北京(jīng)时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈(hā)撒(sā)韦召开年度股东大会。公(gōng)司(sī)董事(shì)长93岁(suì)的沃伦(lún)·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一边回答了来自全(quán)球(qiú)投资者5个多小时的互动提问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥马哈“先知”再(zài)度和投资(zī)者(zhě)分(fēn)享了投资、成功以及长寿的(de)秘诀，并(bìng)就市场关(guān)注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒(máng)格(gé)依然高度看好苹(píng)果公司。“如果让(ràng)消费者选(xuǎn)择，是(shì)放弃第(dì)二台车(chē)，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我(wǒ)想(xiǎng)大多数(shù)人会(huì)放弃(qì)第二辆车。这是(shì)消费者行为(wèi)对苹(píng)果公司(sī)带来的机会。”

　　同时，也谈(tán)到了台积电在产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以(yǐ)与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第一时间获(huò)取本次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企(qǐ)业(yè)背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油(yóu)买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好(hǎo)，第二个阶段由于他们去(qù)年优(yōu)异(yì)的业绩对(duì)卖(mài)家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的(de)股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初(chū)，伯克希尔将(jiāng)购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我(wǒ)们在(zài)财务报表中充分(fēn)整合Pilot的收益(yì)、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：希望(wàng)能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分(fēn)销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们也会把产(chǎn)品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能(néng)够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一样分销能力的(de)分(fēn)销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖(táng)果虽然有101年的(de)历史，

　　但其魔力也(yě)不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖(táng)果当前面临的问题不在于是否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个(gè)品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次我们都是在最初觉得(dé)走对了方向(xiàng)，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有自己的魔(mó)力，但(dàn)魔力也(yě)不是无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难(nán)题比较多

　　关于(yú)电影和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非(fēi)常(cháng)严峻的行业(yè)。“举个例子，假如疫情(qíng)前有70％的业(yè)务，随(suí)着疫情的来临(lín)，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其(qí)他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收(shōu)购(gòu)动视暴雪的事情(qíng)上

　　微(wēi)软已经做得非常(cháng)出色了

　　有投(tóu)资人提问，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收(shōu)购？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希(xī)尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应(yīng)披露的事项都已在(zài)13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写明了(le)。至(zhì)于微软，我认为他们已经做得非常(cháng)出色(sè)了，为了达成这笔收购，微(wēi)软(ruǎn)与英国(guó)有关部门(mén)积极地进行了(le)合作，但这并(bìng)不代表他们最终一定(dìng)会成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还(hái)不清楚最终结果会(huì)如何(hé)，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没有成(chéng)功，也不代(dài)表微软或动视暴(bào)雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度(dù)肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持仓(cāng)占比已超(chāo)过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特高度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位中(zhōng)的(de)占(zhàn)比(bǐ)超过(guò)了能源业(yè)务。虽(suī)然我们持(chí)有(yǒu)苹果的股份占比不高，但(dàn)每年的权(quán)重都(dōu)在(zài)增加。我不懂手机，但我能看明(míng)白消费者的(de)习惯(guàn)。如果让消费者选(xuǎn)是放(fàng)弃买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋势会(huì)如何发展(zhǎn)，但我们(men)知(zhī)道(dào)什(shén)么是正(zhèng)确的价格，我们可(kě)以在消费者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能(néng)会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔(ěr)组(zǔ)合的35％表示担忧，认为这已经接近了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯(kěn)定地表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题(tí)的，甚至是(shì)非常(cháng)有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖果(guǒ)等都是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消(xiāo)费(fèi)者花(huā)钱(qián)的时候都有自己的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元(yuán)买(mǎi)一部手机(jī)，同(tóng)样，也(yě)有人花3.5万美(měi)元买第二辆车。我认为(wèi)，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事(shì)前(qián)发送了提问(wèn)，想了解伯克(kè)希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买(mǎi)入(rù)卖(mài)出台积(jī)电的(de)原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电(diàn)是(shì)世(shì)界范(fàn)围内(nèi)管理最完(wán)善且(qiě)最重要(yào)的公(gōng)司之一，即使是5至20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管(guǎn)很(hěn)多人想要提高美国的芯片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公司(sī)参与了亚利桑那(nà)州的(de)部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在(zài)我(wǒ)看来，目前我们没有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还拥有一位91岁的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马(mǎ)斯克(kè)高(gāo)估了自己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴(bā)菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己？巴(bā)菲特的(de)回答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一个不(bù)需(xū)要高(gāo)估就能(néng)成为天才(cái)的人。他真的很(hěn)聪(cōng)明，我想(xiǎng)他的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接(jiē)受不可能的目标。我们的不同之处(chù)在于，我想要的不多，我(wǒ)在寻找简单(dān)、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的失(shī)败(bài)。但埃(āi)隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力于(yú)解决不(bù)可能的问题(tí)。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现(xiàn)在(zài)的(de)生(shēng)活(huó)方式(shì)，我不喜(xǐ)欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功(gōng)，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示，“很长一(yī)段时(shí)间内，我和查理都觉得，汽车行(xíng)业太艰难了。例如(rú)福(fú)特汽(qì)车公司，曾经亨利·福特看起(qǐ)来拥有整个世界，但(dàn)20年后(hòu)，他们正在(zài)赔钱。前几天，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示(shì)，他们(men)有19000个经销商，而当时(shí)人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有(yǒu)汽(qì)车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商。此(cǐ)外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自(zì)世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引人的行业(yè)，但电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大(dà)获成功(gōng)。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢(huān)巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡(pō)投资者关(guān)于人工智能(néng)的问题时，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去(qù)看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还(hái)是觉得用人可能更(gèng)好，因(yīn)为人工智能并不能取代很(hěn)多(duō)领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人(rén)惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软(ruǎn)的产(chǎn)品(pǐn)，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明(míng)AI的初衷是好的，但很多(duō)事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它并不(bù)能改变人类的思维(wéi)和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚(zhuàn)取超额(é)收益(yì)的机会在相对降低(dī)，但这并不代表(biǎo)没(méi)有投资机(jī)会(huì)。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能(néng)源等领域都有新的改(gǎi)变(biàn)，新的事物永远在不(bù)断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些(xiē)原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在(zài)很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但还远远三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学不够

