当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美(měi)国众议院议(yì)长凯(kǎi)文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会见并未就(jiù)解决债务上(shàng)限问题(tí)达(dá)成任何有益(yì)意见(jiàn)，自己和国会(huì)其他几(jǐ)位党团领袖将于12日再(zài)次与总(zǒng)统拜(bài)登会(huì)面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统拜登在白宫与国会众议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万(wàn)亿(yì)美元债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议院(yuàn)多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦卡锡的此次(cì)谈判达成协议的可能性不大(dà)，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助(zhù)总(zǒng)统拜登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国(guó)财政部(bù)次日启动非常规举措维持政(zhèng)府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮助(zhù)财政部暂时(shí)性地继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶伦在(zài)致信国会(huì)领袖(xiù)时发出了债务违约可能期(qī)限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未能提(tí)高债务上限(xiàn)或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所(suǒ)有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和党的债务(wù)上限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则(zé)暂(zàn)停时限(xiàn)作废，但提高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减(jiǎn)开(kāi)支的条(tiáo)件，共和(hé)党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很(hěn)快表(biǎo)示(shì)，这一(《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节yī)将削减支(zhī)出和提(tí)高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的第一份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金融(róng)保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告(gào)承(chéng)认，未能在(zài)硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前(qián)向该行领导层施(shī)压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监管反应迟(chí)钝，未(wèi)能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千(qiān)亿美(měi)元的存款。同时，其工作(zuò)人员也没有意(yì)识到银行过快(kuài)扩张(zhāng)所(suǒ)带来的风(fēng)险。报告表示，银(yín)行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构也没(méi)有采取足够措施去尽(jǐn)快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需(xū)要指出的(de)是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也位于(yú)加州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的西(xī)太平洋合众银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)洛(luò)杉(shān)矶。

　　根据DFPI最(zuì)新发布的(de)报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来(lái)可能会投入(rù)更多(duō)人员进行监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监管机构(gòu)未(wèi)来将对资产超过500亿美元、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的(de)银行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入保险的存款规模较高是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然(rán)而，报告指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保险存款一(yī)定意(yì)味着风险(xiǎn)增加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持(chí)有(yǒu)的，这些客(kè)户往往(wǎng)很少更换银行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行(xíng)考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加(jiā)剧(jù)和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略石(shí)油(yóu)储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示：美国战略石油储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上(shàng)最大的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以(yǐ)一种为美国纳税人带来最(zuì)大价值(zhí)并(bìng)保(bǎo)护(hù)美国经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权(quán)并进(jìn)行必要(yào)的(de)维护——这(zhè)些也是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包(bāo)括(kuò)要(yào)求一(yī)些炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的(de)石油，并避免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该部(bù)门去年通过(guò)政(zhèng)府拨(bō)款法案取消了国(guó)会授(shòu)权(quán)的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一(yī)度短暂符合(hé)美国政府制定的在每桶(tǒng)67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入(rù)石油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件(jiàn)，但(dàn)今年以来多数时(shí)候，WTI油价依然(rán)高(gāo)于美国(guó)政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油(yóu)脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度(dù)全线跌破(pò)前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价(jià)格随即(jí)反(fǎn)转走高，增仓上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆(dòu)油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最(zuì)高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐(tǔ)涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看(kàn)，棕(zōng)榈油明显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月(yuè)，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大(dà)期货(huò)分析师侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来补(bǔ)库(kù)需(xū)求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供应压(yā)力后移，市场担忧(yōu)豆油(yóu)产量或(huò)不及预期，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚至去(qù)库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨(zī)询机(jī)构数据显示大豆压榨保持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期(qī)大豆高到港带来的累库趋(qū)势(shì)压制，豆油整体(tǐ)一直是不(bù)温不(bù)火；菜油整体受到需求难以消化(huà)供给的压制，前(qián)期(qī)表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂(zhī)上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油(yóu)连(lián)续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反应了(le)前期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的(de)预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降，进一(yī)步(bù)支撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油(yóu)近期的(de)价格优势(shì)相比(bǐ)豆油及葵油(yóu)大幅缩窄(zhǎi)，导致(zh《风起陇西》讲述了什么故事，《风起陇西》讲述了什么故事情节ì)国际需(xū)求减弱。

　　“前(qián)几(jǐ)日彭博、路透(tòu)预估(gū)4月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较明显。但上(shàng)周五到周一，大华继(jì)显(xiǎn)及MPOA给出的4月全(quán)月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期(qī)兑现，4月(yuè)马棕库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是历史极低库存(cún)水(shuǐ)平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当(dāng)月假(jiǎ)期较多，工作日偏少。因(yīn)马来种植(zhí)园的印尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当(dāng)月马(mǎ)棕产量环(huán)比数(shù)据(jù)有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种表现强弱与各自的国内(nèi)外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及(jí)情绪(xù)修复也是此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场(chǎng)尤其(qí)是美(měi)国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及国内商品短(duǎn)期偏(piān)强(qiáng)，是国(guó)内油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间(jiān)公(gōng)布的美(měi)国非农(nóng)就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦也(yě)在敦促国会提高联邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边(biān)际上(shàng)缓解了因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务上(shàng)限到期(qī)、短期(qī)较差经济数(shù)据带来(lái)的(de)美国经济(jì)低迷及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际(jì)原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国(guó)银行业(yè)危机、美国(guó)债务上限等），考虑(lǜ)巴西大(dà)豆(dòu)卖(mài)压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮(lún)可定义(yì)为反(fǎn)弹。

　　上涨根基(jī)不牢 业(yè)内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观(guān)和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂此(cǐ)轮反弹的持续性(xìng)并不乐(lè)观。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或(huò)难(nán)持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内(nèi)油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时间(jiān)节(jié)点上来(lái)看，油(yóu)脂整体也将(jiāng)进入(rù)增库周(zhōu)期，在业内人士看来，进入增库周期已(yǐ)是事实(shí)，这也将抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算(suàn)好的出口前景下(xià)，后续产地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪(hóng)涝，4月下旬则(zé)有(yǒu)开斋节的扰乱，过去几个月马棕产量表现不佳(jiā)导致(zhì)了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节性的产量表现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚带来显著的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期(qī)价的持续上(shàng)行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)未来两个月油脂市场累库(kù)为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消(xiāo)化(huà)供(gōng)应(yīng)压(yā)力，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均(jūn)到(dào)港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万吨，那么油脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过(guò)了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早(zǎo)就已经进入累(lèi)库状(zhuàng)态。截至5月5日(rì)，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截至5月(yuè)5日，国内(nèi)豆油商(shāng)业库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累库。后期(qī)从(cóng)库存季节(jié)性角(jiǎo)度来看，整(zhěng)体累库(kù)倾(qīng)向(xiàng)也较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈燕杰看来，增库(kù)确实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内油脂油(yóu)料多数(shù)进(jìn)口为(wèi)主，成本(běn)端原(yuán)料(liào)的供需及价格的(de)变(biàn)化对油脂行(xíng)情(qíng)的影响要更(gèng)大一些。后期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反(fǎn)弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期(qī)，国际(jì)棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国际菜(cài)油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得(dé)关注的是，宏观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济(jì)预期(qī)、美(měi)高利息对大宗商品需(xū)求(qiú)传导等影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚未释放完(wán)全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险(xiǎn)，且油(yóu)脂整体供应改(gǎi)善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反弹(dàn)的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的持续性和高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹(dàn)乏力都(dōu)是空单入场机会，合约上建议选择(zé)远月合约，品(pǐn)种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供(gōng)需(xū)报告发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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