尽管周五大(dà)幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来累计最(zuì)大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预(yù)计5月见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测(cè)算，本轮(lún)TMT高点出现在4月8日(rì)，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨幅分(fēn)别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显优于万得全A的表(biǎo)现。由于今年出现了(le)以AI+代表(biǎo)的(de)大(dà)型产(chǎn)业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有明(míng)显超(chāo)额收益，那么(me)今年演(yǎn)化(huà)为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历史的调整时间(jiān)和幅度，可能这(zhè)一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对(duì)策略，其中TMT大(dà)年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明显的调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十月份期间(jiān)会有一(yī)波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到(dào)5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调(diào)整(zhěng)比较(jiào)早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因(yīn)此(cǐ)，张夏(xià)认为，在(zài)学习效应的推动下，盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间越来(lái)越早。对此，有(yǒu)业(yè)内(nèi)人士预计(jì)，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底(dǐ)后(hòu)将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面对TMT大年中的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策(cè)略，因(yīn)为往往(wǎng)后续盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关(guān)注短期维度业(yè)绩可能超预期的AI赋(fù)能消(xiāo)费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密(mì)集(jí)披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产(chǎn)业(yè)趋势(shì)以及政府支持力度(dù)进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将(jiāng)会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还(hái)会(huì)创新高。考虑今年年(nián)初春季躁动(dòng)是计(jì)算(suàn)机占优，招商证券张夏认为按(àn)照历史经(jīng)验(yàn)，要么计算机(jī)转电(diàn)子(zi)（从应(yīng)用(yòng)到(dào)硬(yìng)件、如(rú)2010年、2019年），要么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗口期的到(dào)来，市场(chǎng)表现(xiàn)将(jiāng)更贴(tiē)合业绩的相对(duì)优(yōu)势，维(wéi)持TMT是全年(nián)主线的判(pàn)断，并建议关(guān)注短期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的(de)部(bù)分消费(fèi)板块，电子行业有(yǒu)望体(tǐ)现(xiàn)出相对优势(shì)。

　　从细分环(huán)节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出(chū)，电子行(xíng)业在ChatGPT产业链中主(zhǔ)要分布位于AI服务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提(tí)升明(míng)显拉升了AI服务器中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给(gěi)相关电子厂商带来了(le)机会。国海证(zhèng)券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模(mó)块(kuài)等细分赛道将陆(lù)续迎来(lái)基(jī)本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联(lián)证券4月20日研报(bào)同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信(xìn)息等(děng)GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片(piàn)等(děng)领域(yù)，东北(běi)证(zhèng)券4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催化(huà)前述光(guāng)通信重要(yào)环节，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带(dài)来的增量(liàng)需求。建议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高(gāo)速光引擎(qíng)光(guāng)器(qì)件核(hé)心供应商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业(yè)源杰科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊(fán)志远在4月21日研(yán)报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其(qí)测(cè)算，AI服务器PCB价值量是普通服(fú)务(wù)器的价值量的5~6倍(bèi)，随着AI大模型(xíng)和(hé)应用(yòng)的(de)落地(dì)，市场(chǎng)对AI服务器的需求日(rì)益增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东(dōng)海(hǎi)证券3月(yuè)31日研报同样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验证，关注消费电子景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日(rì)研报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包括海(hǎi)康(kāng)威(wēi)视、传音控股、视(shì)源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股(gǔ)份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链(liàn)，包(bāo)括(kuò)工业富(fù)联、沪(hù)电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新(xīn)产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字等；语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么>4）景气(qì)度筑底、消费复苏预期强化的(de)智(zhì)能手(shǒu)机产业链，包括光(guāng)弘科技(jì)、闻泰语言凝练和凝炼的区别，凝练和凝炼的区别是什么科技(jì)、传音(yīn)控(kòng)股、顺(shùn)络电子、东山精密等(děng)。