　　针对(duì)新能源前(qián)景，巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公司，就是希(xī)望(wàng)能(néng)够帮助(zhù)解决(jué)一些环境(jìng)方面(miàn)的问题。从(cóng)传(chuán)统能源向新能源(yuán)的(de)转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了(le)非(fēi)常多(duō)的投(tóu)入。不过，现在做的还远(yuǎn)远不够。”更(gèng)多(duō)精(jīng)彩(cǎi)观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔(ěr)哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在(zài)正在经历能源行业的变革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家(jiā)美国的公共事业公(gōng)司(sī)，我们希望能够在全国的每(měi)一个州(zhōu)制定(dìng)不同的计划，然后将这些计划进行整合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步(bù)规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年(nián)的碳足(zú)迹与2005年相比(bǐ)能够降低(dī)50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事业方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于美国银行危机(jī)

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金融(róng)体系(xì)

　　在针对投资者提出(chū)的硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带(dài)来怎样的经(jīng)济(jì)后果(guǒ)时，巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，这(zhè)是灾难性的，即使联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司的限额(é)是(shì)25万美元(yuán)，这是(shì)法令的规定，但这不是美(měi)国(guó)的行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们不会让债务上限导致(zhì)世界陷入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有人愿(yuàn)意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万(wàn)美元有“存款”保(bǎo)险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤(jǐ)兑(duì)感到担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发生的

　　巴(bā)菲特(tè)说(shuō)，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况都(dōu)非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父(fù)亲在(zài)1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑(duì)）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多次修(xiū)改规则(zé)

　　导致银(yín)行系(xì)统风险增(zēng)加

　　巴菲(fēi)特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了很多(duō)次保证(zhèng)金(jīn)要求，因(yīn)为我们都知道，借了很(hěn)多钱的人会给(gěi)银行系(xì)统带来危险”

　　三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学18.

