自2022年(nián)底以来(lái)，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换(huàn)股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们(men)近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金(jīn)的2023年一季报，张坤(kūn)、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基金(jīn)经理(lǐ)对后市(shì)的基本看法。多数明(míng)星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持90％以(yǐ)上的高仓位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示对全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将继续保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现(xiàn)持乐观的态度，随着公司季度业绩逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重(zhòng)倾(qīng)向也会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当大的篇(piān)幅谈了他对一季(jì)度热门(mén)的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一次(cì)全(quán)新的(de)技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具备对(duì)相关(guān)标的的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等(děng)待胜率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继(jì)续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经(jīng)理，他是(shì)国(guó)内首位(wèi)千(qiān)亿级主动权(quán)益基(jī)金(jīn)经理，手握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君(jūn)整理表格(gé)来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模(mó)最(zuì)大(dà)的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方(fāng)达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张坤在(zài)季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓(cāng)位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优质(zhì)精选、易方达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易(yì)方达(dá)优质(zhì)企业三(sān)年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了(le)一定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末(mò)所管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和去年底的差(chà)不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较大的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基金持有港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配(pèi)置港股(gǔ) 和美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增(zēng)加了(le)科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外(wài)，在区域(yù)分布(bù)上配置(zhì)的更(gèng)加均衡(héng)。个股方面，仍然持有商业(yè)模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强的(de)优(yōu)质公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消(xiāo)费、降低(dī)金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张(zhāng)坤在投(tóu)资上颇有定力(lì)，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保持(chí)一种克(kè)制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大量的行动(dòng)，而是(shì)极大的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机会时全力出击。他一直保持着偏(piān)低(dī)换(huàn)手率，一季报的重仓股也基本(běn)保(bǎo)持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选(xuǎn)一季(jì)度(dù)末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成为该基金的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第(dì)二(èr)、第三大重仓股，而(ér)在去年末(mò)，该基金(jīn)前三大(dà)重(zhòng)仓股依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份。

　　张坤(kūn)也在季报中(zhōng)写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去(qù)年11月以来港股(gǔ)市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整(zhěng)，减持了跟(gēn)腾(téng)讯控股和香港交易所，而增加了美团(tuán)-W、中国(guó)海洋(yáng)石油(yóu)。其中，相(xiāng)较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅(máo)台，但是易方达亚(yà)洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四只基金的(de)头号重(zhòng)仓股(gǔ)均为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍是易(yì)方达优质精选的第一(yī)大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只个(gè)股已经推出(chū)了(le)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。而美团新进其前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主动(dòng)权益基金管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经理，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度末他(tā)所管(guǎn)理规(guī)模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度末减少了4.92亿(yì)元。

　　具(jù)体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选、易方达(dá)优(yōu)质(zhì)精(jīng)选、易方达优势企业三年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股(gǔ)票的规(guī)模分别(bié)为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨(jù)无霸(bà)”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤每次在季(jì)报中都(dōu)会清晰一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(xī)写道自己的投资思路，这一次也(yě)不(bù)例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可(kě)以(yǐ)用很长一段时间来充分观(guān)察公司的发展，等到它(tā)们用事实证(zhèng)明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜(qián)力(lì)之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的(de)优(yōu)势(shì)之一(yī)在于可积累性。具体来说，积(jī)累体现在(zài)对(duì)基本(běn)面分析(xī)方法的理(lǐ)解和对具(jù)体行业和企业的(de)洞察，所(suǒ)有这(zhè)些都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投(tóu)资标的内在(zài)价(jià)值的(de)准确判断。

