当(dāng)前，市(shì)场投资者正(zhèng)在担忧，眼(yǎn)下美国(guó)政府的债(zhài)务(wù)上限僵局正朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在白(bái)宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会见并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问题达成任何(hé)有益意(yì)见，自(zì)己和国会(huì)其他几位党团领袖将(jiāng)于12日(rì)再次与总统拜登(dēng)会面(miàn)。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫(gōng)与国(guó)会众(zhòng)议院(yuàn)议长、共(gòng)和党人麦卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图打破两党围(wéi)绕美国(guó)31.4万亿美元债务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三(sān)个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议(yì)院共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也将参(cān)加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡(kǎ)锡的此(cǐ)次谈判达(dá)成(chéng)协议的(de)可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫之(zhī)际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论无疑给此次(cì)谈判泼(pō)了(le)一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额(é)超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能期限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最(zuì)佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限(xiàn)或暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的所有义(yì)务(wù)，最早(zǎo)可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在众议院以微(wēi)弱(ruò)优势得到通过(guò)。议案提(tí)出，到明(míng)年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同(tóng)意(yì)把债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足(zú)多种削减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计未(wèi)来十年(nián)内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫(gōng)在议案(àn)通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出(chū)和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的(de)议案没(méi)机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会(huì)不提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美(měi)国(guó)监(jiān)管机构罕见“认错”

　　针对美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机，美国监管(guǎn)机构的第一份(fèn)“认(rèn)错(cuò)”报(bào)告披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能(néng)在(zài)硅谷银(yín)行倒七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思闭之(zhī)前向该行(xíng)领导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批(pī)评称，监管(guǎn)反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第(dì)一共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过快(kuài)，吸收(shōu)了数千亿美元的存款(kuǎn)。同时，其(qí)工作人(rén)员也(yě)没有意识(shí)到银行过快(kuài)扩(kuò)张所带来的(de)风险。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动(dòng)迟缓(huǎn)，监管(guǎn)机(jī)构(gòu)也没(méi)有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够措(cuò)施去尽快(kuài)解(jiě)决(jué)问题”。

　　需(xū)要指出(chū)的是，美(měi)国银行业的(de)这(zhè)一(yī)场(chǎng)危(wēi)机(jī)风(fēng)暴中(zhōng)，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的第(dì)一共和(hé)银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价暴跌的(de)西太平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山(shān)联邦储(chǔ)备银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿(yì)美(měi)元、且未纳入保(bǎo)险的存款规模(mó)很高(gāo)的银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷银(yín)行破产事件中，未(wèi)纳(nà)入保险的(de)存款规(guī)模较高(gāo)是(shì)促成银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之(zhī)一。然而，报告指(zhǐ)出，在过去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无保险存款一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有大量存款的账户往往是(shì)由(yóu)企(qǐ)业客户持(chí)有的，这些客户往往很少更换银行。该报(bào)告还表(biǎo)示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时(shí)提款带(dài)来的风险，这些风(fēng)险也可能加剧和加速(sù)银行(xíng)挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日(rì)周二，美国政府再度(dù)推迟美国战略石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳(nà)税人(rén)带来最大价值并保护美国经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同(tóng)时(shí)遵守国会(huì)的(de)授(shòu)权并进行(xíng)必要(yào)的(de)维护(hù)——这些也(yě)是(shì)对该储备进行良好管理的一部分。

　　美国(guó)能源部表示，除了直接采(cǎi)购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括(kuò)要求一些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶从SPR中(zhōng)进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月初，WTI油价一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符(fú)合(hé)美国政府制定的(de)在每桶67—72美元/桶时(shí)购入石油回(huí)补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件。

　　油脂板(bǎn)块间(jiān)走势(shì)分(fēn)化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货(huò)价格随(suí)即反(fǎn)转走高，增仓上行。三个交易(yì)日，豆油(yóu)主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅7.1％或553个(gè)点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格(gé)集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱(ruò)表现上来(lái)看，棕榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程(chéng)中，市场(chǎng)风格不断变化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切(qiè)换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订(dìng)座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市场对油脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去(qù)库。”侯雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显(xiǎn)示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现(xiàn)不佳及(jí)后(hòu)期大豆高到(dào)港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受(shòu)到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制，前期表现弱(ruò)势但(dàn)在加拿大(dà)题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去库的加持下(xià)，表现(xiàn)最(zuì)为亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨(zhǎng)的领头羊(yáng)。”中信建投(tóu)期(qī)货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市场心态。