　　巴菲特：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中(zhōng)付出了(le)代(dài)价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债(zhài)券等等。如果不停印钞票(piào)，我无法(fǎ)预计宏观环境(jìng)会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特(tè)谈(tán)美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特(tè)说，“银行业可以(yǐ)有各种各样的(de)新发(fā)明，但它需要有旧的价值观。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击(jī)那些制造问题的人。如果他们承担了不该(gāi)承担(dān)的(de)风(fēng)险，如果你要(yào)改(gǎi)变人(rén)们未来(lái)的(de)行为方式(shì)，风险就必须落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做(zuò)别人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行(xíng)可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在196三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学9年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家银(yín)行(xíng)。如果(guǒ)1970年的(de)《银行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没有通过(guò)，我们(men)最终可能会拥(yōng)有许多银行，而不是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失去信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针(zhēn)对去(qù)美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任何其(qí)他货币(bì)能够取代它。我觉(jué)得没人能理解(jiě)现在的情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主(zhǔ)席(xí)）可能比我们更(gèng)清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发(fā)生的(de)时候，并没(méi)有人(rén)知(zhī)道需要(yào)印(yìn)多少数额(é)的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控(kòng)。人们(men)会对货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知(zhī)道这(zhè)不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司

　　巴菲(fēi)特(tè)表示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上(shàng)市(shì)公(gōng)司(sī)涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是(shì)一家技术(shù)公司(sī)，但在我们看(kàn)来，其依然是(shì)一家(jiā)保险公司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方面需要做的工作要(yào)比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府(fǔ)雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业(yè)绩表现(xiàn)得非常好，这背(bèi)后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车(chē)保险的旺季(jì)，此外在远程信息处理方面，盖可也取得(dé)了长足(zú)的进步(bù)。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业地产领域(yù)

　　从来就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的(de)商业(yè)地产(chǎn)损(sǔn)失情况有多严重，和伯克希尔是否会在商业地(dì)产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领域从来不是(shì)特别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美(měi)国(guó)和(hé)世(shì)界很多地方市中心的空洞化(huà)却是非常严重(zhòng)的，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所(suǒ)有者会(huì)变化，人们总是喜欢买没有追索权的(de)房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投资者提(tí)出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司(sī)面临的机遇(yù)和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营(yíng)指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路(lù)，而(ér)且还有加拿大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了一段(duàn)困难时间，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的(de)挑(tiāo)战，不过还(hái)面临劳(láo)工问(wèn)题和(hé)其(qí)他一些问(wèn)题(tí)。我们的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的是恢(huī)复铁(tiě)路的长期运(yùn)营，而不(bù)是短期专注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供(gōng)可(kě)持续的优(yōu)质(zhì)服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克希尔的历史上

　　没(méi)有一次情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作出错(cuò)误(wù)的投资决定时，巴(bā)菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生(shēng)活中谁都不想成为(wèi)一个没(méi)有感情的人，但肯(kěn)定想在做投资或(huò)商业决定(dìng)时成(chéng)为(wèi)一个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更(gèng)多的企业(yè)，企(qǐ)业(yè)赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何(hé)钱。我们投资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美元的股(gǔ)东权益和超过300亿(yì)美(měi)元(yuán)的(de)运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我(wǒ)们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的

　　关于是否对(duì)持有(yǒu)的超(chāo)过1000亿(yì)美(měi)元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什(shén)么要派发现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价值1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当(dāng)的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一(yī)大堆公(gōng)司，这(zhè)种事情会再次发(fā)生。但问题是，我们(men)收购的机(jī)会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好公司面(miàn)临(lín)被卖掉的时候，我们(men)需要足(zú)够的资金。但我们的股东可(kě)能会把股票卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做(zuò)什(shén)么让股价(jià)稳(wěn)步上涨。我们(men)有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在(zài)用我们所(suǒ)拥有的东(dōng)西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投(tóu)资(zī)的秘诀(jué)是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利润和长(zhǎng)期防御(yù)能力之间(jiān)做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心季度预算是否达(dá)标，我们(men)感(gǎn)兴趣的是，永远拥(yōng)有一个美好的事(shì)业。好的企业(yè)不多，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例如，当(dāng)我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货(huò)商店(diàn)业务时，我们学(xué)到的是，在奖(jiǎng)品(pǐn)上(shàng)做图案绘制(zhì)，这可以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获(huò)利！但(dàn)这并不重要。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝尔将接(jiē)班！

