A股“股王”之(zhī)争(zhēng)进入(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahrù)白热化阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下(xià)“A股之王(wáng)”的光环，引发市场热议。截至周五收盘(pán)，茅台(tái)最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危。值得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股(gǔ)本计算则(zé)不(bù)过是一场计算上的乌龙，但(dàn)若均按(àn)照A股(gǔ)股价(jià)等数(shù)据计(jì)算，则其总市(shì)值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅(máo)台成为“市(shì)值(zhí)王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数字经(jīng)济、信创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列(liè)热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累(lèi)计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍，而(ér)茅台股价则几乎仅在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场(chǎng)人(rén)士认为，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的(de)争夺可能(néng)揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变(biàn)迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白酒(jiǔ)泡沫 数字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首(shǒu)之争，向来是市场关注焦点，回顾历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也(yě)反应着国(guó)内(nèi)经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一(yī)度超过(guò)8万(wàn)亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至登顶全球资本市场(chǎng)市(shì)值之首，得益于当时(shí)基建大发展时(shí)期，中石油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直(zhí)到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为(wèi)新锐股王。再后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了(le)此后三年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台(tái)股王(wáng)的A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料来源(yuán)：微信公众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最(zuì)近两(liǎng)年(nián)，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估(gū)值(zhí)泡沫下，以(yǐ)及(jí)今年春节(jié)后白酒行(xíng)业的终端动(dòng)销几乎并未(wèi)达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司(sī)股价(jià)也(yě)现大幅下(xià)跌(diē)。近(jìn)日(rì)，中国移(yí)动的突然崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国(guó)移动一度超(chāo)越贵州茅台市值这(zhè)一(yī)历史性事件(jiàn)背后，除了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字经济，与最(zuì)近爆火(huǒ)的人工智能两大概(gài)念加持(chí)，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个(gè)新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根(gēn)据数(shù)据显示，当前美股市值前(qián)十的上市公司(sī)中，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分析(xī)认为(wèi)，科技进步已成提升(shēng)生产力的重要因(yīn)素，二级(jí)市场(chǎng)对(duì)科(kē)技企业的态度(dù)能一定(dìng)程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因此，以中(zhōng)国(guó)移(yí)动为代(dài)表的(de)科技(jì)股(gǔ)“逼宫(gōng)”以贵州茅台(tái)为(wèi)代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的(de)积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深度转型(xíng)的背景下(xià)，实力强劲(jìn)并(bìng)实现华丽转身的中国移(yí)动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信达(dá)证券研报表示，公司作为国(guó)企数字(zì)经济担当，积极(jí)布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网络的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备(bèi)较强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运营商(shāng)向数字科技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业(yè)加(jiā)快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来看，根(gēn)据光大证券(quàn)4月(yuè)15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)商股价涨(zhǎng)幅均(jūn)超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高于近五(wǔ)年区间(jiān)平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借助“央(yāng)企低(dī)估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能(néng)否打破“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还(hái)有(yǒu)另一个(gè)故事(shì)引(yǐn)发市场(chǎng)热议(yì)。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅台的上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往下场都不太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样(yàng)中字头的(de)中(zhōng)国船舶，其(qí)在2007年依托船舶(bó)业景(jǐng)气度提升(shēng)，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但(dàn)好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业(yè)跌入冰点后极速缩水至30元附近(jìn)，至今中国船(chuán)舶股价维持(chí)在24元左右。此(cǐ)外(wài)，海普瑞、神州(zhōu)泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教育等多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不(bù)是业绩暴雷就是股价毫(háo)无(wú)原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述(shù)公司的陨落(luò)大部分主要(yào)是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维(wéi)持。而(ér)茅(máo)台(tái)凭借(jiè)其产品稀(xī)缺(quē)性以及长期稳稳增长的利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领(lǐng)先者。对于一(yī)家(jiā)企业(yè)股价(jià)能(néng)否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的(de)中(zhōng)国移动(dòng)，为什么(me)此(cǐ)前(qián)市值(zhí)却一直不(bù)如(rú)茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归(guī)结为两个重(zhòng)要原因。一(yī)方(fāng)面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵，但话费越交(jiāo)越少。在市场化的作用下，一(yī)瓶茅台已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中(zhōng)国移动虽掌握着大把的(de)通信类(lèi)资源，但作为(wèi)央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是(shì)成(chéng)本方(fāng)面的问题，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)本(běn)质作为通(tōng)信(xìn)基础设施(shī)企业，需要持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门(mén)“躺赢”的生(shēng)意，基本(běn)不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要面临追(zhuī)赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数(shù)据可以看出，中国移(yí)动今年(nián)一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利率(lǜ)更是(shì)有着一(yī)个24%另一(yī)个(gè)92%的巨大差(chà)别。

　　不过(guò)，近期(qī)来(lái)看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号(hào)表明中(zhōng)国移动可能(néng)正(电流单位1a等于多少毫安，电流1a等于多少mahzhèng)在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设(shè)高(gāo)峰(fēng)期(qī)的结束，中国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰(fēng)的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长(zhǎng)，2023年计划资(zī)本开支(zhī)1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破(pò)1万亿(yì)元。据业内人士测算，这意(yì)味着届时(shí)全年(nián)资本开支(zhī)占收入比重将低(dī)于(yú)18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入(rù)下半场，行(xíng)业重心已(yǐ)转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧机遇(yù)。信达(dá)证券研报表示，中国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型收入(rù)“第二曲线”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营业(yè)务(wù)收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务(wù)收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增长(zhǎng)的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云(yún)收入达(dá)到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍(bèi)暴涨，综合实(shí)力(lì)迈入国内业界第一阵营。

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