　　记者(zhě)了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于马(mǎ)棕4月供需数据(jù)偏紧(jǐn)的(de)预期(qī)。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据(jù)显示，马棕4月产量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能(néng)大幅下降，进一步支撑了(le)马棕及连(lián)棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价格优势相比(bǐ)豆油及葵油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致国际需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博(bó)、路透预估4月马(mǎ)棕产量130万吨，环比几乎(hū)持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较(jiào)明显。但上周五到周一，大华继显及MPOA给(gěi)出(chū)的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示，若产量(liàng)预期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅(jǐn)140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存水平，库存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量(liàng)偏低主要在于当月假(jiǎ)期较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植(zhí)园的印(yìn)尼工人要返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产量环比数据(jù)有偏低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假期从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动(dòng)节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强(qiáng)弱与各自的(de)国内(nèi)外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段(duàn)性的宏观(guān)企稳(wěn)及情绪(xù)修复也(yě)是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国(guó)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退及风险(xiǎn)事件的担忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境(jìng)因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的(de)美国(guó)非农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际(jì)上缓(huǎn)解了因美国银行业危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合(hé)宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减轻但(dàn)仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲新菜籽上(shàng)市等(děng)因素，油脂本(běn)轮可定义(yì)为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士(shì)不看好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访人(rén)士对油脂此(cǐ)轮反弹(dàn)的持续性并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油脂很难具备持(chí)续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难(nán)持(chí)续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月(yuè)是消费(fèi)淡季，市场对于需求不宜过分乐观。而从时间节点(diǎn)上(shàng)来(lái)看，油脂整(zhěng)体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制油(yóu)脂反弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕(zōng)榈(lǘ)油产地看(kàn)，目前是季节性增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕(zōng)库存(cún)很(hěn)低，马(mǎ)棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕榈油连续几个(gè)月的(de)去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的(de)豆棕(zōng)价差(chà)及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来(lái)的并(bìng)不算好(hǎo)的(de)出口前(qián)景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者了(le)解到，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的扰乱，过去几个(gè)月(yuè)马棕产量表现不佳导致(zhì)了(le)棕榈油(yóu)的连续(xù)去库。然而，开斋(zhāi)节后(hòu)棕榈油一般(bān)有着(zhe)超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于(yú)4月(yuè)下旬(xú七月既望是什么意思，壬戌之秋,七月既望是什么意思n)，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈(lǘ)油期价的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会(huì)消(xiāo)化(huà)供应(yīng)压力，根(gēn)据(jù)船(chuán)期初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨，那么油(yóu)脂单月供应在(zài)230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜油库存从年初以来早(zǎo)就已经进入(rù)累库状态。截(jié)至5月5日，华东(dōng)菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西(xī)大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋(qū)势也已经比较(jiào)明显，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存季节(jié)性角度来(lái)看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下(xià)滑的油(yóu)脂是近月(yuè)进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望(wàng)在开斋(zhāi)节后开启累库，带来(lái)远月棕(zōng)榈油进口利润(rùn)改善及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实(shí)会限制油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油(yóu)脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料的供需及价格的变(biàn)化对油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴(tiē)水是否进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作面积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及(jí)国(guó)际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散(sàn)，全(quán)球(qiú)经济预期、美(měi)高(gāo)利(lì)息对大宗商品需求传导等影(yǐng)响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂(zhī)并(bìng)不具备持续(xù)性反弹(dàn)的基础，后期涨(zhǎng)势预计放(fàng)缓(huǎn)。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反弹的(de)持续(xù)性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远月合约，品种中首选豆油(yóu)。待供(gōng)需报告发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜(cài)棕价差做(zuò)扩。

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