昨天深(shēn)夜，美(měi)国债(zhài)务上(shàng)限谈判突然中止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国(guó)共和党(dǎng)债(zhài)务上(shàng)限谈(tán)判代表(biǎo)格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表举行闭门会议(yì)，但会议开(kāi)始(shǐ)后(hòu)不(bù)久就(jiù)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会突(tū)然离开。格雷夫斯说：白(bái)宫(gōng)谈判(pàn)代(dài)表实在不可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方是否会在周(zhōu)五或周末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出后(hòu)，三大美(měi)股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔传出了有望(wàng)暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力(lì)可(kě)能(néng)影响联储的利率路径，若源(yuán)于银行业危机的信贷(dài)环境(jìng)收紧(jǐn)导致经(jīng)济放缓(huǎn)，美联(lián)储可能不必让利率(lǜ)升到原(yuán)应有(yǒu)的高位。

　　交易(yì)员(yuán)目前预计，美联储6月份加息(xī)25个基点的可能(néng)性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美联储下月将幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间(jiān)的(de)可能性(xìng)为77.6％。与美联储主席鲍威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更(gèng)受债(zhài)务(wù)上限(xiàn)事态发展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话(huà)期(qī)间，美股跌(diē)幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳(tiào)涨、收(shōu)益率(lǜ)跳水，对利率前(qián)景(jǐng)敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前所创的两个月来高(gāo)位(wèi)，一度较高位回落超(chāo)过10个基(jī)点；美元指数刷新日低，加速跌离(lí)周四所创的3月末以来高位(wèi)。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美债收益率逐步(bù)回升，全天攀升(shēng)收官，美(měi)股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周(zhōu)五高开低(dī)走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖累三大股指盘(pán)中转跌，道指(zhǐ)收跌约110点(diǎn)，纳指收跌(diē)0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收(shōu)跌近1％，热门中概股走势分(fēn)化(huà)，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方(fāng)面，有(yǒu)色金(jīn)属大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡(xī)连涨三日(rì)。本周(zhōu)基本(běn)金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦镍跌超4％，在上(shàng)周跌超9％后继(幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会jì)续(xù)领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而(ér)伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周(zhōu)五收(shōu)盘大(dà)致(zhì)持平一周(zhōu)前(qián)水平，都止住四(sì)周(zhōu)连(lián)跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金期货收涨1.11％，报(bào)1981.60美(měi)元/盎司，本(běn)周累计下(xià)跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以来最(zuì)大(dà)周跌幅，在连(lián)涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月(yuè)原油期货收跌0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶(tǒng)；布伦特7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结四周(zhōu)连(lián)跌(diē)。

　　北京时间今晨六点，有最新消息称(chēng)，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵达(dá)会场(chǎng)，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会(huì)众(zhòng)议(yì)院议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和(hé)党人将于北(běi)京(jīng)时(shí)间今天上午(wǔ)重返(fǎn)谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动(dòng)用(yòng)宪法第(dì)14修正案来绕开债务上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增(zēng)加政府开(kāi)支行动。

　　值得注意(yì)的(de)是，美国财(cái)政(zhèng)部(bù)现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至573亿美元。截至5月(yuè)17日(rì)，美国财(cái)政部财政紧(jǐn)急措施余(yú)额还剩下920亿美元(yuán)。

　　鲍威尔(ěr)：美(měi)国通胀远远(yuǎn)高(gāo)于(yú)2％目标，鉴于信(xìn)贷压(yā)力可能无需继续加息(xī)

　　当地时间周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联储主席鲍威尔出(chū)席名为“货币政策观点(diǎn)”的(de)小组讨(tǎo)论。市场关(guān)注他提供的利(lì)率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国通胀(zhàng)远远(yuǎn)高于我们2％的目标”，若抗通胀失败，将造成(chéng)漫长的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地(dì)致(zhì)力于(yú)”让通胀重返目(mù)标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己倾向于支持(chí)6月(yuè)会议暂不加息，而且银行(xíng)业危机导致的(de)信(xìn)贷条件(jiàn)收紧(jǐn)，可能意味着美(měi)联储峰(fēng)值利率将低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经(jīng)济增长(zhǎng)、就业和通(tōng)胀造成的(de)负(fù)面影响，可能无需（继续(xù)）加息至那(nà)么高的水(shuǐ)平就能(néng)成功打压通(tōng)胀。美联储在(zài)收紧货币政策方面(miàn)已取得长足进步，政策立场现在是对经济增长具有限制性的(de)。做太多与做太少的风险正变(biàn)得更加平衡。我(wǒ)们面临(lín)着(zhe)迄今为(wèi)止收紧政策的(de)效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压力导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等多重不(bù)确定性。有鉴于此，美(měi)联(lián)储有能力观察更多(duō)数据和(hé)未来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定可能需(xū)要提高(gāo)多少利率(lǜ)。”

　　同时(shí)，鲍威尔也(yě)强调季度经济预(yù)测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战(zhàn)，他上(shàng)述(shù)提到的观点及其能实现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性(xìng)，理由是“未来(lái)前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此(cǐ)：“FOMC尚未就货币政策应进一步收(shōu)紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明(míng)银(yín)行(xíng)业危机后，鲍威尔开始释放“保持耐心(xīn)”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力(lì)将影响货币(bì)决策。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱(jiǎn)、玻璃连续下行

