国内“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但海外市场风险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经(jīng)济数据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月(yuè)议息会议，市(shì)场普遍预期将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后市(shì)场走(zǒu)势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一(yī)共和银行股价已累计(jì)下跌(diē)90％以(yǐ)上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触(chù)发(fā)停牌，原(yuán)因是达(dá)成(chéng)救助协议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺(miǎo)茫。该股今(jīn)年(nián)已(yǐ)下跌90％以上。消息(xī)人士(shì)称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美(měi)媒报道，自(zì)美国第一(yī)共和银行(xíng)公布(bù)其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后，该银行(xíng)股价在接下来的两(liǎng)天内(nèi)下跌(diē)超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政(zhèng)部(bù)和美(měi)联储的官员正在与其他银行进行协调会议(yì)，为(wèi)第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布(bù)的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既(jì)源于(yú)该行自身风险管理薄弱(ruò)，也和美联(lián)储的审查督导(dǎo)行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员未能(néng)采取有力(lì)行动(dòng)解(jiě)决硅(guī)谷银行(xíng)越来越(yuè)多的问(wèn)题。美联储负责金融(róng)业(yè)监(jiān)管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称(chēng)，审(shěn)查(chá)员未能(néng)充(chōng)分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复杂性(xìng)增(zēng)加，该行(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他(tā)们的确发现了(le)风(fēng)险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该(gāi)行(xíng)足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都(dōu)和(hé)美联储监管不力有关。他说，美联储监管者(zhě)的错误部分(fēn)源于，特朗(lǎng)普执政(zhèng)时的金融(róng)业(yè)改革普遍放松了(le)对中等银(yín)行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变(biàn)似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽(kuān)松。这(zhè)些变化体(tǐ)现(xiàn)在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查(chá)员(yuán)已经确(què)定了硅谷银行存在导致其倒闭的一大问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行收到(dào)31项监管(guǎn)机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称，随着硅谷银行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如(rú)该行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限制，其采用的流(liú)动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率(lǜ)相关风险(xiǎn)还被评为令人(rén)满(mǎn)意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重(zhòng)新审查，适用于资产(chǎn)超(chāo)过千亿(yì)美元银行(xíng)的一系(xì)列规定，包(bāo)括(kuò)压力测(cè)试和流(liú)动性要求，将(jiāng)重新(xīn)评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控(kòng)。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范(fàn)围更广泛的(de)银行(xíng)强化(huà)适(shì)用(yòng)的标(biāo)准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的(de)银行适用(yòng)标准和的(de)流(liú)动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险(xiǎn)上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行(xíng)考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现(xiàn)损益，以(yǐ)便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示(shì)，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联(lián)储(chǔ)可(kě)能增加(jiā)资本(běn)或(huò)流动性的(de)要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州(zhōu)和佛(fú)罗(luó)里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根据美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响(xiǎng)的地区(qū)提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援助资(zī)金可在成本分(fēn)担的(de)基础上提供(gōng)给州政(zhèng)府和符(fú)合条件的地方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利组织(zhī)，用(yòng)于(yú)受灾害影响地区的应急和修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据央视新闻消息(xī)，当(dāng)地时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外(wài)宣布，欧委会已(yǐ)与保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛(luò)伐克就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关事(shì)宜达成原则性协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农民的(de)担(dān)忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利亚(yà)等国撤回(huí)针对(duì)乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措(cuò)施(shī)。为5个受影响(xiǎng)的成员国(guó)农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支(zhī)持。此(cǐ)外(wài)，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一步确保乌(wū)克兰农(nóng)产品通过欧盟(méng)通道出(chū)口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部(bù)最新公布(bù)的数(shù)据显示，美(měi)国(guó)3月核心(xīn)PCE物价指数(shù)同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物(wù)价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除食品(pǐn)和能源(yuán)的(de)核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联(lián)储青睐的通胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次公布(bù)的数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀(zhàng)的(de)居(jū)高不下，这加大了美联储5月(yuè)再次加息的可能性。报(bào)告公布后，美(měi)国短(duǎn)期(qī)利率期(qī)货小幅下跌，反映(yìng)出5月份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部(bù)公布的一(yī)季度美国宏(hóng)观经济(jì)数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公布的一季度核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)年化环(huán)比初值升至4.9％，超出市场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分(fēn)析师张晨向(xiàng)期(qī)货日(rì)报(bào)记(jì)者(zhě)表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经济放缓但通胀(zhàng)水(shuǐ)平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据来看，他(tā)认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显(xiǎn)示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经济虽有放(fàng)缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场对于美国(guó)经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同(tóng)时增加了下半年美(měi)联储降(jiàng)息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分析师罗(luó)亮认为。

