钠电(diàn)池产(chǎn)能规划从(cóng)0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资，传(chuán)艺(yì)科技(jì)是真(zhēn)跨界(jiè)还是(shì)奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股价(jià)似乎(hū)已经给(gěi)出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最大议题莫过于跨界钠电池。

　　这(zhè)个热门又令人遐想(xiǎng)的题(tí)材搭配公(gōng)司释放钠电池(chí)项(xiàng)目进展的“积(jī)极主(zhǔ)动(dòng)”，在2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技股(gǔ)价(jià)迅速(sù)飙涨(zhǎng)4倍(bèi)，甚至期间还祭出“七连板(bǎn)”和“五(wǔ)连板”妖股走势。然去(qù)年末以来(lái)，抛“利好消息”催涨股(gǔ)价的套路完全失灵，股价又在4个多月时间极速腰斩。即便是3月末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨，而(ér)后再未掀(xiān)起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车式的(de)涨跌折射的是市场(chǎng)对传(chuán)艺科技高(gāo)调跨界(jiè)钠电赛道故事的怀(huái)疑：从(cóng)宣布跨(kuà)界到现在，时间不(bù)过10多月，规划产能已(yǐ)经从0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传(chuán)艺科技如何(hé)撬(qiào)动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投资成本？巨头环(huán)伺(cì)、落地产能(n美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377éng)骤增、锂(lǐ)价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下海(hǎi)口的产能又该如何消化？过往投资计划频频“跳票”、实际(jì)效益与(yǔ)预期天(tiān)差地别等“黑历史”在前(qián)，“大跃进”的新(xīn)项(xiàng)目如(rú)何让人(rén)信服？

　　跨界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早(zǎo)在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离(lí)子电池(chí)便与锂离(lí)子电池(chí)同时期萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠能力(lì)较弱、钠电池能量密度较(jiào)低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后于了锂电池(chí)。直到(dào)2020年(nián)后，随(suí)着(zhe)钠电关键技术完成(chéng)突破以及(jí)锂(lǐ)价不(bù)断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重(zhòng)视。尤(yóu)其2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将(jiāng)风口带到了A股市场(chǎng)。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股(gǔ)钠电炒作(zuò)如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月(yuè)22日(rì)晚间(jiān)高(gāo)调宣布入(rù)局(jú)。彼时的公告(gào)显(xiǎn)示(shì)，公司拟投资3000万元通(tōng)过全资子公司江(jiāng)苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简(jiǎn)称“智纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自然人杨磊(lěi)和杨崇(chóng)义合(hé)作设立控(kòng)股孙(sūn)公司江苏(sū)传艺钠电(diàn)科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称(chēng)“传艺(yì)钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科(kē)技旋即涨停(tíng)，当日(rì)盘(pán)后公司迫不及待(dài)召开(kāi)电话会议，向合(hé)计(jì)64名(míng)分析师和个人投资者披露跨界钠电的各种细节(jié)。根(gēn)据(jù)规(guī)划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年投产，一期2GWh的(de)产能2023年投产(chǎn)，二期计划新(xīn)建8GWh的产能。

　　撂下电话，股价(jià)更加疯(fēng)涨。加(jiā)上6月23日的涨停，传艺科技(jì)宣(xuān)布跨(kuà)界后(hòu)一(yī)口气收(shōu)出7个涨停(tíng)板，市值快速实现翻倍。

　　传艺科技日(rì)K线图，来(lái)源：wind

　　有(yǒu)了钠电消息催涨股价的(de)前车在前(qián)，传(chuán)艺(yì)科技开始有意(yì)无意地“主动”披露钠电项目进展，而公司股价也往往在公(gōng)告(gào)披露后录(lù)得大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元/股，相较于跨界钠(nà)电池前10元/股左(zuǒ)右的(de)温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公(gōng)司股价开始掉头(tóu)向(xiàng)下，无论其如(rú)何(hé)发布(bù)“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而(ér)随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已(yǐ)经(jīng)较高点腰斩。

　　值得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公(gō美白精华一次用多少量，美白精华一次用多少量377ng)司迫切召(zhào)开(kāi)电话会并在《投(tóu)资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布(bù)钠电池业务(wù)未来规划、技(jì)术(shù)水平(píng)等涉及公司经营的重大(dà)信息，但直(zhí)至2022年7月(yuè)9日才正式(shì)通过《关于对(duì)深圳证券交易(yì)所关(guān)注函(hán)回复(fù)的(de)公(gōng)告》补(bǔ)充披露相关事项，传艺(yì)科技及公司董事(shì)长兼(jiān)总经理邹伟民、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深交(jiāo)所通报批评。