　　近期纯碱和玻璃期货(huò)持续走弱，昨(zuó)日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日(rì)当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱期货2309合(hé)约的日内平今仓交易手续费(fèi)标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振(zhèn)兴(xīng)表示，主要有(yǒu)三方面：一(yī)是产业供需(xū)结(jié)构预期转弱；二是(shì)宏观环境(jìng)不乐观；三(sān)是(shì)交(jiāo)易者在对(duì)冲(chōng)操作中将纯碱玻(bō)璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势(shì)虽都(dōu)偏弱，但(dàn)南华研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自(zì)的原因并(bìng)不(bù)相(xiāng)同(tóng)。纯(chún)碱周五(wǔ)跌幅(fú)较(jiào)大的主要原因在于远(yuǎn)兴投产的消息面(miàn)刺(cì)激，使得盘面(miàn)出现较大跌幅。除(chú)此(cǐ)之外(wài)，本周检修量(liàng)增加，库存(cún)依(yī)旧(jiù)累库，可(kě)见下游的持货意愿依旧较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在(zài)现货松动、投产预(yù)期、库(kù)存(cún)累库的影(yǐng)响下，纯碱价格持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期(qī)（3月和4月(yuè)）需求(qiú)较旺，下游补(bǔ)库至环比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备(bèi)货情(qíng)绪出现(xiàn)一(yī)定(dìng)的谨慎或者恐高的情形，因此产销出现了(le)较为明显的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下(xià)，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期(qī)货分析(xī)师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方(fāng)面(miàn)，近(jìn)期主要市场交易点是(shì)远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴(xīng)能源1号线正式点火，新增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号(hào)线原计划于6月点火投产，产能为150万(wàn)吨(dūn)天然(rán)碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱，3B号线原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为100万吨(dūn)天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨以内。纯碱(jiǎn)盘面(miàn)在大量(liàng)新(xīn)增产(chǎn)能和低成(chéng)本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢远兴能源点火的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨(zhǎng)，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还(hái)介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需(xū)结构在9月会发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市场早已预期(qī)的，市场也已充(chōng)分计(jì)价(jià)，这一(yī)点从9月合约的深贴水可以得到验证。在这个(gè)供(gōng)需转宽松的预(yù)期下，产业链开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一(yī)点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回归(guī)的方(fāng)式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃方面，江文(wén)敏(mǐn)表示(shì)，近(jìn)期市场主要(yào)交易点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数5月中旬(xún)为(wèi)21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从(cóng)玻璃(lí)产销(xiāo)数据来(lái)看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据(jù)平均为73％，华东地区(qū)产销数据平均为(wèi)82％，相比于3月及4月的数据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要(yào)新增日(rì)熔量3050吨(dūn)，6月将新增日熔(róng)量3150吨，8月减(jiǎn)少日(rì)熔(róng)量400吨(dūn)，9月新增日(rì)熔量1200吨，10月减少日熔量1000吨。预计2023年9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直都比(bǐ)较弱，主要是(shì)高库存和(hé)低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下(xià)旬(xún)玻(bō)璃价格(gé)在去(qù)库逻辑(jí)下出现过反(fǎn)弹(dàn)，但反弹后利润改(gǎi)善(shàn)很多，加之终端表现(xiàn)并(bìng)不乐观，因(yīn)此又出现大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美(měi)经济衰退预期(qī)、国内(nèi)经济复苏不及预期的背景(jǐng)下，整个(gè)工业品价格承压(yā)，纯碱此前强势的中观逻辑终敌不过(guò)疲弱的宏(hóng)观(guān)逻辑(jí)。从持(chí)仓(cāng)上看，部(bù)分市场资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或(huò)将持续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现(xiàn)货价格短期的(de)企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本(běn)线为(wèi)大(dà)概(gài)率事件。“从商(shāng)品(pǐn)格局看，纯(chún)碱投产(chǎn)后必然走向过(guò)剩，而短期检修的(de)兑现有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价格趋(qū)势预(yù)计(jì)继续向下。”他说，对于(yú)玻璃，需要等待的(de)则是中(zhōng)下(xià)游的备货意愿何时(shí)能够(gòu)起来：一是(shì)等待下游的原料库存消耗，二是对未来的需(xū)求(qiú)是否存在旺季(jì)的预(yù)期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在缺(quē)口的情形下，7月订(dìng)单是(shì)否依旧具(jù)有连(lián)续性。

　　中期来看，闾振兴(xīng)认为(wèi)，除非价格开始冲击成本，或是供需(xū)上有重大改变，否(fǒu)则(zé)纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还是要关(guān)注持仓的(de)变化，短线资(zī)金离(lí)场或使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下跌方式来(lái)修(xiū)复；二是月供需(xū)预期博弈相对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表(biǎo)示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持(chí)弱势，可重(zhòng)点关注远兴能源的后续投产进展、碱价降价(jià)幅度。若远兴能源后(hòu)续投产推(tuī)迟，则盘面或将(jiāng)维(wéi)稳振(zhèn)荡；若联(lián)碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘(pán)面也或(huò)将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求(qiú)变动来判断是否维(wéi)持弱势，可重点关注下游深加(jiā)工(gōng)订单(dān)情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后(hòu)期地(dì)产施工端主体封顶数量较(jiào)多，那么玻璃的需求量将抬升，下(xià)游深加工(gōng)订单数(shù)量也将因此抬(tái)升，盘面或(huò)维稳。

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