　　关(guān)于投资人关(guān)注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷格•阿贝(bèi)尔一定会(huì)继承我的工作，当然现(xiàn)在我还在位，格(gé)雷格的(de)主要价值是(shì)可(kě)以把一(yī)些事情做得更好(hǎo)，或者去管理更多的事(shì)情。阿(ā)吉特(tè)•贾恩也会(huì)给他一些好的建(jiàn)议，但(dàn)格(gé)雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优(yōu)秀(xiù)人(rén)才，去涉(shè)及(jí)更多(duō)的业务(wù)。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让(ràng)他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频繁更换经理人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克(kè)希尔有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原因(yīn)之一(yī)，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉(jí)特(tè)•贾恩(ēn)的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是(shì)全球选出的十大最(zuì)佳保险经理(lǐ)人(rén)之(zhī)一，他(tā)的地位无可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系(xì)，而总(zǒng)是会(huì)去改善一(yī)个(gè)体(tǐ)系。我很享(xiǎng)受(shòu)与他(tā)交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现(xiàn)在没有那么(me)频繁(fán)了，但他绝对是(shì)世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特(tè)谈到(dào)了为何到访(fǎng)日本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为了把格雷(léi)格介(jiè)绍给那些生(shēng)意伙(huǒ)伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实希望和(hé)（那些企业）有长期合作的机会。它们是一些(xiē)令(lìng)人难以置信的投资机会，一(yī)直是(shì)非常好的投资机会(huì)。我很喜欢这些公(gōng)司的文(wén)化和历(lì)史(shǐ)。我们(men)对五大商社的两天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提(tí)出(chū)了一(yī)百年后伯克(kè)希尔的发展愿景(jǐng)，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量的(de)人才。“就(jiù)像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时(shí)至今日依然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未(wèi)来(lái)12~15年伯克希尔(ěr)的资(zī)本

　　仍会比大部(bù)分(fēn)公司都(dōu)要多(duō)

　　巴菲特表(biǎo)示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都要多，也仍然可以在国家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非常多的钱，带(dài)来更(gèng)多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不(bù)会停

　　巴菲(fēi)特说，“相信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会(huì)做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同的股(gǔ)票回购决定。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董(dǒng)事长格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回(huí)购计(jì)划框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票回购(gòu)将(jiāng)同时对股东(dōng)和公司(sī)自身(shēn)的(de)运营产(chǎn)生益处，如果(guǒ)资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内在价值呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为(wèi)活(huó)跃(yuè)的股票回(huí)购方(fāng)。”

　　谆(zhūn)谆人生(shēng)教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给(gěi)自己(jǐ)写(xiě)讣告，

　　并逆(nì)向行动，人(rén)生(shēng)的路就清晰了(le)

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯克希(xī)尔(ěr)，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所(suǒ)有人。如果你想要你的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要(yào)的(de)是：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意志与(yǔ)此(cǐ)有关。”

　　巴菲特说：“如果(guǒ)你想(xiǎng)弄清楚如何度过这(zhè)一生，你可以写(xiě)一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴(bā)菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很多富(fù)裕家庭，它们在财产规划分配(pèi)上都存在(zài)各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有签过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理解(jiě)以及(jí)他们的建议(yì)。这(zhè)件事(shì)情对于孩子而言(yán)，在20岁(suì)和60岁(suì)的不(bù)同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全(quán)不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有关的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子的成(chéng)长。当过早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在(zài)他们的(de)成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容(róng)——这在以后(hòu)会很难(nán)更改，我(wǒ)认为这(zhè)是家长犯下的一个巨(jù)大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分(fēn)享成功的(de)秘诀：

　　活到老学到老(lǎo)，并(bìng)学(xué)会感恩(ēn)

　　会上(shàng)，查理·芒格说，“成(chéng)功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人和活(huó)动；要活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要更多(duō)的运气，当然，你一(yī)定不(bù)要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特(tè)“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的人一起工(gōng)作，业务中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们(men)的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常(cháng)热爱自己的事业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和一(yī)群(qún)我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约(yuē)5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理想的(de)工作环(huán)境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关(guān)注《聪明的投资(zī)者(zhě)》

　　在(zài)亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本(běn)·格雷厄姆(mǔ)在投资上对他产生的积(jī)极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他(tā)的书中写(xiě)下一些(xiē)非常有(yǒu)说服力(lì)的话，告诉我我在过(guò)去8、9年间所从(cóng)事和(hé)热爱的工(gōng)作都是错误的。我看了这(zhè)本(běn)书（注：即(jí)《聪明的(de)投(tóu)资(zī)者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不(bù)时去亚(yà)马逊看看这本书(shū)的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上排在差不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样持续的地位？”

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