北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受关注的(de)4月美国非农数据出(chū)炉(lú)，其中新(xīn)增(zēng)就(jiù)业25.3万人(rén)，高于(yú)预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两(liǎng)个(gè)月连续环比(bǐ)下降(jiàng)的节(jié)奏(zòu)；失业率继续(xù)下降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受(shòu)关注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今年2月(yuè)和3月非农数(shù)据均(jūn)大(dà)幅下修超7万人，至(zhì)24.8万(wàn)和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿，周五(wǔ)盘前(qián)西(xī)太平洋(yáng)合(hé)众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩(ēn)斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线急挫逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年(nián)期国债收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合(hé)约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌(diē)幅(fú)为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高(gāo)级宏观分析师周(zhōu)之云(yún)告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非(fēi)农数据远高于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们(men)预测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在(zài)3月份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来的最高(gāo)水平。

　　记者注(zhù)意到(dào)，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短线走低，美元(yuán)指数短(duǎn)线拉升，贵金属(shǔ)下跌。尽(jǐn)管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需(xū)远远(yuǎn)抵消了(le)裁员的影(yǐng)响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月(yuè)非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了(le)有利的发展，为就(jiù)业人数的(de)增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨(jǐn)慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月(yuè)职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市(shì)场数(shù)据(jù)相同的(de)方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正(zhèng)在降温。包括最(zuì)近(jìn)几周(zhōu)的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致消费者(zhě)信贷和企业融(róng)资成本上升，进(jìn)而迫(pò)使雇(gù)主削减(jiǎn)支(zhī)出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所改变，进而对商(shāng)品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中长期(qī)来看，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退(tuì)的方向前进，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的(de)表现。

　　非农数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就业(yè)新增人数超预期(qī)将引导贵金属步入调整。对于贵金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的大幅冲高(gāo教师一年的工作日有多少天，一年有多少周)主要受益于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预计5月是(shì)美联储最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义利(lì)率回落(luò)，在通胀温(wēn)和回(huí)落的(de)情(qíng)况下，美(měi)元实(shí)际利率有了明显(xiǎn)的下行。”广(guǎng)州金控期货研究所(suǒ)副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日，美联储议息会(huì)议如期加(jiā)息25个基点，将政策利(lì)率联邦基金利率的目标(biāo)区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者(zhě)发布会上的讲话暗示加息临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益(yì)率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信(xìn)息，并评估其对货(huò)币政(zhèng)策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻发布会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点(diǎn)仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要看(kàn)到通胀明显回(huí)落(luò)。至于是否要开始降(jiàng)息，需要看(kàn)到就业市场出现(xiàn)明显恶化(huà)。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超预(yù)期(qī)，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大(dà)幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让美联储陷(xiàn)入困境(jìng)，美(měi)联储(chǔ)希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需(xū)要降息，但(dàn)就业市场并不配合，美国(guó)就业(yè)市(shì)场依然强劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持(chí)高利率。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记(jì)者(zhě)，4月(yuè)美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面超预期(qī)，表明(míng)美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联(lián)储(chǔ)可能会(huì)在较长时间内维持高(gāo)利率环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农数(shù)据强(qiáng)于预期或在短期提振美元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止(zhǐ)加息，货(huò)币政策(cè)进(jìn)入(rù)新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍市(shì)场偏强运行一段(duàn)时(shí)间，失业率继续(xù)走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的情况下(xià)，呈现(xiàn)振(zhèn)荡走强(qiáng)的(de)趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价(jià)格对降(jiàng)息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时(shí)间，美联储表示美国银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银(yín)行系统风险并未解除，在第(dì)一共和(hé)银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后(hòu)，因银行业长期存在(zài)的(de)弱点(diǎn)，又有多家区(qū)域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不(bù)断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的(de)增速大幅放缓(huǎn)，而且远不(bù)及(jí)预期(qī)的1.9％，具体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升，市(shì)场预期下(xià)半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的(de)共同(tóng)影响下，美债收益率和(hé)美(měi)元(yuán)指(zhǐ)数将持续承压，避险需(xū)求提振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期(qī)权(quán)把握(wò)突(tū)破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄(huáng)金的需求(qiú)实际上是明显下降(jiàng)的(de)。世界黄(huáng)金协(xié)会公(gōng)布(bù)的(de)数(shù)据显示，今年第一季度(dù)剔除场(chǎng)外交易的全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨(dūn)，虽然各国央行和(hé)中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余(yú)投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一(yī)增长。其中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作用的(de)黄(huáng)金投资需(xū)在一(yī)季度同比(bǐ)下降50％左右(yòu)，较去年四季度有所(s教师一年的工作日有多少天，一年有多少周uǒ)增(zēng)长，大约为273.74吨，去年(nián)同期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为(wèi)302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年四季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银方面，由(yóu)于美国经济指标耐用(yòng)品订单等指标走(zǒu)弱，商品属性更强的白银(yín)因需求(qiú)受经(jīng)济下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金银比价大概率继续攀升。世界白(bái)银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联储加息(xī)25个基(jī)点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提(tí)，议息前的(de)谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此黄(huáng)金市场一度表现为极为乐(lè)观，伦(lún)敦现货黄金甚至创(chuàng)出(chū)了历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加息并将进入(rù)降息周(zhōu)期(qī)，实(shí)际利(lì)率或(huò)将继续下行，贵(guì)金属中长(zhǎng)期仍具有较高配置价值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美(měi)联储(chǔ)最后一次加息落地(dì)然后(hòu)转降息预期，从而刺(cì)激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑(lǜ)黄金(jīn)确实(shí)存(cún)在恢复(fù)上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩(suō)动作并没有结束(shù)，官(guān)员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和(hé)金融市场产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前看多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高(gāo)的观点谨(jǐn)慎为上。

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