　　产能“大跃(yuè)进(jìn)”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵有游(yóu)资推波助澜(lán)，但归根结底(dǐ)还是(shì)其资金有(yǒu)限与钠(nà)电(diàn)产能规划“大跃(yuè)进”不匹配(pèi)无(wú)法让市场(chǎng)信服造成的。

　　根据公司定增(zēng)预案，钠电池二期(qī)5.5GWh项(xiàng)目(mù)建(jiàn)成后，公(gōng)司产能将达到(dào)10GWh。而根据公(gōng)司此(cǐ)前对交(jiāo)易所回复(fù)函和2023年度(dù)定(dìng)增(zēng)预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项(xiàng)目的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能(néng)需投入的装修及设备成本(běn)约50亿(yì)元。

　　实际(jì)上，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不(bù)止(zhǐ)这公告出来的(de)10GWh。据(jù)传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消息，公司董事长(zhǎng)邹伟(wěi)民4月16日在公(gōng)开场合演讲时提到，“2022年7月(yuè)，公司(sī)决(jué)定，发挥资金优势，投资50亿元(yuán)，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时(shí)间，新(xīn)上钠离子(zi)电(diàn)池全供应(yīng)链项目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子电池、15万(wàn)吨(dūn)电解液的生产(chǎn)能力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产(chǎn)试销(xiāo)，6月底(dǐ)有望批(pī)量生产。”

　　邹(zōu)伟民公开演讲时提到的(de)钠电产能规(guī)划，来源(yuán)：传(chuán)艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按(àn)邹伟民(mín)的(de)说法，传艺(yì)科技在(zài)上(shàng)述的(de)54亿(yì)元资金外，还需要更多资(zī)金，仅(jǐn)另外8GWh钠电池就(jiù)需要40亿元的投入。

　　但现实(shí)是，传艺科技(jì)主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的盈(yíng)利水平显然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主营输入类设备(bèi)和印制电路板（PCB）两大类(lèi)消费电(diàn)子零组件，具体包(bāo)括笔记(jì)本(běn)/台式机电脑键盘、触控模组(zǔ)和鼠(shǔ)标等输入类设备及通(tōng)讯用板、消费电子、计算(suàn)机(jī)用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以(yǐ)来公司经营(yíng)规模不断扩大，营(yíng)收从2017年的6.69亿元起步(bù)，逐年递增，到(dào)2022年达到19.99亿元，翻了近(jìn)3倍。但(dàn)盈利并未同步，上市当(dāng)年公司(sī)归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万(wàn)元。之后随(suí)着(zhe)行业(yè)式微，公司盈利水平起起伏伏，到2022年(nián)也仅(jǐn)1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增(zēng)长(zhǎng)了47.90％。而早在(zài)2016年，公司盈利就已(yǐ)经达到了9000万(wàn)元，净利润增(zēng)长乏力可(kě)见一斑。

　　传(chuán)艺科技业绩变动情况，来源：wind

　　盈(yíng)利(lì)陷入瓶颈，账上的资金也并(bìng)不(bù)宽裕。2022年，公司经营(yíng)活动产生(shēng)的现金(jīn)流量净额(é)4.46亿元；截至去年末(mò)，公司货(huò)币(bì)资金(jīn)仅2.87亿(yì)元(yuán)，短(duǎn)期借款(kuǎn)8.41亿元；应收账款5.90亿元，应(yīng)付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那(nà)两年半(bàn)内要拿出54亿元(yuán)乃至94亿元(yuán)以上(shàng)的(de)资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所(suǒ)的回(huí)函中，传艺科技曾详细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的(de)自有资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度10.27亿元，足(zú)见(jiàn)其在投(tóu)资钠电项目时自有资金的“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备(bèi)靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加(jiā)10亿元左右(yòu)，同样(yàng)仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日(rì)公司公告称，传(chuán)艺科技及子(zi)公(gōng)司拟(nǐ)向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联合银团申请不(bù)超过(guò)20亿元的项目贷款，用于公(gōng)司钠电池(chí)项目。根据最新的(de)调研记录(lù)，“截至目前，牵头银行已(yǐ)审批通过，参团(tuán)银行处于正常的审批流程中(zhōng)。”

　　一期(qī)靠贷款(kuǎn)，二期谋定增(zēng)。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年度(dù)向特定对(duì)象(xiàng)发行(xíng)股票(piào)预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠电池制造二期项(xiàng)目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根(gēn)据(jù)测(cè)算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还有(yǒu)3.47亿元的缺(quē)口。而为补(bǔ)这部分缺口，传(chuán)艺科技甚至将2020年定增募投资(zī)金中的(de)1.75亿元变更用于该项(xiàng)目。

