近日，有焦化企(qǐ)业(yè)发告知函称，因亏损严重，对于钢企提(tí)降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月(yuè)1日(rì)起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价通道，5月17日(rì)，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降幅50元(y斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说uán)/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄(xī)焦(jiāo)平仓价累计下调670元(yuán)/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月来，焦炭(tàn)期货的下跌(diē)是宏观、产业等多因素共(gòng)同(tóng)作用的结果。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面(miàn)，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴(bào)雷，多(duō)数(shù)大宗商品价(jià)格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的反复发酵(jiào)后(hòu)，市场对今年的定性逐渐(jiàn)转(zhuǎn)向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色(sè)系商品(pǐn)交易需求(qiú)利多(duō)的(de)信心不(bù)足。其(qí)次(cì)，产业层(céng)面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的进口(kǒu)，3月(yuè)份澳洲焦煤近(jìn)2年来首(shǒu)次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较大(dà)增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进口(kǒu)量(liàng)也(yě)几(jǐ)乎(hū)是近10年来(lái)的(de)最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削弱了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在铁水产量不(bù)断走高的同时，黑色终端需(xū)求(qiú)表现(xiàn)一般，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅(fú)回(huí)落，继而(ér)引(yǐn)发(fā)了市场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的(de)负(fù)反馈(kuì)担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成(chéng)本(běn)端、需求端均(jūn)有明显利空(kōng)驱(qū)动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合(hé)约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛盾驱动(dòng)，而是受焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产(chǎn)量稳增和(hé)进口(kǒu)量大(dà)增，供需关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影响，煤价(jià)经历短暂反弹后开始加速回(huí)落(luò)。另外，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价承压回调致(zhì)使钢厂利润(rùn)收缩(suō)，遂通(tōng)过调(diào)降(jiàng)焦(jiāo)价将需求压(yā)力(lì)向原材料端传导。因此，在失(shī)去成(chéng)本(běn)支撑(chēng)、下游施压(yā)的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者(zhě)从(cóng)受(shòu)访人士处获悉(xī)，本(běn)周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹(dàn)，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出(chū)现亏(kuī)损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹(dàn)给(gěi)出(chū)升水现货空间(jiān)，买现卖期套利需求增加(jiā)对现货(huò)市(shì)场信心有(yǒu)所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概率较小，主要(yào)原因是(shì)目前焦企整体盈利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利情况(kuàng)一般，对焦(jiāo)炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分焦(jiāo)化企(qǐ)业(yè)开始(shǐ)提(tí)涨，能否提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非(fēi)主流(liú)焦化企(qǐ)业的副产(chǎn)品较少，整体产线(xiàn)的经(jīng)济性一般(bān)，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因(yīn)此率先开始提涨，不过对整体市场影响有限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦(jiāo)企未出现(xiàn)大幅亏(kuī)损或需求(qiú)明显增加(jiā)的情(qíng)况下，焦价提涨难度较(jiào)大。

　　记(jì)者了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计划复产，日(rì)均(jūn)铁水产量(liàng)尚保持在(zài)偏高(gāo)水平(píng)，这(zhè)意(yì)味着煤焦(jiāo)刚(gāng)性需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略(lüè)，致使(shǐ)目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较低(dī)水平，煤焦近期(qī)供(gōng)应(yīng)也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存(cún)的(de)压力(lì)。基于此种库(kù)存格局，煤焦的议价(jià)主动(dòng)权仍掌握在钢(gāng)厂端。

　　现货提(tí)涨，期货为何反而(ér)大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近(jìn)期由于国内外焦煤(méi)价格倒挂，贸易商进(jìn)口积极性(xìng)较低，导(斯文败类是什么意思网络用语，斯文败类是什么意思网络用语怎么说dǎo)致焦煤供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主动限产状(zhuàng)态，焦煤供(gōng)需矛盾并不突出。焦炭本周供(gōng)减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善(shàn)，但(dàn)钢联公布的铁水日(rì)产量依(yī)然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端需求表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙(méng)煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货(huò)价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅明显大于板块内其(qí)他品种(zhǒng)，估值相对偏低，这(zhè)也使得继续杀估(gū)值(zhí)的驱动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进(jìn)口减量、钢厂复产等消息，刺激煤焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然(rán)乏力，钢厂(chǎng)复产将会(huì)再(zài)次加重其供需(xū)压力，需求负反馈(kuì)仍将会(huì)向原材(cái)料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说，短(duǎn)期煤(méi)焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快，价格波动剧烈，预计仍(réng)将以底部(bù)区间振荡走势(shì)为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升(shēng)后仍将是(shì)板块内(nèi)空配最(zuì)佳品种。

　　对于(yú)煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤(méi)供(gōng)应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本(běn)端压力；二是(shì)终(zhōng)端(duān)需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤(méi)供应宽松是大概率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢平(píng)控都是压低(dī)铁水产(chǎn)量的(de)可能因(yīn)素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难(nán)涨(zhǎng)。

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