本周，沪综指3400点关(guān)口(kǒu)之前虚晃一枪，以连跌6天的逼空形态洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股下行更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过(guò)3个月行(xíng)程(chéng)，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不了(le)”之(zhī)叹。其实(shí)，4月下(xià)旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大盘较4月(yuè)18日峰值仅缩(suō)水(shuǐ)约(yuē)3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌？或是(shì)外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别(bié)为1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数和恒(héng)生指数过去3个月表现为(wèi)全(quán)球垫底(dǐ)，分(fēn)别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周二(èr)盘中低(dī)位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因(yīn)是美联储(chǔ)加息在即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资金从(cóng)新兴市场(chǎng)撤离。瑞(ruì)士(shì)瑞联银行日前将中国股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏(hóng)观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预(yù)示着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行。英为财情的美联储利率(lǜ)观测器最新数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以1930年大萧条以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货币供应(yīng)。美国3月(yuè)M2货币供应量(liàng)（未(wèi)经季节(jié)性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩。美联储加(jiā)息导(dǎo)致金(jīn)融资产盈利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动性折价效应加剧，在全球金融市场催生(shēng)戴维斯双杀现象。

　　自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期>中特估受(shòu)追捧

　　助涨中字头个(gè)股

　　美国银行(xíng)业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银行(xíng)股价周三盘中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市(shì)值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年(nián)末减少约1020亿(yì)美(měi)元(yuán)，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全球银(yín)行业危(wēi)机频现，让A股机构(gòu)不再(zài)抱(bào)团(tuán)银(yín)行股，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招行(xíng)等承压，相较而(ér)言，工(gōng)商(shāng)银行兔年以来表(biǎo)现(xiàn)抢眼，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价兔(tù)年颓势，一(yī)是(shì)二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅(fú)透支了盈利增速；二是“中国特色估值(zhí)体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强(qiáng)于同期上涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳。其市盈(yíng)率(lǜ)和市净率分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍(bèi)，堪称估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股的市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面(miàn)来看，让央企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从(cóng)市(shì)盈率还(hái)是市净率等(děng)指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低。”类似表态无疑是(shì)为(wèi)中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取(qǔ)代(dài)贵州(zhōu)茅台成为(wèi)市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概念让(ràng)其(qí)成为中特(tè)估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间(jiān)不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自(zì)井喷(pēn)式(shì)牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放(fàng)开15只股票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日(rì)大涨105.27％。1999年(nián)5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年(nián)和(hé)5月份上涨的年(nián)份分别为(wèi)18次和17次，二者(zhě)同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红(hóng)五月出现7次，占比为46.7％。期(qī)间5月和全年同步飘红4次，5月(yuè)份(fèn)这个风(fēng)向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期飘红5次，除了(le)2008年当年下(xià)跌65.4％之外(wài)，其余年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五(wǔ)月(yuè)行情能(néng)否再现？关键在(zài)要(yào)看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行情。二是作为A股第(dì)二大(dà)行(xíng)业(yè)指数(shù)，电气设备板块能否企稳。该指数年内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较历自相矛盾选自哪本书作者是谁，自相矛盾选自哪本书作者是谁时期(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时(shí)代(dài)首(shǒu)季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来，沪深(shēn)两市单日成交始终维(wéi)持在(zài)万亿元之上，市场人气并未退潮，只是风格轮换在加速。鉴于大盘重新回到W形(xíng)整理格(gé)局，后(hòu)市即(jí)使考验(yàn)3200点附近的半年线和(hé)年(nián)线关口，下跌空间(jiān)亦(yì)不大。

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