　　简(jiǎn)单(dān)加总便知，家底(dǐ)不厚，传艺科(kē)技(jì)10GWh钠电(diàn)项目只能(néng)依赖融资(zī)。至于上(shàng)述邹伟民公(gōng)开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获(huò)回(huí)复。

　　锂价暴跌(diē)，钠电还有优势吗(ma)？

　　“今年(nián)销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全(quán)供应链项目计(jì)划到(dào)2024年末全部(bù)竣工投产，达产达(dá)效后(hòu)，可实(shí)现年销售250亿元。”若传艺科技的钠电项目真如邹伟(wěi)民在近日的(de)演讲中所言照进现(xiàn)实(shí)，几年后公司营(yíng)收将(jiāng)在当前(qián)基础上(shàng)翻十几倍(bèi)。但近来腰斩的(de)股(gǔ)价显示，市(shì)场对(duì)这(zhè)个故事(shì)并不再买账，除了(le)资金实力(lì)有(yǒu)限公司外(wài)，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的问(wèn)题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商(shāng)业化元年的(de)2023年(nián)，包(bāo)括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪(dí)等诸(zhū)多巨(jù)头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建(jiàn)产能，竞(jìng)争者(zhě)初(chū)露威胁，赛道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管(guǎn)就披露的(de)参数和性能(néng)来看，传艺钠电的钠电池与(yǔ)巨头们不相上(shàng)下(xià)，但(dàn)宁德(dé)时(shí)代落地(dì)奇瑞车型(xíng)、华语新(xīn)能源配套(tào)雅迪极钠S9等(děng)表明，大(dà)佬(lǎo)们(men)已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电(diàn)动(dòng)车和低速电动车领域实现装车应用。而传艺科(kē)技除(chú)了在岁末年初公告与中祥航(háng)业、江苏新能(néng)源(yuán)、德博新能源签订项目合作(zuò)或战略(lüè)合作(zuò)协议外(wài)，并未官宣重点客户。

　　每每有投资者问及客户情况时(shí)，公司都以“目前订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及电动工(gōng)具(jù)等(děng)多个(gè)领域”“公司钠离子电池(chí)送样后客户的反馈普(pǔ)遍较(jiào)为(wèi)良好，并已与多名客户(hù)签订了销售订单”“公司已与多家知(zhī)名两轮电动(dòng)车品(pǐn)牌开展送样和合作意(yì)向洽谈等工作”等进(jìn)行回复。至于具体的客户名称和(hé)订单金(jīn)额，一直语焉不详(xiáng)。

　　且(qiě)2023年，钠电池产能落地正(zhèng)数倍级增长。上海钢联新能源事业部钠(nà)电池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠(nà)电(diàn)池项目(mù)落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预计(jì)2023年落(luò)地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤(luó)资讯(xùn)最新发布(bù)数(shù)据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产(chǎn)能将增(zēng)加至21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业产能利用率，钠电池落地(dì)的产能中可(kě)以实(shí)现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池(chí)的(de)市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前(qián)期用于两轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面成本降下来才会有较大(dà)比例(lì)的替(tì)代。”汪奇认(rèn)为(wèi)，今年钠电池只会小批量(liàng)应(yīng)用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科(kē)技却十分自信(xìn)，其在调研记(jì)录中预测，预计2023年公司(sī)实际(jì)出货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当(dāng)于其占去了(le)2023年钠电(diàn)池(chí)市场的(de)绝大部分份额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年1月9日投(tóu)资(zī)者关系活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池是在此(cǐ)前锂价飙(biāo)涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前的，去(qù)年底(dǐ)以来，碳酸锂价格持续下(xià)行，4月(yuè)20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌(diē)至18万元(yuán)/吨。一时间，锂价持续下(xià)跌(diē)会否影响钠电池商(shāng)业(yè)化(huà)进程的讨论甚(shèn)嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳(yáng)明高近日就表示：“钠电池(chí)能(néng)够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用(yòng)，平衡锂价(jià)，保(bǎo)证锂资源的供应安全，不太可能成为主(zhǔ)流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的发(fā)展(zhǎn)陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠离子技术一(yī)定(dìng)要发展，因为它(tā)是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元钠(nà)电(diàn)量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向(xiàng)钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较接近(jìn)磷酸铁锂电池，高(gāo)能(néng)量密度的(de)也接近(jìn)三元523电池(chí)。目前电(diàn)碳(tàn)价格(gé)下跌至16-18万元/吨，锂电池(chí)成(chéng)本大(dà)幅下降40％以(yǐ)上，所以目前已经和钠(nà)电(diàn)池成本基本相当；而由于锂原(yuán)料价格(gé)大幅下(xià)降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等(děng)电池成本已经优于钠电(diàn)池。今年碳(tàn)酸锂价(jià)格在(zài)20万以(yǐ)下时，锂电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产业链完善后，规模量产(chǎn)后钠(nà)离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万(wàn)元(yuán)/吨甚至以下，钠离子(zi)电池的理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长(zhǎng)期来看(kàn)碳酸(suān)锂(lǐ)存在降价可能，但只要碳酸锂(lǐ)价(jià)格高(gāo)于15万元/吨，钠离子电池的成(chéng)本优(yōu)势就依(yī)然(rán)存在(zài)，并且随着(zhe)技术(shù)不断发(fā)展、产业不(bù)断成熟，钠(nà)离(lí)子电池的降本空间有望进(jìn)一步打(dǎ)开，该成本临界(jiè)点仍有进一步下探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年(nián)钠电(diàn)产(chǎn)业规模化完成后(hòu)，能(néng)和(hé)锂离(lí)子电池的成(chéng)本拉开(kāi)差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密(mì)度的(de)限制，使得碳(tàn)酸锂价(jià)格在15万以(yǐ)上时，成熟后的钠离子电池有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及(jí)以下时，钠(nà)离子电(diàn)池在动力(lì)领域优势较(jiào)小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多(duō)入(rù)局(jú)钠电池的企业都(dōu)言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商业化进(jìn)程(chéng)。但(dàn)随着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降或也是必然的(de)。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例(lì)，其在1月(yuè)9日(rì)的调研记(jì)录(lù)中曾表示，公(gōng)司钠电池(chí)定价(jià)主要根(gēn)据碳酸锂的价格，一(yī)般给到(dào)客户(hù)的价格(gé)比(bǐ)磷酸铁锂(lǐ)便宜(yí)25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投(tóu)资定力 过往项目(mù)频(pín)频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺科技(jì)项目投资的定力。