　　如果只是针对某一(yī)次(cì)投资(zī)，积累的重要(yào)性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作(zuò)为终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标的(de)最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要的。我(wǒ)们(men)会参考全球产(chǎn)业升级的经验，持续做深入的研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽量准确的(de)坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选(xuǎn)出好(hǎo)的公司。识别(bié)出(chū)好(hǎo)公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为(wèi)好公司不是好股(gǔ)票的唯一情形就(jiù)是估值过高，在其他情形下，好公司都会给(gěi)投资(zī)者带来长期可观(guān)的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并(bìng)对财务数据(jù)进行系统整理和分(fēn)析，是理(lǐ)解企(qǐ)业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期报告中(zhōng)，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在(zài)财务数据(jù)中，定量(liàng)的数据可以用来检验并修(xiū)正调(diào)研中对企业(yè)形成的定性感知。如果能(néng)对(duì)一家(jiā)公司(sī)过(guò)去(qù)和(hé)当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正(zhèng)确评判(pàn)这家(jiā)公司的未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说(shuō)过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公司感兴趣，那(nà)就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报(bào)，你就会超过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果(guǒ)你阅读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的公司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历(lì)过市(shì)场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功(gōng)的模式(shì)往往没(méi)有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的(de)重(zhòng)要因素，也通常意味着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽(lǎn)前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘(liú)格菘管理的广发双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金(jīn)保持较高仓(cāng)位(wèi)运作，该基(jī)金股票仓(cāng)位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本(běn)是高(gāo)仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓结构并没有(yǒu)进行大幅度调整。数据显示(shì)，广发(fā)双擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分(fēn)别为(wèi)晶澳(ào)科(kē)技、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣邦股份，这(zhè)些重(zhòng)仓股(gǔ)均出现在该(gāi)基金去年四季度末的前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在季报(bào)中写道(dào)，2023年一季度(dù)，表现(xiàn)较好的行业为新科技技术演绎预测中的相关行业，例(lì)如计算(suàn)机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产(chǎn)经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相对(duì)表现不(bù)理想的原因之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进(jìn)行大幅度的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能(néng)、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变(biàn)化(huà)不大，仅晶科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚(yà)迪退出了(le)前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘(liú)格菘对市场2023年(nián)二(èr)季度(dù)的(de)表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本(běn)面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀和(hé)增量价值(zhí)积累(lèi)的公司。经过调整，行(xíng)业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度(dù)的阶段特点来说，当(dāng)前市场的参与资金方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益(yì)预(yù)期的时间维(wéi)度预期也呈(chéng)现分化(huà)，因此短期内(nèi)市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度(dù)都会可预见地加大。这对于投资(zī)人(rén)而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度，短期内基本(běn)面估(gū)值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作(zuò)为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度(dù)如(rú)何调整投(tóu)资组合，如何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方达(dá)新经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表(biǎo)示，一季度中国经济整体温和复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消费和企业(yè)投资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会(huì)有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度(dù)相(xiāng)比市(shì)场乐观(guān)预(yù)期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅(guī)谷银行为代表(biǎo)的欧美 金融风波(bō)暂时平息，但(dàn)也让投(tóu)资者担心(xīn)这是否(fǒu)只是当下(xià)复杂环境下(xià)各种危机的(de)冰山(shān)一角。尤其4月(yuè)初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为进一步增强(qiáng)了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策(cè)调(diào)整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济(jì)基一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽(jī)本面(miàn)遇到无处(chù)安(ān)放的流动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了边际资金(jīn)的巨量涌入，机构短时(shí)间剧(jù)烈、集中的调(diào)仓行为，则进一步(bù)加剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益(yì)两大主题的(de)TMT和建筑、石(shí)油(yóu)石化等板块(kuài)表现突出，而新能源、金融地(dì)产(chǎn)等行业则(zé)录(lù)得负收益。

