尽管周五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来(lái)累计(jì)最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻势(shì)”且大概(gài)率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中(zhōng)测算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来(lái)的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现(xiàn)了以AI+代(dài)表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大(dà)涨且有明显(xiǎn)超额(é)收益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概(gài)率已经(jīng)非常大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若参考(kǎo)历史的调整(zhěng)时间和(hé)幅度，可(kě)能这一(yī)轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年通常分(fēn)为(wèi)“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往(wǎng)往会(huì)有(yǒu)一(yī)波明显的调(diào)整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往(wǎng)盛夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四(sì)月(yuè)份到九、十月(yuè)份期间会有(yǒu)一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底(dǐ)七月(yuè)初，到了2014年、2019年提前(qián)到5月(yuè)下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见底也比较早是4月初。因(yīn)此，张夏认(rèn)为(wèi)，在学习效应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在(zài)5月基(jī)本见底后将迎来“盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势(shì)或(huò)由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应(yīng)用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度业绩可能超预(yù)期的(de)AI赋能消费电子板(bǎn)块受益标的。

　　今年业绩(jì)密集披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主可控等大产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和产品销量业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进(jìn)入(rù)盛夏攻势，而往往这一(yī)波盛夏(xià)攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁动是计(jì)算机(jī)占优(yōu)，招商证券张(zhāng)夏认为按照历史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为(wèi)，伴随(suí)二季度业绩(jì)窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议关注(zhù)短期(qī)维(wéi)度业绩可(kě)能(néng)超预期的部分消费(fèi)板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细(xì)分环节进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器(qì)及相关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广发(fā)策略(lüè)认(rèn)为(wèi)，AI服(fú)务(wù)器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推理(lǐ)的(de)算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明显拉升(shēng)了AI服务(wù)器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商(shāng)带来了机(jī)会。国(guó)海证券同(tóng)样在研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市场主(zhǔ)线的判断(duàn)，相关领域(yù)如(rú)AI芯片、服(fú)务(wù)器(qì)以及(jí)光模(mó)块等细分赛道将陆续迎来基本面的确(què)认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同(tóng)样表示(shì)，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力的(de)需求(qiú)将(jiāng)呈现指数(shù)级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂(chǎng)商；海光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光(guāng)芯片等领域，东北证券4月16日(rì)研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环(huán)节，相关公(gōng)司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚(fú)通信(xìn)；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服(fú)务(wù)器PCB，其(qí)测算，AI服(fú)务器(qì)PCB价值量是普(pǔ)通(tōng)服务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的需(xū)求(qiú)日益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生(shēng)益科(kē)技(jì)、联瑞新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略表示，电子厂商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的发(fā)展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新成长空间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确(què)，估值重塑(sù)逻辑(jí)逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气(qì)拐点(diǎn)。

　　对(duì)此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研报建议(yì)，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其中，具(jù)备(bèi)AIGC大语言(yán)模(mó)型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业(yè)链，包括(kuò)海康威视、传音控(kòng)股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益(yì)于全(quán)球算力(lì)需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的AI服(fú)务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控(kòng)股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业(yè)链(liàn)，推荐歌(gē)尔(ěr)股(gǔ)份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度(dù)筑底、消(xiāo)费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控(kòng)股、顺络电子、东山精密等。

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