　　不过，他也表(biǎo)示，由(yóu)于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通胀数(shù)据持(chí)续(xù)上升，再加上周(zhōu)五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储(chǔ)5月份加息基本不存在(zài)悬念，此(cǐ)次GDP数据(jù)更(gèng)多(duō)影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉”，此次会议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期(qī)货宏观贵金(jīn)属分(fēn)析(xī)师吴梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货(huò)币政策面(miàn)临抑制通(tōng)胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加，但是一季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出核(hé)心(xīn)通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着进行政策选择时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美(měi)联储5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风(fēng)险的把控，且对未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会(huì)议(yì)重点在于利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发(fā)言两(liǎng)方面。其(qí)中，在(zài)决议声明方面(miàn)，可(kě)重点(diǎn)观察措(cuò)辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是(shì)能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威尔对于经济与通胀前(qián)景(jǐng)、后(hòu)续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危(wēi)机(jī)引发的信贷收缩等方(fāng)面的观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对于商品市(shì)场还是权益(yì)市场而言，均构成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要关注(zhù)三(sān)个方面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美(měi)联储是否会透(tòu)露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二(èr)是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经(jīng)济风(fēng)险的(de)判断，到底(dǐ)是短1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语期(qī)风险还是长(zhǎng)期(1什么意思网络用语女生，211什么意思网络用语qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期，比如(rú)是否透露下半年将降息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将继续(xù)回调，美债(zhài)利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市(shì)场而言(yán)偏负面；如(rú)果美(měi)联储偏鸽派，那市(shì)场(chǎng)风险偏好会再(zài)度上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金(jīn)属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价(jià)较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于(yú)6月及以后偏鹰的政策预期交易依(yī)旧不足。因此(cǐ)，他(tā)认(rèn)为本次会(huì)议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联(lián)储意外偏鹰，比(bǐ)如表(biǎo)现出了6月仍将加息的(de)倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资(zī)产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市场面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面(miàn)

　　近期(qī)美元指数持(chí)稳，贵金属行情(qíng)则表现乏(fá)力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢(yì)出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转向(xiàng)的乐观预期出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振荡(dàng)调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来(lái)回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加(jiā)息(xī)临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景黯淡(dàn)，债务上限(xiàn)悬而未决(jué)以(yǐ)及(jí)银(yín)行业风险(xiǎn)事件余波反复，不断激(jī)发(fā)市场避险情绪(xù)。从更(gèng)为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能(néng)，使得(dé)央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市场(chǎng)和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政(zhèng)策之(zhī)间的预(yù)期差，以及美国经(jīng)济层(céng)面的(de)韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有所缓(huǎn)和，但(dàn)无论是新增非农就业人(rén)数还是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触(chù)及(jí)经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而(ér)引发美(měi)联(lián)储货币政策前景(jǐng)预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续上述的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地后，再相机作出(chū)政策调整，而在此之前预计仍(réng)会延续(xù)当前“走一步看(kàn)一步”的决策思路。而市场对于年内降(jiàng)息的乐观(guān)预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目前(qián)贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济是否会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的(de)趋势压力。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格(gé)主要锚定的(de)是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这种联系(xì)正在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以(yǐ)及美元结算体系的变化使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他(tā)认为目(mù)前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出(chū)了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下(xià)行以及欧美银行业(yè)风险带来的避险(xiǎn)情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美(měi)国(guó)通胀高位带(dài)来的加息预测，未能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预计贵金属(shǔ)市(shì)场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联(lián)储(chǔ)的(de)官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的(de)修正或将带来金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏(hóng)观市场关键数据较多，导致市场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多空(kōng)交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内(nèi)“五一”假(jiǎ)期结束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐增加(jiā)风险资产的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议息(xī)会议等重要事件，加(jiā)之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防止过分押注引发的风(fēng)险(xiǎn)。假期后可关注贵金属回落企稳情(qíng)况，可以逢低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓杰(jié)也表示，由于(yú)国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期恰逢海外美(měi)联(lián)储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节(jié)点，投资者(zhě)若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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