　　谈及一季(jì)度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由(yóu)于尚未发掘到(dào)基本面驱动的投资主线，本基金一季度操作不多，主(zhǔ)要(yào)包括行业上(shàng)用医(yī)药替代了部分白酒(jiǔ)仓(cāng)位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了(le)一些(xiē)由于短期基本(běn)面一般或者机构(gòu)调(diào)仓(cāng)导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此前连(lián)续3个季度位列前五大重仓股之一(yī)的五粮液，在今年一季(jì)度退(tuì)出该基金(jīn)前(qián)十大重(zhòng)仓股，宝信(xìn)软件取代(dài)五(wǔ)粮(liáng)液(yè)，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股的贵(guì)州(zhōu)茅台也(yě)遭到(dào)陈皓(hào)减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在(zài)一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持幅度(dù)接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上一(yī)季(jì)度(dù)的(de)第二(èr)大重(zhòng)仓股退居第(dì)四大重仓(cāng)股。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振(zhèn)芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢(gāng)，三只个股(gǔ)一(yī)季度新进(jìn)前(qián)十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季(jì)度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极的(de)研究，方向上(shàng)非常(cháng)认同(tóng)其很可能是(shì)一次全新(xīn)的技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但客观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资(zī)理念，因此会选(xuǎn)择暂时(shí)“以静制(zhì)动”，继续对(duì)产(chǎn)业和公(gōng)司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过(guò)深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天都(dōu)可以做(zuò)选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们(men)平时(shí)的不(bù)断学习、反思(sī)、进化(huà)，努力追(zhuī)寻的正是(shì)在(zài)每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接(jiē)，中(zhōng)国在中东(dōng)、南美等(děng)新兴市(shì)场(chǎng)获得了(le)更多实质性(xìng)认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售(shòu)持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能(néng)真(zhēn)的只需要一点点信心(xīn)，就能扭(niǔ)转(zhuǎn)困局，将经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也(yě)衷心的(de)希望其能够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模(mó)式，迎来(lái)投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱(zhū)少(shǎo)醒一季度持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵州茅台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国(guó)天惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医学新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也(yě)是自2021年以来，金域医学首(shǒu)次进入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医(yī)学是一家以第三(sān)方医学检验及病理诊断业务(wù)为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业，通过不断(duàn)积累(lèi)的“大平台、大网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据”等资(zī)源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块中的蓝晓科技也在一(yī)季度(dù)新进富国天惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于生命科学业务增长迅(xùn)速，截(jié)止4月20日，今(jīn)年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药(yào)明(míng)康德(dé)、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退出富(fù)国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充满(mǎn)各种艰难挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份(fèn)有(yǒu)了明显改善。货币政策保持宽松(sōng)，前几年实施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管(guǎn)制的迹象确认。投资者的(de)风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前(qián)数(shù)据上(shàng)呈现的(de)复(fù)苏(sū)力度还不是(shì)很(hěn)强，但我们应该(gāi)看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作用持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是市场的整体估值依(yī)然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置(zhì)，当下(xià)权益(yì)市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现(xiàn)在(zài)所面临(lín)的重重困难(nán)终将找到解决的出(chū)路。投资者当前选择承受市场(chǎng)波(bō)动对应的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力(lì)于在优质股票(piào)里寻找(zhǎo)价值(zhí)，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多(duō)次(cì)季(jì)报披露时反(fǎn)复(fù)强调，我(wǒ)们(men)并不具(jù)备精确预测市(shì)场短期趋(qū)势的可靠能力(lì)，而(ér)把精力集(jí)中在耐心收集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优秀公司，等待公司(sī)自身创造价值的实现和市(shì)场情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股(gǔ)选择(zé)层(céng)面，本基(jī)金偏好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司(sī)治理结(jié)构完善、管理层(céng)优秀的(de)企业。我(wǒ)们认为此类企(qǐ)业，有(yǒu)更大的概率能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本(běn)市(shì)场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经(jīng)理，手握700多亿“重金”的(de)刘彦春一季(jì)度如何(hé)调(diào)仓换(huàn)股，他又是如何看(kàn)待未来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示(shì)，刘彦春整体持仓的仓位和(hé)行(xíng)业板块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合(hé)仓位和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而(ér)上(shàng)精选(xuǎn)个(gè)股而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三大重仓股仍为白(bái)酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五(wǔ)粮液。此(cǐ)外，古(gǔ)井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十大重仓股之(zhī)中。

　　从(cóng)增持(chí)力(lì)度上看，刘彦春对中国中免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美的(de)集(jí)团新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和(hé)复苏(sū)。海外通胀预期变化(huà)对国内资(zī)本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环(huán)境大(dà)概(gài)率持续更长时(shí)间。气(qì)球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预期(qī)落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要宏(hóng)观(guān)背景。经(jīng)济运行(xíng)正常化需(xū)要(yào)一个过(guò)程，特别是居民和中小企业，需要(yào)时间(jiān)修复资产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着(zhe)经济逐(zhú)步正常化，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率(lǜ)超预(yù)期回升。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布(bù)的社融和地(dì)产数(shù)据(jù)分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反映出加息过快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储紧(jǐn)缩速度(dù)和(hé)幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问(wèn)题不大(dà)，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓(màn)延。至少(shǎo)现阶段我们认(rèn)为出现金(jīn)融危机(jī)的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融(róng)风险并存(cún)，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶部位置，国家(jiā)之家沟(gōu)通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可能性也(yě)在加(jiā)大。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继(jì)续(xù)关注整(zhěng)个经济体(tǐ)发展状况之(zhī)外，我们可以将目光更多(duō)放(fàng)在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加优秀(xiù)、更加强大。不(bù)必总是(shì)关注宏观数(shù)据，多看看微观企(qǐ)业变化可以让(ràng)内心更加平静。我们对全年股(gǔ)票市场有(yǒu)信(xìn)心(xīn)，未来将(jiāng)继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期(qī)待为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 一寸是多长多少厘米，一寸是多长多宽