(qiáng)。在稳经(jīng)济一(yī)揽子政策有力支(zhī)持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快恢(huī)复，物流畅通保障到位，特别(bié)是“菜篮子”“米袋子”供给(gěi)充(chōng)足。另(lìng)一方面，需求恢(huī)复较慢。疫情伤(shāng)痕效应尚未消退，消费意愿(yuàn)尤其是大宗消费(fèi)需求回升(shēng)需要时间。

　　此外(wài)，基数效应也有(yǒu)所影响。邹澜进一步(bù)指出，去年3月(yuè)国际油价暴涨和国内(nèi)鲜菜价格反季节上涨，也带来高(gāo)基(jī)数(shù)扰动。货币信贷较快增长与物价回落并存，本质上受时(shí)滞影响。稳健(jiàn)货币政策注重从供(gōng)给侧(cè)发力，去年(nián)以来(lái)支(zhī)持稳增长力度持续加大，供(gōng)给端见(jiàn)效较快。但实体经(jīng)济生产(chǎn)、分配(pèi)、流通、消费等环(huán)节的效(xiào)应传导有一个过程，疫情反复扰动也使(shǐ)企业和居民信心偏弱，需(xū)求端存有(yǒu)时滞。总体看(kàn)，金融(róng)数据领(lǐng)先于经济数据，实际(jì)上反映出(chū)供需恢(huī)复不(bù)匹配的现(xiàn)状。

　　统计(jì)局：当前中国(guó)经济没有出现通缩，下阶段(duàn)也不会出现通(tōng)缩

　　4月18日(rì)一季度经济数据(jù)发布(bù)会(huì)上(shàng)，国(guó)家统计发言(yán)人(rén)付凌(líng)晖就近(jìn)期市场(chǎng)热议的中国(guó)经(jīng)济是(shì)否(fǒu)会陷(xiàn)入通缩进(jìn)行(xíng)了回应。他表示，总的来看(kàn)，当前中(zhōng)国经济(jì)没有出现通缩，下(xià)阶(jiē)段也不会出现通(tōng)缩。从下阶(jiē)段来(lái)看，物价会稳步恢复，价格(gé)带动会逐步增(zēng)强。

　　付凌晖(huī)称(chēng)，从(cóng)价格表现来看，由(yóu)于(yú)去年基数(shù)较高(gāo)，国际大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格(gé)涨幅(fú)较高，再(zài)加上国(guó)内受疫情(qíng)影(yǐng)响供(gōng)给偏紧，导致去年(nián)二(èr)季度CPI涨(zhǎng)幅(fú)都比较高，这样影响今年二季度(dù)CPI涨(zhǎng)幅可能保持低位(wèi)，但这不说明通货(huò)紧缩(suō)。随着下(xià)半年影响(xiǎng)因素(sù)逐步消(xiāo)除(chú)，价格会回到一个合(hé)理(lǐ)水平(píng)。

　　通缩成立吗(ma)？券商经济学家激(jī)辩

　　中信证券直(zhí)言，当前数据呈现复苏信号明显，通缩(suō)观点并不成立，预计下半年基数效(xiào)应消退后，CPI同比增速将开始回升。

　　中(zhōng)金公(gōng)司称，“我(wǒ)们(men)看到的是回(huí)暖，而(ér)非通缩(suō)”，当(dāng)前(qián)物价下降(jiàng)既不全面亦难持(chí)续(xù)，货币供应创新高，经济已步(bù)入复苏(sū)。

　　华泰宏观也(yě)指出，CPI可能(néng)低估(gū)了服务(wù)业和其他不可贸(mào)易(yì)品的通胀。而(ér)作(zuò)为(wèi)（不计(jì)入CPI的）最大的“不(bù)可贸(mào)易品(pǐn)”，地价和房价“再通(tōng)胀(zhàng)”是(shì)更广(guǎng)义的通(tōng)胀走势(shì)最重(zhòng)要的风(fēng)向标之一。华泰(tài)宏(hóng)观(guān)认为，不论是(shì)从(cóng)居(jū)民收入、居民消费倾向、还是(shì)居(jū)民资(zī)产负债表的边际变化而言，居民消费(fèi)能力(lì)和购房(fáng)意愿在防疫(yì)政(zhèng)策优(yōu)化后都在(zài)修复，而非(fēi)恶化(huà)。

　　招商证券提(tí)到，一季度CPI走势并不满足(zú)央行对通缩的认定，其(qí)主要反(fǎn)映局(jú)部性、外(wài)生性与阶段性现(xiàn)象，货币(bì)供应（M2）高增长与(yǔ)CPI持续走弱看似(shì)反常，实则(zé)反映疫后(hòu)复苏结构性特点(diǎn)。

　　粤开宏观提到(dào)，当前的物价下行不(bù)是通缩，而(ér)是与基数效(xiào)应(yīng)、前期非经(jīng)济政策对企业家信心(xīn)的冲击以及疫情后居民风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)下(xià)降有关。当前中国经济仍在持续恢复进程中，PMI、社融等指标77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023反映经济恢复向好，并且呈现出(chū)服务业好于工业(yè)、内需恢(huī)复好于外需的特点。

　　国民经济(jì)研究所副(fù)所长(zhǎng)王小鲁称(chēng)，在货币增长大幅度超(chāo)过经济增长(zhǎng)的(de)情(qíng)况下，所谓“通缩”是个伪命(mìng)题。货(huò)币(bì)走高，价格(gé)走低，这不是通缩，是产能(néng)过剩和(hé)消费需求(qiú)不足(zú)抑制了价(jià)格上涨。这种情(qíng)况(kuàng)下货币扩(kuò)张(zhāng)对促进增(zēng)长、扩大需求(qiú)不仅于事无补，反而推高不良债(zhài)务，加剧产(chǎn)能过剩。

　　国君宏观(guān)则认(rèn)为，造成当(dāng)前“类通缩”复苏的(de)本质(zhì)是货币与有效需求或供给的不匹配(pèi)，背后是居民与(yǔ)企(qǐ)业(yè)支(zhī)出谨慎、地产角色(sè)变化(huà)、海外市场转向三个原因。经济预(yù)期在经(jīng)历(lì)一轮上修(xiū)与(yǔ)下修后，当前宏观预(yù)期波动(dòng)率(lǜ)再次抬升，国军宏观认为会持续至(zhì)5月之后(hòu)，当宏观预期波(bō)动(dòng)率下降后，“类通(tōng)缩(suō)”复苏环境(jìng)延续，长(zhǎng)端(duān)利(lì)率依然有小幅(fú)下(xià)行空间，权益成(chéng)长风(fēng)格会相对占优。

　　国海(hǎi)策略也指(zhǐ)出(chū)，通缩环(huán)境下景气行业的稀缺是促成成长(zhǎng)牛的(de)重(zhòng)要外部因素(sù)，物价(jià)水平的(de)回(huí)落(luò)多与有效需求不足相关(guān)，在传(chuán)统周期(qī)行业景气低(dī)迷的环境(jìng)下，产业周期上行的成长行业优势凸(tū)显。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 77年属什么今年多大，77年属什么今年多大2023