　　尽管公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心(xīn)勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其(qí)过往投(tóu)资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临时“跳票(piào)”甚(shèn)至(zhì)终止募投计划可谓(wèi)“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将(jiāng)2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万(wàn)元投向(xiàng)薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并扩(kuò)产项目。然2018年4月公司(sī)就变(biàn)更募(mù)资用途，将FPC生产项目未用(yòng)的(de)资(zī)金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板生产项(xiàng)目、轻(qīng)薄型(xíng)键盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万(wàn)元(yuán)募资(zī)的FPC生产项目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技(jì)改并扩产项目的实(shí)施地点从一厂搬迁至二厂；2021年6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重(zhòng)庆市(shì)合(hé)川(chuān)区工(gōng)业园区核心区高阳(yáng)路30号，实施主体则从(cóng)传艺科技(jì)变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项(xiàng)目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃(lí)面板(bǎn)生产(chǎn)项目（已投入募资(zī)7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄型键盘(pán)生产项(xiàng)目的(de)建设，并(bìng)将后者的(de)产(chǎn)能从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科(kē)技(jì)再融(róng)资，定增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年(nián)产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设(shè)项目。但次年6月，公(gōng)司将(jiāng)该项目(mù)中(zhōng)的SMT工(gōng)序实施地点由江苏省高邮市经(jīng)开区凌波路33号改建至江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波(bō)路49号的闲置厂房(fáng)；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余募(mù)资（已投入募(mù)资(zī)2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿元变更用于投入“钠离子电池制造(zào)二期5.5GWh项目”。

　　频频变(biàn)更募(mù)投计划的(de)地点、资金(jīn)乃至(zhì)项目，直接(jiē)的后果(guǒ)就是原有的投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下(xià)以及(jí)建成项目实际效益(yì)与预计天差(chà)地别(bié)。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技改并(bìng)扩产(chǎn)项目建设期(qī)仅(jǐn)12个月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期(qī)报(bào)告显示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就(jiù)已经建成。但(dàn)2019年(nián)-2022年(nián)，该项(xiàng)目的效益分(fēn)别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案，年(nián)产(chǎn)18万平方(fāng)米(mǐ)中高端印(yìn)制(zhì)电(diàn)路(lù)板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月(yuè)，预(yù)计达产(chǎn)年(nián)实现营收7.48亿元，项目(mù)净(jìng)利润1.31亿元。然两年多时间过去了，截(jié)至(zhì)2022年12月(yuè)31日，该项目投(tóu)资进(jìn)度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益(yì)分别为(wèi)-1091.61万元、2300.17万(wàn)元(yuán)，与当初的预期(qī)相(xiāng)去(qù)甚(shèn)远。

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