射频芯片领(lǐng)域面临变(biàn)局，下游(yóu)市场(chǎng)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞争红海(hǎi)，海外(wài)巨头已(yǐ)开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今(jīn)日，射频芯片厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科(kē)创板上市(shì)。公司股价(jià)开(kāi)盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧(huì)智(zhì)微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌(diē)去8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间受到资本热捧。据公司上(shàng)市文件，慧智微于2018年末开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引(yǐn)入了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中国、IDG资本、光速(sù)中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部机构(gòu)股(gǔ)东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，与慧智(zhì)微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走出(chū)了破发(fā)的(de)行情(qíng)，该公司股价于去年下半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略(lüè)低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数据(jù)显示，由于(yú)智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放缓(huǎn)以及5G普及(jí)潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年射频(pín)前端市场(chǎng)年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家(jiā)全球射频(pín)芯(xīn)片巨头，近年(nián)来也在响应市场变化谋求射频芯片业(yè)务(wù)以外的转型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入(rù)大基(jī)金二期等多个(gè)知名资方

　　公开资料显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业(yè)务(wù)为(wèi)射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设(shè)计和销售，下游应用领(lǐng)域(yù)主(zhǔ)要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客(kè)户包括三星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现(xiàn)营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以(yǐ)及3.57亿元；公司当前(qián)仍处(chù)于亏损(sǔn)状态，净(jìng)亏损额分别为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧智微在(zài)招股文件中称，是由于持续进(jìn)行高额(é)研发投入；下游客户(hù)集中且具(jù)有(yǒu)产(chǎn)品验(yàn)证周期，尚未形成规(guī)模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去(qù)库存周(zhōu)期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面，近(jìn)三年公(gōng)司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧智微产品结(jié)构更接近的唯捷创芯，后(hòu)者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模的(de)情况下，慧智(zhì)微开启(qǐ)了对外融资之路。公(gōng)开信息显示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了(le)三(sān)轮融(róng)资(zī)，众(zhòng)多知名(míng)资方，包(bāo)括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉(shān)中(zhōng)国、IDG等也是(shì)在(zài)这一阶段对(duì)慧智微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前，大基金二期、广发(fā)信德以及金沙(shā)江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股东，持(chí)股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通(tōng)-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的(de)股价情况看，大基(jī)金二(èr)期在投资慧智微的近两(liǎng)年时(shí)间里，实(shí)现(xiàn)了近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注的红(hóng)杉中国，平均(jūn)持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面(miàn)临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公司(sī)目前(qián)有超(chāo)过接近67％的(de)收(shōu)入来自于手机领域。当(dāng)前，智(zhì)能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业(yè)绩造成(chéng)了(le)冲击(jī)，而市场(chǎng)对智能(néng)手机未来增速持续放(fàng)缓的(de)预(yù)期，也让资(zī)本市场对包括慧(huì)智微在内(nèi)的射(shè)频芯(xīn)片厂商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下(xià)滑，射频前(qián)端市场规模(mó)与2021年的市场相差无几。而接下来，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普及的潜力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场(chǎng)年(nián)复(fù)合增长(zhǎng)率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达(dá)到(dào)269亿美元。

　　与慧智微有着相似产品结构，同样在IPO前获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射(shè)频龙(lóng)头唯捷创芯，在去年4月(yuè)科创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽(jǐn)管在去年10月跌至30元(yuán)每(měi)股的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的(de)发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以(yǐ)Qorvo为例，除了(le)原(yuán)有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产(chǎn)品，下游触角(jiǎo)延伸(shēn)至汽车(chē)、物联(lián)网(wǎng)、电(diàn)源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海(hǎi)的(de)竞争格(gé)局，由(yóu)于入局者众，且初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间产品仍集中在(zài)中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只能再卷(juǎn)价格(gé)，进(jìn)一步压低了(le)自身的利(lì)润空(kōng)间。

　　射频厂商(shāng)三(sān)伍微电子创始人钟林此前曾(céng)表示，国产射(shè)频前端芯片杀(shā)价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预(yù)计未(wèi)来每个(gè)射频细分赛(sài)道还会(huì)有更(gèng)多竞争者进入，往后三(sān)年(nián)射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临更大的(de)生存和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一级市(shì)场对(duì)射频芯(xīn)片厂商的关注亦有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣(xuān)布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家，且(qiě)投资机(jī)构涵盖了投资机构涵盖(gài)了中金资本、红杉资(zī)本中(zhōng)国(guó)、小米长江产业基金、深创投等知名机构(gòu)。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科技、康希(xī)通信等(děng)公司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　慧智(zhì)微在招(zhāo)股书(shū)中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资金将用于芯(xīn)片测设(shè)中心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研发中(zhōng)心建设以及补充流动(dòng)资(zī)金。具(jù)体(tǐ)战略规划方面，其(qí)表示将巩固在5G射频前端领域取得的市场(chǎng)地位，增加(jiā)头部客户的市场份额(é)；技(jì)术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术(shù)迭代，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应用；产品上加大对上(shàng)游滤波器、多工器(qì)的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品(pǐn)系列。

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