射频芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变(biàn)局，下(xià)游(yóu)市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进(jìn)入竞争(zhēng)红海，海外巨头(tóu)已开始寻求业务转型。

　　今日(rì)，射频芯(xīn)片(piàn)厂商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上(shàng)市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.7中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗5％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为(wèi)85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在(zài)一级(jí)市场受(shòu)到资(zī)本热捧。据公司(sī)上市(shì)文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华(huá)兴(xīng)资本、元禾璞华、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股东。截至上市前，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持(chí)股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及(jí)5.65％。

　　值得一提的是(shì)，与慧(huì)智微产(chǎn)品结构相似的(de)唯捷创芯，上市首日(rì)也走出了破发的行情(qíng)，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触(chù)底回升，但截至今(jīn)日收盘股(gǔ)价仍略低于(yú)发(fā)行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变(biàn)局。目(mù)前，正射(shè)频需求(qiú)走(zǒu)向疲(pí)软。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速(sù)放(fàng)缓(huǎn)以及5G普及潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前(qián)端市场年(nián)复(fù)合增(zēng)长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多(duō)家全球(qiú)射频芯片巨头(tóu)，近年来(lái)也在响应(yīng)市场变化谋求射频(pín)芯片(piàn)业务以(yǐ)外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板(bǎn)日报》记(jì)者注意到，当前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧智微成立于2011年，主(zhǔ)营业务为射频(pín)前端芯片及模组的研发(fā)、设计和销售(shòu)，下游(yóu)应用(yòng)领域主要中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗(yào)包括智(zhì)能手机以及(jí)物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信模(mó)组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招(zhāo)股书，2020-2022年，公司分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元(yuán)；公司当前仍(réng)处于亏损(sǔn)状态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公(gōng)司亏损持续的原因，慧智微在招(zhāo)股文件中(zhōng)称(chēng)，是由于持(chí)续进行高额研发(fā)投入；下游客户集中(zhōng)且具有产(chǎn)品验证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规模效应；市场竞争(zhēng)激烈，叠(dié)加下游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空(kōng)间(jiān)受挤(jǐ)压。

　　研(yán)发(fā)投(tóu)入方(fāng)面，近(jìn)三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近(jìn)三年公司(sī)的综合(hé)毛利率(lǜ)分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及和慧(huì)智微产(chǎn)品结构更接(jiē)近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利率为30％上下。

　　在自身造血(xuè)能力不(bù)足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之路。公开信息(xī)显示(shì)，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融(róng)资(zī)快车道(dào)，尤其(qí)是(shì)冲刺IPO前的2021年，其(qí)在一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股书(shū)，截(jié)至IPO前，大基金二(èr)期(qī)、广发信德以及金沙江创(chuàng)投(tóu)为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数(shù)据显(xiǎn)示，从(cóng)当(dāng)前(qián)的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二(èr)期在投资慧(huì)智(zhì)微的近(jìn)两年时间里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而较大基金二期晚3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均(jūn)持股(gǔ)成本(běn)增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当(dāng)前实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自于手机领域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的(de)业绩造成(chéng)了冲(chōng)击(jī)，而市场对(duì)智能手机未(wèi)来增速持(chí)续放(fàng)缓的预(yù)期，也让资本市场对(duì)包括(kuò)慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据(jù)，2021年射频(pín)前端的(de)市(shì)场为190亿(yì)美元以(yǐ)上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前(qián)端(duān)市场规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接下来(lái)，由于(yú)智能手(shǒu)机(jī)的(de)温和(hé)增长以及5G普及的(de)潜(qián)力有限，预计到2028年射频前端的市场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将(jiāng)达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相似产品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获豪华(huá)股(gǔ)东突击入(rù)股的射频(pín)龙头唯(wéi)捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌至(zhì)30元每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至(zhì)今日(rì)收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全(quán)球多家射频芯(xīn)片领(lǐng)域的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转型，拓展射频以外的业务领(lǐng)域(yù)。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等中国在外国人眼里是强国吗，中国在外国人眼里强大吗产(chǎn)品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物联(lián)网、电源等领域。

　　国内方面(miàn)，射频领域正呈(chéng)现(xiàn)出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众(zhòng)，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空间(jiān)。

　　射频厂商三(sān)伍微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产(chǎn)射频前(qián)端芯(xīn)片杀价已(yǐ)经无(wú)底线(xiàn)，而预计未来(lái)每(měi)个(gè)射(shè)频细(xì)分赛道还(hái)会有更多竞争者(zhě)进入(rù)，往后(hòu)三年(nián)射(shè)频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前，一级(jí)市场对(duì)射(shè)频(pín)芯片厂商的(de)关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今年共(gòng)有9家(jiā)射频芯片厂(chǎng)商(shāng)宣布完成融资(zī)，而在2021年上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投资机(jī)构涵盖了投资(zī)机构涵盖了中金资(zī)本、红杉资本中国、小(xiǎo)米长(zhǎng)江产业基金、深创投等知名机构。

　　当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表(biǎo)示，本次IPO募得资金将用于芯片(piàn)测(cè)设中心建设、总部基地及上海和广州研发(fā)中心(xīn)建设以及(jí)补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固(gù)在(zài)5G射频前端领(lǐng)域取得的市(shì)场地(dì)位，增加(jiā)头(tóu)部客户(hù)的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频(pín)前端技术迭(dié)代，优化(huà)可重构技术(shù)框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段(duàn)的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对(duì)上游滤波器、多工器的(de)产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门槛的产品系(xì)列。

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