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大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一(yī)：低估值、高分红

　　低估值、高分红(hóng)，是包括能源链、“一带一路”和运(yùn)营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和(hé)运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大(dà)幅上涨后，当(dāng)前这些板块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与(yǔ)此同时，能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的(de)分红也(yě)成(chéng)为其(qí)进可(kě)攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范式之二：政策的持续支撑(chēng)和(hé)催(cuī)化

　　政(zhèng)策持续(xù)支撑和催化，成为(wèi)“中特估”中“一(yī)带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块(kuài)修复的重要驱(qū)动。

　　1）“一(yī)带(dài)一路”：在(zài)“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年之际(jì)，从(cóng)沙伊和(hé)解、中(zhōng)俄(é)深化合作联合(hé)声(shēng)明(míng)、中巴联合声明等(děng)，以及(jí)后续5月召开在即的第(dì)三届“一带一(yī)路大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗”国际合作(zuò)高(gāo)峰论坛，“一(yī)带一(yī)路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以(yǐ)来，数字经(jīng)济上升(shēng)为国家战(zhàn)略，相关政(zhèng)策(cè)密(mì)集出台。今年国务(wù)院改(gǎi)组又(yòu)新设国家数据局。运(yùn)营商作为“数(shù)字(zì)经济”的基础设施，持续(xù)得到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资(zī)范(fàn)式(shì)之三：景气修复预期(qī)

　　2023年中国复(fù)苏+人(rén)民币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能(néng)力修(xiū)复，带动能源(yuán)链整体性上涨。1）能源产业链作为原材料(liào)高度(dù)依赖海外供应、同时下游需(xū)求基本集中在国内市场的方向(xiàng)之一，将充分受益于人民币升值的(de)宏观(guān)趋势。2）中国经(jīng)济(jì)复苏，下游领域(yù)需求预期回(huí)暖，能源(yuán)产(chǎn)业(yè)链尤其是行业龙头盈利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿着三条投资范(fàn)式(shì)，“中特(tè)估”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商等之(zhī)外(wài)，当前我们建议关注机械（造船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机(jī)械（造船(chuán)）：船(chuán)舶制造业作为国(guó)家重点支持的战略(lüè)性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来经历了行业调整和产能过剩的困境，但(dàn)近期(qī)板块(kuài)景气已在改(gǎi)善：一方(fāng)面(miàn)，随着全球航运市(shì)场(chǎng)需求正在(zài)增长，带来包括化学品船与成品油轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动(dòng)造(zào)船企业重(zhòng)组整合和产能优(yōu)化之(zhī)下，国内船舶制(zhì)造业已(yǐ)在大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗逐步(bù)实现结构调整和产能优化。

　　2）交运（公路(lù)、铁路(lù)、港(gǎng)口）：五一期(qī)间各项数据恢复良(liáng)好(hǎo)。业绩确定性强，承诺高分红(hóng)，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸(tū)显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定性较高(gāo)。同时(shí)近(jìn)几年，高速公路及铁路(lù)板块上市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股(gǔ)东回报计划(huà)，大幅提(tí)高分红比例以及承(chéng)诺(nuò)未来几年高分红水(shuǐ)平，给(gěi)投资人带来确定性的高(gāo)股息(xī)回报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求回(huí)暖，基(jī)本面有支撑(chēng)，板块估(gū)值也(yě)具备(bèi)修复空间(jiān)。2023年以来，信贷(dài)需求连续三个月超预期回暖，在稳增长和扩投资的政策(cè)基调(diào)下(xià)，后(hòu)续信贷、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长。此外(wài)，作为业(yè)绩稳定且高分(fēn)红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以(yǐ)来11.6％的较(jiào)低(dī)位置，修复空间(jiān)较大。